□徽商期貨 伍正興

　　當(dāng)前，進(jìn)口大豆集中到港，量大且成本低，油廠豆粕銷(xiāo)售壓力較大。而需求方面，隨著元旦、春節(jié)的日益臨近，禽畜出欄將迎來(lái)高峰期，隨后養(yǎng)殖市場(chǎng)將進(jìn)入低谷，對(duì)豆粕需求將減少，進(jìn)而對(duì)其行情的推動(dòng)作用有限。綜合來(lái)看，豆粕基本面偏弱，震蕩下行格局或難改。

　　首先，全球大豆供應(yīng)依然寬松，豆類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格仍受壓制。當(dāng)前，美豆豐產(chǎn)格局已確定，南美天氣良好，大豆播種速度將趕上往年同期水平，巴西大豆種植進(jìn)度已超過(guò)八成，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注南美豐產(chǎn)預(yù)期，各機(jī)構(gòu)預(yù)估大豆播種面積與產(chǎn)量均較往年增長(zhǎng)。若南美天氣不出現(xiàn)重大意外，全球大豆2014/2015年度供應(yīng)過(guò)剩局面難改，這也就意味著美豆上方壓力重重。若美豆整體維持震蕩向下運(yùn)行，這在一定程度上也不利于大連豆粕盤(pán)面企穩(wěn)向好。盡管美豆出口數(shù)據(jù)帶來(lái)階段性利好，但最終仍或震蕩向下尋求支撐。

　　其次，進(jìn)口大豆集中到港，大豆港口庫(kù)存高企。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年12月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為127船，共計(jì)759.5萬(wàn)噸，高于11月份到港量623萬(wàn)噸，亦高于之前預(yù)期的730萬(wàn)噸，同時(shí)也高于往年12月份到港量。與此同時(shí)，預(yù)估2015年1月份進(jìn)口大豆到港量為700萬(wàn)噸，2月份預(yù)估到港量為500萬(wàn)噸，3月份預(yù)估到港量為560萬(wàn)噸。未來(lái)一段時(shí)間，進(jìn)口大豆集中到港壓力或持續(xù)存在，而當(dāng)前盤(pán)面走勢(shì)在很大程度上取決于供應(yīng)狀況，這也就是說(shuō)包括豆粕在內(nèi)的豆類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格將承壓。

　　第三，油廠豆粕出貨進(jìn)度緩慢，其庫(kù)存水平或攀升。由于飼料廠及經(jīng)銷(xiāo)商仍以隨用隨買(mǎi)為主，截至11月30日當(dāng)周，油廠豆粕庫(kù)存量?jī)H微降，出貨進(jìn)度緩慢。依據(jù)天下糧倉(cāng)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為38.42萬(wàn)噸，較上周的39.44萬(wàn)噸僅略減1.02萬(wàn)噸，降幅2.59%，由此可以看出，油廠豆粕出貨進(jìn)度總體依然緩慢。與此同時(shí)，較去年同期的37.3萬(wàn)噸上升3%。此外，有消息顯示，部分油廠大豆到港時(shí)間或推遲，但只要大豆到港，油廠在12月至明年1月進(jìn)口大豆集中到港壓力、壓榨利潤(rùn)以及履行未執(zhí)行合同等因素的共同作用下，將會(huì)積極生產(chǎn)，保持較高的開(kāi)機(jī)率，這意味著豆粕的市場(chǎng)流通量將擴(kuò)大。同樣是截至11月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存量有所下降，進(jìn)口大豆總庫(kù)存量為309.8萬(wàn)噸，較上周的341萬(wàn)噸減少31.2萬(wàn)噸，降幅9.14%，油廠的壓榨意愿與動(dòng)力較強(qiáng)。隨著時(shí)間的推移，12月至明年1月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量將高達(dá)1460萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超往年同期水平。在大豆貨源得到有效供給的情況下，12月份油廠開(kāi)機(jī)率將保持在較高水平，豆粕庫(kù)存量或?qū)⒅菇祷厣?，而與此同時(shí)經(jīng)銷(xiāo)商手中低成本基差豆粕銷(xiāo)售價(jià)較油廠低，使得油廠豆粕出貨較為困難。加之，飼料廠及經(jīng)銷(xiāo)商手中仍有不少合同，大多以執(zhí)行合同為主，在后市不被看好的大背景下，入市采購(gòu)始終較為謹(jǐn)慎。油廠為吸引采購(gòu)，不得不降價(jià)銷(xiāo)售。

　　最后，終端需求對(duì)豆粕行情推動(dòng)作用有限。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)已進(jìn)入12月份，元旦、春節(jié)日益臨近，這期間正是禽畜出欄高峰期，隨后養(yǎng)殖市場(chǎng)將進(jìn)入低谷。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)殖市場(chǎng)指標(biāo)性數(shù)據(jù)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量均處于相對(duì)低位水平，這意味著對(duì)豆粕的需求將逐漸減少。此外，豬糧比當(dāng)前仍處于盈虧平衡點(diǎn)6之下，且處于政府生豬調(diào)控預(yù)警的藍(lán)色觀察區(qū)域內(nèi)，這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)并不可觀，進(jìn)而影響其補(bǔ)欄的積極性。綜合來(lái)看，終端需求對(duì)豆粕行情的推動(dòng)作用有限。而另一方面，豆粕的供給量卻在增加，按自然年度計(jì)算，2014年1月1日至12月5日，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為66118741噸，較2013年同期的59935208噸增加了6183533噸，增幅10.31%。按大豆壓榨年度計(jì)算，2014年10月1日迄今，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為13016900噸，較2013/2014年度同期的11848323噸增加了1168577噸，增幅為9.86%。供應(yīng)寬松而需求不濟(jì)，豆粕市場(chǎng)疲態(tài)或?qū)⑷找婷黠@。