中銀國際期貨有限責任公司 呂肖華

　　焦煤焦炭作為鋼廠原料的供應(yīng)者，在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中是價格接受者，其價格走勢很難走出獨立行情，因此分析其走勢必須要對“領(lǐng)頭羊”鋼材價格的走勢了然于胸。

　　從鋼材價格來看，三季度有望出現(xiàn)反彈。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)：4月，我國商品房銷售面積月度同比增速在連續(xù)12個月負值后，第一次轉(zhuǎn)為增長7%。與此同時，4月房屋新開工面積同比-15%，比3月份的-19%有所好轉(zhuǎn)；房地產(chǎn)資金到位情況維持不變。全國一線城市房地產(chǎn)價格量價齊升，隨著銷售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，房屋新開工及施工數(shù)據(jù)都會陸續(xù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。也就是說，僅從房地產(chǎn)來看，未來鋼材消費應(yīng)該會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。越來越多利好房地產(chǎn)市場的政策逐步推出，如購房優(yōu)惠、房企債務(wù)展期等等，無疑都對未來的房市利多，進而對未來鋼價形成支撐。

　　雖然近期鋼廠的利潤出現(xiàn)了下滑，但是鋼廠的高爐開工率一直維持在高位。從現(xiàn)貨市場看，出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是鋼材的社會庫存卻在持續(xù)下降。因此，在終端需求持續(xù)好轉(zhuǎn)情況下，目前鋼材市場的調(diào)整幅度不會太大，當鋼廠再次進行礦石補庫時，勢必又是一輪“礦鋼”拉漲行情。

　　焦煤焦炭清庫嚴重，有利于價格上漲。黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的庫存皆處于低位，尤其是焦煤焦炭出現(xiàn)了過度清庫，一旦需求好轉(zhuǎn)，鋼價上調(diào)鋼廠利潤好轉(zhuǎn)，焦煤焦炭將會出現(xiàn)急速反彈，尤其是焦炭。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國生鐵產(chǎn)量同比增長3%，而焦炭的國內(nèi)供應(yīng)量同比下滑1.72%，焦煤的國內(nèi)供應(yīng)量同比下滑19%，也就是說焦煤焦炭清庫十分嚴重，這一點從焦煤焦炭的庫存數(shù)據(jù)上也可以得到驗證。

　　焦煤價格跌至低位，低品質(zhì)供應(yīng)商縮減供應(yīng)。隨著焦煤價格的下跌，很多高成本的供應(yīng)商虧損嚴重，不得已縮減了供應(yīng)。從我國主要的焦煤進口國來看，除了蒙古，連澳大利亞的出口量也在下滑。另外，國內(nèi)外高品質(zhì)焦煤和低品質(zhì)焦煤的價差持續(xù)縮小且位于歷史低位，價格進一步下跌勢必引起低品質(zhì)供應(yīng)的大幅收縮。也就是說，未來焦煤焦炭可能供應(yīng)下滑而需求卻上升，目前它們在底部蓄勢，一旦鋼材價格出現(xiàn)反彈，雙焦價格上漲的概率極大。