10月，煤焦期價(jià)繼續(xù)弱勢運(yùn)行，全月振蕩走低。受鋼材市場持續(xù)低迷以及虧損面擴(kuò)大的影響，鋼廠逐漸開始停產(chǎn)檢修，同時(shí)為了降低成本，不斷壓縮原料的庫存天數(shù)，煤焦現(xiàn)貨價(jià)格承壓加劇，后市繼續(xù)看跌。

　　焦煤庫存明顯下降

　　10月，國內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場弱勢運(yùn)行，全國大部分地區(qū)價(jià)格無明顯變化，部分地區(qū)小幅下調(diào)，交投氣氛整體清淡。受鋼廠檢修增加的影響，焦炭價(jià)格承壓下行，焦化廠虧損加劇，開始向煤礦尋求降價(jià)，價(jià)格壓力向上游傳導(dǎo)。

　　進(jìn)口煤炭市場弱勢運(yùn)行，下游看空心態(tài)漸濃。近期港口出貨資源仍多為鋼廠自用，市場成交有限。焦煤庫存方面，上月，鋼廠和焦化廠庫存維持原料低庫存策略，廠內(nèi)焦煤庫存持續(xù)下降，鋼廠與獨(dú)立焦化廠庫存均明顯降低。截至10月30日，國內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤總庫存為771萬噸，較9月微降44.7萬噸，降幅為5.48%。其中，樣本鋼廠庫存為519.5萬噸，下降22.7萬噸，降幅為4.19%;獨(dú)立焦化廠庫存為251.5萬噸，下降22萬噸，降幅為8.04%。國內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤庫存平均可用天數(shù)為13.11天，較9月同期下降0.85天，降幅為6.09%。

　　受近期國內(nèi)焦煤價(jià)格持續(xù)走弱的影響，進(jìn)口商操作性持續(xù)減弱。10月，國內(nèi)主要港口焦煤庫存大幅下滑，其中京唐港降幅最為明顯。截至10月30日，國內(nèi)四大港口焦煤庫存為235萬噸，較9月末減少83.5萬噸，降幅為26.22%。其中，京唐港庫存為149萬噸，較9月末減少63.5萬噸。

　　焦企開工情況有所分化

　　焦炭現(xiàn)貨市場再次趨弱，受鋼廠限產(chǎn)范圍擴(kuò)大的影響，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格再次承壓。庫存方面，受現(xiàn)貨市場再次走弱影響，焦化企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯下滑，從而導(dǎo)致焦炭港口庫存下降。截至10月30日，國內(nèi)主要港口焦炭庫存總量為224.5萬噸，較9月同期下降26.5萬噸。

　　開工率方面，不同規(guī)模的焦化廠開工情況有所分化。目前，產(chǎn)能在100萬噸以下的小焦化廠開工率為71%左右，較9月同期回升5個(gè)百分點(diǎn);產(chǎn)能在100萬—200萬噸之間的中型焦化廠開工率為72%，較9月同期回升1個(gè)百分點(diǎn);而產(chǎn)能200萬噸以上的大型焦化廠開工率為71%，較9月同期下降1個(gè)百分點(diǎn)。

　　煤焦未擺脫弱勢

　　隨著期貨價(jià)格的下跌，煤焦現(xiàn)貨價(jià)格也有所下滑，從而導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差下降后小幅回升，但整體仍未擺脫弱勢格局。截至10月末，焦煤、焦炭期現(xiàn)價(jià)差分別為-139.5元/噸和-110元/噸，較月初分別下降0.5元/噸和13元/噸。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的再次趨弱，后期期價(jià)再次下滑應(yīng)是大概率事件。因此，期現(xiàn)價(jià)差將維持低位振蕩偏弱格局。

　　目前來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈弱勢格局基本確立，煤焦期價(jià)后期仍有進(jìn)一步下跌的可能，因此，建議前期空單繼續(xù)持有。

　　關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素

　　1.政府為了穩(wěn)增長進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動下游鋼材市場擺脫頹勢，進(jìn)而推動焦炭等原料走出一波反彈行情。

　　2.目前焦化企業(yè)虧損已相當(dāng)嚴(yán)重，后期若在鋼廠的打壓下，焦炭價(jià)格下跌過快而焦煤價(jià)格未及時(shí)跟進(jìn)，則部分焦化廠可能由于虧損過大而停產(chǎn)，供給退出的超預(yù)期可能導(dǎo)致價(jià)格無法大幅下跌。