上海期貨交易所滬銅上周五開盤延續(xù)隔夜跌勢(shì)，主力合約最低到了37870元，較上一個(gè)交易日日盤跌幅超過(guò)2.7%，創(chuàng)六年來(lái)新低。同在24日，國(guó)際金價(jià)COMEX黃金主力合約最低到1072美元，創(chuàng)下5年來(lái)新低。

　　而國(guó)際原油價(jià)格在今年一季度創(chuàng)下6年以來(lái)的新低46美元后，曾一度反彈到接近70美元，不過(guò)最近數(shù)周連續(xù)陰跌，7月跌勢(shì)加劇，24日收盤54美元/桶。

　　黃金、原油和銅是原油和金屬領(lǐng)域金融屬性最強(qiáng)的大宗商品，也是最容易引發(fā)系統(tǒng)性行情的品種。在其領(lǐng)跌之下，國(guó)際CRB商品指數(shù)24日盤中創(chuàng)下204.77點(diǎn)的新低。

　　中國(guó)是多種大宗商品的最大需求國(guó)之一。2011年以來(lái)大宗商品價(jià)格持續(xù)大跌，最主要原因是中國(guó)需求增幅下降和美元走強(qiáng)的預(yù)期。隨著美元加息步伐臨近，大宗商品全線走弱。但是，一個(gè)因素被投資者忽略：拉動(dòng)中國(guó)需求的核心領(lǐng)域房地產(chǎn)正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，隨著庫(kù)銷比降到一個(gè)合理水平，下一步房產(chǎn)投資有望加速，從而拉動(dòng)需求全面回暖。

　　原因：中國(guó)需求下降和美元升勢(shì)

　　縱觀上周，大宗商品再度大跌，滬銅周跌幅6%，COMEX黃金周跌幅3%，布倫特原油周跌幅4.29%，CRB商品指數(shù)周跌幅4.43%。

　　上周大宗商品主要受兩個(gè)消息影響：美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫15日在國(guó)會(huì)證詞中表示，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展一如預(yù)期，那么在今年某個(gè)時(shí)間升息是適當(dāng)?shù)?，她傾向于稍早加息。另外，伊朗核談判達(dá)成全面協(xié)議，對(duì)伊原油出口禁令有望解除。

　　回顧本輪大宗商品，2011年開始下跌。這一年，中國(guó)實(shí)施緊縮的貨幣政策，開啟去產(chǎn)能周期，鋼貿(mào)商陸續(xù)倒閉，需求萎縮下鋼廠庫(kù)存增加經(jīng)營(yíng)困難。

　　中國(guó)是全球大宗商品領(lǐng)域最重要的國(guó)家。在全球市場(chǎng)中，中國(guó)鋼鐵需求占一半;中美能源消費(fèi)需求總和占全球70%，BP預(yù)計(jì)，2015年中國(guó)石油需求量將位居全球榜首;中國(guó)黃金消費(fèi)占全球近三成;中國(guó)銅、鋁需求占全球40%...。。

　　美元走勢(shì)也左右大宗商品。2012年7月，美國(guó)十年期國(guó)債收益率走弱，2013年美國(guó)Q1推出，2014年6月，美元指數(shù)從80快速爬升，最高到今年3月創(chuàng)下100，短期漲幅25%。大宗商品以美元計(jì)價(jià)，美元上漲總體上打壓大宗商品價(jià)格。

　　潛力：房產(chǎn)銷售趨熱帶動(dòng)投資增加

　　投資是拉動(dòng)大宗商品的決定性力量，投資包括基建、房產(chǎn)投資和制造投資。隨著國(guó)家鼓勵(lì)房地產(chǎn)剛性消費(fèi)政策出臺(tái)，去年四季度以來(lái)，房產(chǎn)銷售猛增，房產(chǎn)投資有望反轉(zhuǎn)。在一線城市，這一跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　7月是理論上的房地產(chǎn)淡季，但今年這個(gè)淡季不淡。易居研究院數(shù)據(jù)顯示，其監(jiān)測(cè)的20個(gè)典型城市新建商品住宅成交面同比增長(zhǎng)55%。其中增幅最大的三個(gè)城市包括深圳、溫州和北京，同比增幅分別為222%、202%和201%。

　　房產(chǎn)銷售猛增，這一狀況從去年9月持續(xù)至今。今年上半年，30個(gè)典型城市成交面積同比增幅為 24%。其中，二季度樓市高歌猛進(jìn)。6月，30個(gè)典型城市新建商品住宅成交面積同比增長(zhǎng)69.3%，已經(jīng)連續(xù) 4個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　市場(chǎng)非常關(guān)注的二線城市樓市也全面回暖。易居數(shù)據(jù)顯示，20個(gè)二線城市庫(kù)銷比從去年高位的19.3降到5月的15。

　　這輪樓市復(fù)蘇的一個(gè)重要特點(diǎn)是，最近幾年低迷的二、三線城市，比如蘇州等回暖明顯。溫州由于成交量快速反彈，今年5月，溫州庫(kù)存去化周期已快速減至16個(gè)月的合理水平。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)稱，考慮到近期市場(chǎng)成交量上升的利好面，樓市去庫(kù)存周期正在加快。從目前城市的庫(kù)存數(shù)據(jù)看，部分城市已經(jīng)出現(xiàn)了庫(kù)存繼續(xù)下滑，房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。去庫(kù)存加速背景下，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資四季度有望企穩(wěn)回升，從而帶動(dòng)大宗商品需求。