周一上證50ETF現(xiàn)貨低開后早盤窄幅振蕩，午后小幅走高后收盤小漲0.64%至2.212點。短期利空逐漸出盡使得市場看多情緒有所增長，市場量能的增加也反映出場外資金的流入，現(xiàn)貨有望延續(xù)反彈走勢。期權(quán)來看，認(rèn)購、認(rèn)沽波動率雙雙小幅下降。由于價格幅度變化較小使得10月認(rèn)購期權(quán)各有漲跌，認(rèn)沽期權(quán)則全部下跌。9月合約由于到期日臨近時間價值消耗非常迅速，多數(shù)期權(quán)合約均出現(xiàn)下跌。

　　圖為上證50ETF現(xiàn)貨走勢

　　由于現(xiàn)貨市場逐漸趨于穩(wěn)定以及限倉規(guī)定，期權(quán)成交近幾個交易日呈現(xiàn)下滑趨勢。周一期權(quán)合計成交僅89305手，其中認(rèn)購期權(quán)成交53576手，認(rèn)沽期權(quán)成交35729手，日內(nèi)的成交PCR相比之前有大幅回落。基本面的回暖使得市場看多情緒開始升溫。持倉來看，總持倉相比上個交易日增幅不大，僅增加了4253手。其中，認(rèn)購期權(quán)增加的3872手遠多于認(rèn)沽期權(quán)增加的381手，市場看多持多情緒重新占據(jù)上風(fēng)。短期在基本面的支撐下，現(xiàn)貨有望繼續(xù)挑戰(zhàn)近期振蕩區(qū)間上沿。

　　圖為ETF日成交與價格走勢

　　10月合約逐漸取代9月合約成為主力。從兩個月份的期權(quán)合約來看，仍然是行權(quán)價格2.2的期權(quán)合約成交最多，這也是近期區(qū)間振蕩上沿的位置，有著較強阻力，短期料仍以挑戰(zhàn)此壓力為主。認(rèn)購虛值期權(quán)的成交明顯增多顯示當(dāng)前市場樂觀情緒漸增，短期有望維持反彈走勢。

　　現(xiàn)貨上來看，實際波動率繼續(xù)呈現(xiàn)高位下滑的趨勢，在市場情緒逐漸穩(wěn)定下料會繼續(xù)降低。期權(quán)波動率近期連續(xù)下滑，已經(jīng)接近上市以來較低水平，短期下方雖仍有空間但料已不大，短期較為激進者可適當(dāng)開始轉(zhuǎn)多。

　　綜上所述，市場在基本面逐漸轉(zhuǎn)強下情緒慢慢回轉(zhuǎn)，短期有望繼續(xù)上攻近期振蕩區(qū)間上沿。期權(quán)上，波動率由于近期連續(xù)的下降已經(jīng)處于低位，短期下方的空間開始有限，較為激進者可以開始建立看多波動率的策略。操作上，買入波動率策略可繼續(xù)持有等待波動率上升，目前仍可在10月合約上建立類似策略。對行情看好的投資者可以建立看多價格的策略，仍然持有9月合約的投資者建議盡快平倉或者向下月合約移倉，以免進入交割程序。(作者單位：魯證期貨)