在資產(chǎn)負債管理難度不斷增加的情況下，保險投資正在負債端和資產(chǎn)端進行積極探索，在這個嘗試過程中，投資仍面臨一定的困難和風險。業(yè)內人士稱，久期缺口風險、信用風險和流動性風險，是保險投資面臨的三大“上升”風險。

　　對于這些風險，保險投資也采取了一定的應對措施，包括提高自身的發(fā)行能力，創(chuàng)設長期投資產(chǎn)品，建立完善的內部信用風險管理體系，建立有效的流動性風險管理體制等。一個突出的情況是，隨著險資對非標資產(chǎn)投資的增加，項目投前投后管理的壓力也逐漸增大。

　　保險投資三大風險漸現(xiàn)

　　風控能力越發(fā)重要

　　泰康資產(chǎn)董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部負責人林佳潔近日介紹，保險投資在嘗試應對負債成本上升以及資產(chǎn)收益率下降的同時，面臨著一定的困難和風險。

　　保險投資首先面臨著久期缺口加大的風險。林佳潔稱，目前市場中可投資的長期限固定收益資產(chǎn)品種有限，與保險較長的負債久期難以匹配，而在利率下行的過程中，久期缺口將進一步擴大。

　　同時，在僅有的長久期的資產(chǎn)中，收益率也不具備很強的吸引力，為了滿足收益率的要求，保險行業(yè)在配置上就要向高收益的非標資產(chǎn)傾斜，高收益的非標資產(chǎn)大部分以5年、7年為主，但仍不能滿足保險投資的期限要求。

　　針對久期缺口風險，保險行業(yè)可以通過提高自身的發(fā)行能力、創(chuàng)設長期限投資產(chǎn)品的方式應對?！巴ㄟ^這種方式，保險行業(yè)可以自己解決長期限產(chǎn)品不足的問題。”泰康資產(chǎn)匯總整理的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，保險業(yè)整體發(fā)行各類產(chǎn)品共計57個，總規(guī)模1486.99億元，從投資期限上看，這些產(chǎn)品與市場上產(chǎn)品的重要區(qū)別就是期限偏長，7年期以上的產(chǎn)品規(guī)模占比為72.26%。

　　對于久期風險管理，林佳潔認為，保險業(yè)還需要積極關注新的運用領域和投資品種，如優(yōu)先股、永續(xù)債、養(yǎng)老社區(qū)投資等。

　　其次是保險投資面臨的信用風險在加大。從投資過程看，高收益的追逐過程勢必伴隨著高風險。在經(jīng)濟下行的過程中，各項資產(chǎn)的風險開始逐漸暴露，如金融產(chǎn)品的剛性兌付逐步被打破，今年上半年市場上已經(jīng)出現(xiàn)了債券違約和信托產(chǎn)品延期兌付的現(xiàn)象?！霸诤荛L時間內，信用保險是保險業(yè)風險管理的重中之重?！绷旨褲嵔榻B。

　　另外，保險投資面臨的流動性風險也在加大?！百M率改革后，保險行業(yè)大類資產(chǎn)配置比例發(fā)生了明顯變化，非流動性資產(chǎn)(主要是各類金融產(chǎn)品、股權投資、房地產(chǎn)等非傳統(tǒng)投資等)占比增加較快?！?/p>

　　針對流動性風險，保險業(yè)必須建立有效的流動性風險管理體制，建立現(xiàn)金流匹配管理，做現(xiàn)金流匹配分析和現(xiàn)金流壓力測試工作。

　　“保險投資越來越多地帶有了經(jīng)營風險的意味，在這個過程中，管控風險的能力就變得越發(fā)重要?！?/p>

　　九成以上受訪公司

　　非傳統(tǒng)投資不超過20%

　　而隨著非標資產(chǎn)投資的增加，投后管理的壓力也逐漸增加。泰康資產(chǎn)建立了投后管理體系，包括合同的執(zhí)行和管理、項目的跟蹤和預測、對投資的分析和評價、資產(chǎn)處置與風險應對、信息披露與管理報備等內容。

　　普華永道對2014年上市險企中報解讀分析認為，從上市保險公司非標資產(chǎn)結構來看，主要投資對象仍在債權投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、理財產(chǎn)品等債權類產(chǎn)品，總體比較保守。各家上市保險公司對非標投資持比較謹慎的態(tài)度，對于復雜非標產(chǎn)品的風險管理仍有顧慮。

　　普華永道9月份發(fā)布的《迎接“另類”的挑戰(zhàn)———險公司非傳統(tǒng)投資行為調研報告》顯示，90%以上的受訪公司配置的非傳統(tǒng)投資不超過20%。其調研了30家保險公司及資產(chǎn)管理公司的34名資深投資從業(yè)人員，這些受訪者包括了國內收入及資產(chǎn)排名前15名的大型保險公司(集團)中的絕大多數(shù)。

　　在被問及公司配置非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品時，資金占整體投資資產(chǎn)的比重時，有60.61%的受訪者表示其非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品的投資比重低于10%，12.12%的受訪者將10%-20%的資產(chǎn)用于配置非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品，18.18%的受訪者將15%-20%的資產(chǎn)用于配置非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品。

　　在去年的問卷結果中，有80%左右的保險投資機構受訪者表示擬配置非傳統(tǒng)投資不多于20%。普華永道注意到在本年調研時大部分保險投資機構對于非傳統(tǒng)投資產(chǎn)品繼續(xù)保持了較為謹慎的態(tài)度。

　　保險投資機構在進行非傳統(tǒng)投資安排時困惑于久期的不匹配、風險的量化標準缺少經(jīng)驗等困難，在風險評估、稅務、會計和公允價值估值技術方面也表示需要更多的專業(yè)協(xié)助，這些都導致了保險投資機構在配置非傳統(tǒng)投資時仍有所顧慮。

　　當被問及在目前的投資安排中遇到的最主要問題時，受訪者選擇的結果主要集中在“與保險負債久期不匹配”、“風險不易量化”、“公司內部偏好不明確”、“投資產(chǎn)品同質化”和“公司非傳統(tǒng)投資的戰(zhàn)略不清晰”。這些選項都曝露出保險投資機構對非傳統(tǒng)投資的風險管理體系建設仍不盡完善，各保險投資機構對于自身的風險管理能力信心不足。

　　因此，在問及為了適應未來更加開放的投資領域，現(xiàn)有的投資流程中有哪些尚需進一步加強的方面時，加強和完善風險監(jiān)控流程和評估方法高居首位(85.29%)，建設和提升投資信息系統(tǒng)(67.65%)位居第二。

　　在去年的調研問卷中，對于同樣的問題，普華永道發(fā)現(xiàn)“風險監(jiān)控流程”也是獲得票選最多的選項。從兩次調研結果可以看出，隨著保險投資渠道的進一步放寬，保險投資機構越來越意識到風險管理的重要性。各保險投資機構希望依托投資信息系統(tǒng)，借助風險監(jiān)控流程和評估方法得以對所有投資產(chǎn)品進行合適的、量化的、標準化的評估。

　　普華永道還向受訪者詢問了他們在非傳統(tǒng)投資投前管理和投后管理中遇到的困難和問題。超過40%的受訪者認為“項目風險分析”和“投資產(chǎn)品定價”是在投前管理中遇到的較大的問題，而61.76%的受訪者認為“風險管理：資金運營情況、項目風險跟蹤等”是在投后管理中遇到的困難。

　　“這體現(xiàn)了保險投資機構在非傳統(tǒng)投資的投前和投后管理的過程中，對于項目本身的風險管理還是十分擔憂的。多數(shù)保險投資機構都表示，如何量化投資風險以評價投資產(chǎn)品，是他們正在積極思考的問題，希望借助系統(tǒng)的評估工具幫助自身平衡風險與收益?！逼杖A永道認為。

　　在報告的總結中，普華永道稱，保險投資機構日益重視風險管理的重要性，有意加強風險管控體系的建設和完善，在投前、投中和投后階段希望打造一套完整的體系和程序，以支撐業(yè)務的進一步拓展。