最低保證利率提升并不影響實(shí)際結(jié)算利率，但會(huì)為銷售助力；退保費(fèi)用折半使退保風(fēng)險(xiǎn)增加，考驗(yàn)險(xiǎn)企的實(shí)際投資能力

　　春節(jié)前夕，保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布萬(wàn)能險(xiǎn)費(fèi)率改革政策，其核心內(nèi)容是：從2月16日起，萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證利率由保險(xiǎn)公司自行決定，評(píng)估利率上限為年復(fù)利3.5%；保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率不高于3.5%的只需報(bào)送保監(jiān)會(huì)備案，高于3.5%的應(yīng)報(bào)送保監(jiān)會(huì)審批。

　　展望新政后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與費(fèi)率改革第一步——普通型人身保險(xiǎn)改革類似，新政實(shí)施后，將會(huì)出現(xiàn)一波新品上市潮，而新品大多將選擇提高最低保證利率。盡管當(dāng)前萬(wàn)能險(xiǎn)的最終結(jié)算利率普遍高于最低保證利率，但提高“最低保證”仍會(huì)促進(jìn)銷售，但與此同時(shí)，退保費(fèi)用的大大降低也對(duì)險(xiǎn)企的實(shí)際投資能力提出了更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)，倘若投資收益遠(yuǎn)低于消費(fèi)者預(yù)期，退保情況可能會(huì)大幅增加。

　　 提高幅度不會(huì)太大

　　新政剛一發(fā)布，很快就有險(xiǎn)企推出了萬(wàn)能險(xiǎn)費(fèi)改新產(chǎn)品。其中，一款產(chǎn)品的最低保證年利率為3%，另兩款產(chǎn)品的最低保證利率為3.5%，與以前2.5%的最低保證利率上限相比有明顯提高。同時(shí)，產(chǎn)品的費(fèi)用與過(guò)去相比也有所降低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提高最低保證利率，降低初始費(fèi)、保單管理費(fèi)、退保手續(xù)費(fèi)等，將成為萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的新趨勢(shì)。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，已有萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品在今年7月1日前要完成銜接工作，不符合新規(guī)定的停止使用或重新報(bào)送審批、備案；有效保單要按新規(guī)定進(jìn)行萬(wàn)能賬戶管理、公布結(jié)算利率和提取準(zhǔn)備金。7月1日以后，不符合新規(guī)定的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品要停止銷售。

　　“從現(xiàn)在到過(guò)渡期結(jié)束僅有4個(gè)多月時(shí)間，在此期間，估計(jì)大多數(shù)保險(xiǎn)公司將推出新的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品替代原有產(chǎn)品，所以，可以預(yù)見(jiàn)一波萬(wàn)能險(xiǎn)新品上市潮將到來(lái)。”某壽險(xiǎn)公司精算師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》（微信公眾號(hào)：zqrbbaoxian）記者表示。

　　他認(rèn)為，新品一個(gè)重要特點(diǎn)是將提高最低保證利率，“盡管這并不直接影響消費(fèi)者的最終投資收益，但這無(wú)疑是一個(gè)吸引消費(fèi)者的重要因素，保底思維在投資者中較為普遍。”他分析道，萬(wàn)能險(xiǎn)新政主要影響的是產(chǎn)品端，而非投資端。因此，新政對(duì)追求投資收益的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，影響偏弱，但對(duì)希望兼顧投資收益和保障功能的人來(lái)說(shuō)，影響較為明顯。

　　那么，今后上市的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率會(huì)處在一個(gè)什么水平？業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為，保險(xiǎn)公司會(huì)小幅提高最低保證利率，但超過(guò)3.5%的產(chǎn)品不會(huì)太多。一方面，根據(jù)新規(guī)，萬(wàn)能險(xiǎn)保底利率上調(diào)就得提高準(zhǔn)備金，對(duì)險(xiǎn)企的償付能力會(huì)形成考驗(yàn)。另一方面，新規(guī)明確規(guī)定萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率不能低于最低保證利率，盡管當(dāng)前萬(wàn)能險(xiǎn)的實(shí)際結(jié)算利率大多在4%上下，普遍高于3.5%的標(biāo)準(zhǔn)，但市場(chǎng)環(huán)境并非一成不變。在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，萬(wàn)能險(xiǎn)就因?yàn)閷?shí)際結(jié)算利率低迷而逐漸步入低潮期。此外，如果產(chǎn)品的最低保證利率高于3.5%，需要報(bào)保監(jiān)會(huì)審批，程序更復(fù)雜、時(shí)間更長(zhǎng)。

　　倒逼險(xiǎn)企提高經(jīng)營(yíng)能力

　　《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》（2014）指出，我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期呈現(xiàn)分紅險(xiǎn)“一險(xiǎn)獨(dú)大”的特點(diǎn)，2011年、2012年和2013年的保費(fèi)占比分別約為80%、78.88%和75.72%。

　　值得注意的是，萬(wàn)能險(xiǎn)受國(guó)際金融危機(jī)的影響，結(jié)算利率曾大幅下調(diào)，從2009年開(kāi)始逐步淡出市場(chǎng)，加上新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，其市場(chǎng)份額進(jìn)一步下滑。不過(guò)，從2012年開(kāi)始，部分新保險(xiǎn)公司和中小保險(xiǎn)公司推出了零初始費(fèi)用、零管理費(fèi)用的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，加上網(wǎng)銷模式的異軍突起，萬(wàn)能險(xiǎn)的發(fā)展又呈“井噴”之勢(shì)。

　　“不少公司采取的新策略是將分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)形成組合，或者附加其他保障型產(chǎn)品，并將萬(wàn)能險(xiǎn)的投資收益擺在第一位，以此提高產(chǎn)品的吸引力?！鼻笆鼍銕煴硎荆M(fèi)改新政的實(shí)施整體有利于萬(wàn)能險(xiǎn)的發(fā)展，尤其是在產(chǎn)品創(chuàng)新方面給了保險(xiǎn)公司更大的空間。

　　同時(shí)，東方證券研報(bào)指出，定價(jià)利率的放開(kāi)，大多產(chǎn)品價(jià)格提高結(jié)算收益中的確定性部分，符合避險(xiǎn)資金的偏好，在與余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，優(yōu)勢(shì)提升。該研報(bào)指出，新政下，萬(wàn)能險(xiǎn)的保底利率可上升至3.5%，與當(dāng)前4%左右的余額寶年化收益率相差不大，并且向上仍有浮動(dòng)空間，兼具保障功能，更適合避險(xiǎn)資金。因此，綜合來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)的保費(fèi)所占的市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

　　根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，從全行業(yè)看，2014年，保戶投資款新增交費(fèi)約為3916.8億元，約占總規(guī)模保費(fèi)的23.18%。從四大上市險(xiǎn)企來(lái)看，其保戶投資款新增交費(fèi)占規(guī)模保費(fèi)的比約分別為平安人壽30%、國(guó)壽股份7%、太保壽險(xiǎn)4%、新華保險(xiǎn)1.4%。

　　“可見(jiàn)，大型險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展策略有明顯區(qū)別；在大型和中小險(xiǎn)企之間，區(qū)別更加明顯?！鄙鲜鼍銕煴硎荆w上看，一些新型的中小保險(xiǎn)公司更加注重發(fā)展萬(wàn)能險(xiǎn)，因?yàn)檫@類險(xiǎn)種更利于沖擊保費(fèi)規(guī)模，也便于進(jìn)行網(wǎng)上銷售。保險(xiǎn)公司一般要同時(shí)考慮萬(wàn)能業(yè)務(wù)對(duì)公司償付能力和新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響。

　　還有業(yè)內(nèi)人士指出，除了大家普遍關(guān)系的萬(wàn)能險(xiǎn)的最低保證利率放開(kāi)之外，退保費(fèi)用的降低也可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。從新舊退保費(fèi)用上限對(duì)比來(lái)看，每個(gè)對(duì)應(yīng)年度的退保費(fèi)用都降至了原來(lái)的一半。

　　因此，也有券商研究報(bào)告認(rèn)為，這可能將導(dǎo)致退保率的上升。這也得到業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)同，萬(wàn)能險(xiǎn)每月公布結(jié)算利率，一旦保險(xiǎn)公司承諾的預(yù)期結(jié)算利率無(wú)法兌現(xiàn)，消費(fèi)者就可能退保。對(duì)主打萬(wàn)能險(xiǎn)的險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，公布結(jié)算利率對(duì)其投資能力和持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力，提出了更高的要求，也將倒逼保險(xiǎn)公司提高經(jīng)營(yíng)和管理能力。