□興證期貨 李國強(qiáng)

　　春節(jié)過后，豆粕受巴西貨車司機(jī)罷工影響，出現(xiàn)大幅反彈；隨著罷工的結(jié)束，豆粕價(jià)格再度下挫并跌回到前期低點(diǎn)附近。全球充足的大豆供應(yīng)和尚未啟動(dòng)的消費(fèi)需求壓制著豆粕價(jià)格。進(jìn)入5月，隨著供應(yīng)利空的消化和養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕需求的好轉(zhuǎn)，筆者預(yù)期豆粕價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)一波中期上漲行情。

　　首先，生豬養(yǎng)殖業(yè)即將觸底反彈，從而帶動(dòng)豆粕需求好轉(zhuǎn)。春節(jié)過后，豬肉消費(fèi)需求進(jìn)入到傳統(tǒng)淡季，加之春季生豬疫情高發(fā)期嚴(yán)重，生豬行業(yè)進(jìn)入到低迷周期。目前，全國生豬平均價(jià)格從3月開始已經(jīng)出現(xiàn)了一波超過10%的反彈行情；全國豬糧比也已經(jīng)從3月初期的5.0上漲到目前5.3的水平，生豬行業(yè)虧損的局面發(fā)生了改觀，相信隨著生豬價(jià)格的不斷走高，生豬行業(yè)的存欄、補(bǔ)欄情況將不斷好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)豆粕需求的向好。

　　其次，肉雞行業(yè)維持正常的養(yǎng)殖利潤；蛋雞養(yǎng)殖虧損接近周期低點(diǎn)，后期出現(xiàn)向好的概率較大。從主產(chǎn)區(qū)肉雞的價(jià)格和養(yǎng)殖利潤走勢(shì)看，肉雞價(jià)格從3月初的低位已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度的反彈，養(yǎng)殖利潤維持在1元/只的歷史平均水平。目前，雞蛋價(jià)格維持低位震蕩，蛋雞的養(yǎng)殖虧損接近20元/只的較低位置，但隨著后期雞蛋供應(yīng)的減少和需求的增加，雞蛋價(jià)格將會(huì)走高，蛋雞的養(yǎng)殖利潤也將觸底反彈，從而帶動(dòng)豆粕的消費(fèi)需求。

　　再次，隨著氣溫回暖，北方水產(chǎn)養(yǎng)殖將全面復(fù)蘇，帶動(dòng)蛋白粕需求。每年4月中下旬，我國北方地區(qū)的水產(chǎn)養(yǎng)殖迅速恢復(fù)。但今年氣溫偏低，導(dǎo)致截至目前，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面啟動(dòng)，從而限制蛋白粕需求。近期，隨著北方地區(qū)氣溫的迅速回暖，可能會(huì)帶動(dòng)水產(chǎn)養(yǎng)殖的復(fù)蘇，從而帶動(dòng)豆粕的消費(fèi)需求。

　　最后，從供應(yīng)角度來看，美國大豆庫存充裕，巴西和阿根廷今年大豆也將豐產(chǎn)創(chuàng)出歷史記錄的利空消息已經(jīng)基本被市場消化；5-7月我國大豆進(jìn)口量維持高位的利空因素也為市場所預(yù)期。5月以后，美國大豆的種植逐步展開，大豆種植面積和生長情況將會(huì)是市場關(guān)注焦點(diǎn)，而今年全球發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象的概率非常高，全球投機(jī)資金再次炒作農(nóng)產(chǎn)品概率也較大，可能會(huì)導(dǎo)致豆粕價(jià)格迅速走高。