自4月初以來，一方面國內(nèi)豆粕庫存并不寬松，另一方面生豬價格開始回暖，養(yǎng)殖利潤改善或提升養(yǎng)殖戶補欄積極性，連粕走出一波反彈行情?；趪鴥?nèi)外兩個市場存在支撐，豆粕短期將維持偏強狀態(tài)，中期仍需謹慎對待。

　　現(xiàn)貨價格堅挺

　　USDA周度出口檢驗報告顯示，截至4月23日，美國大豆出口檢驗量約為311622噸，高于上周修正后的148184噸，也高于去年同期的254299噸。目前本應(yīng)是北美大豆銷售淡季，但美豆出口方面的“意外驚喜”，說明南美大豆外運不暢。

　　從國內(nèi)的供給看，由于4月份大豆到港延遲，山東不少油廠因缺豆而停機，豆粕供給量相對較少，基本按計劃出貨，部分油廠前有排隊提貨現(xiàn)象。華北地區(qū)豆粕現(xiàn)貨也相對緊張，五一小長假即將到來，下游飼料企業(yè)也面臨小幅補庫。整體來看，豆粕現(xiàn)貨價格或表現(xiàn)抗跌。

　　生豬價格反彈

　　中國農(nóng)業(yè)部公布的3月份4000個監(jiān)測點生豬存欄信息顯示，3月份國內(nèi)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量持續(xù)下降，其中生豬存欄量比2月減0.7%，存欄量為3.87億頭，比2014年2月份減10.7%;3月能繁母豬存欄量比2月份減1.7%，存欄量為4040萬頭，比2014年2月份減15.3%。

　　我國能繁母豬存欄量已經(jīng)連續(xù)20個月下滑，且已經(jīng)連續(xù)13個月低于我國農(nóng)業(yè)部能繁母豬警戒線。隨著能繁母豬和生豬存欄量的不斷下降，生豬價格開始觸底回升。從我們監(jiān)測到的全國22個省市的生豬平均價格看，自2015年第9周起，生豬價格開始回暖，并已經(jīng)連續(xù)7周回升，豬糧比及生豬養(yǎng)殖利潤也有所改善。而“受傷”的中小型養(yǎng)殖戶目前對仔豬補欄仍存觀望態(tài)度，因此，生豬存欄量短期仍處在低位徘徊。

　　長期來看，若生豬價格能夠延續(xù)反彈，養(yǎng)殖利潤進一步好轉(zhuǎn)，則養(yǎng)殖戶對生豬的補欄積極性會逐步提升，豆粕需求亦將逐步回暖。

　　后市將較為抗跌

　　從天氣因素看，每年新作大豆播種期，天氣炒作時有發(fā)生，天氣的未知性增加了大豆價格升水。因此，短期外盤美豆底部盤整，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨堅挺，生豬價格反彈，以及美元疲軟均有利豆粕價格偏強運行。

　　(作者單位：魯證期貨)