分級A輪動模型其實(shí)更適合大部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的保守投資者，投資者還需做到在市場風(fēng)云變幻下堅(jiān)持貫徹模型內(nèi)關(guān)于持有分級A以及換倉的原則，這是保證模型有效的基本前提。

　　分級A在基民眼里，一向都是“類債券”的存在，因此分級A投資向來被歸入低風(fēng)險(xiǎn)投資中，一般來說，此類產(chǎn)品年化收益一般都在8%以下。但有人卻將分級A滾出了大雪球，雪球網(wǎng)上有一個(gè)名為“A類輪動”的分級A投資組合逆勢而上，自2015年6月11日到2016年4月4日，不到1年的時(shí)間，收益率高達(dá)51%。

　　低收益品種為何能夠有如此高的收益？從這個(gè)投資組合的收益率曲線看，盈利的主要時(shí)間段在2015年股災(zāi)發(fā)生之后，6~9月股市波動率加大，分級B價(jià)格因而也經(jīng)歷劇烈波動，并出現(xiàn)幾波“下折潮”，原先牛市里的高折價(jià)分級A因此賺得盆滿缽滿。實(shí)際上，該組合大部分的收益都在股災(zāi)過后3個(gè)月獲得的。

　　目前這一投資策略還能奏效嗎？由于A股目前仍在股災(zāi)的余波中，分級A的波動率目前仍然非常大，目前進(jìn)行分級A的輪動雖然很難獲得去年下半年那么高的收益，但長期操作，其收益應(yīng)該比單純投資債市要高的多，對于工薪階層來說，分級A輪動操作簡便，耗時(shí)少，在震蕩市里不失為風(fēng)險(xiǎn)低、易操作的投資策略。那么，究竟怎么操作呢？跟著以下幾招就沒錯了。

　　第一招：選取標(biāo)的

　　買折價(jià)率最高的品種

　　首先我們要弄清楚一點(diǎn)，分級A輪動為什么能賺錢，簡單一點(diǎn)講，目前的分級基金大多是指數(shù)型基金，他們有的是投資某一些行業(yè)，如醫(yī)藥、煤炭、金屬、白酒等等，有的是投資某些主題，如“一帶一路”、消費(fèi)升級、新能源、新能源車、國企改革等。眾所周知，市場的熱點(diǎn)是經(jīng)常發(fā)生變化的，比如前一段時(shí)間，一帶一路、國企改革等主題，就出現(xiàn)了幾波行情，期間這些主題對應(yīng)的分級B基金也曾出現(xiàn)較大的溢價(jià)，相應(yīng)的，其分級A也就出現(xiàn)較大幅度的折價(jià)，但花無百日紅，當(dāng)這些概念股在股市上不再火爆時(shí)，分級B的溢價(jià)也會逐步下降，與此同時(shí)，分級A的價(jià)格就會出現(xiàn)相應(yīng)的價(jià)值回歸。如果我們能夠在它低估的時(shí)候買入，價(jià)值回歸時(shí)適時(shí)賣出，就實(shí)現(xiàn)了一次成功的投資。

　　輪動的原理就是，在市場中不斷尋找低估的品種，買入并持有，等到它不再被低估了，再賣出，尋找下一個(gè)低估的品種。那么怎么找到低估的品種呢？

　　目前分級A收益率可分為以下4種：一年期定存利率+3%、一年期定存利率+3.2%、一年期定存利率+3.5%、一年期定存利率+4%，一般來說，前兩類產(chǎn)品數(shù)量最多，也是輪動投資者最喜歡的，因?yàn)橹挥凶銐蚨嗟臉颖?，才能?zhǔn)確反映市場的情緒，選擇面也更廣。

　　一般來說，每一類產(chǎn)品中的分級A，視為無差別的“類債券”產(chǎn)品，所以，我們只需要尋找折價(jià)率最高的品種，一般來說可以每類買3~4只。不要把雞蛋放在單一籃子里。

　　那么怎么計(jì)算折價(jià)率呢？

　　勤快的小伙伴可以使用目前一些證券軟件，如同花順等等，每日列出Excel表格作對比，善于尋找捷徑的小伙伴可以通過集思錄網(wǎng)站、Wind資訊等，在相應(yīng)的欄目里找出來折溢價(jià)率，點(diǎn)擊排名，然后快速選取，由于分級A是盤中操作的，所以一般來說，每天收盤前的半個(gè)小時(shí)，是分級A輪動的黃金時(shí)期，小伙伴們可以多刷新這些軟件，尋找合適的標(biāo)的。

　　第二招：輪換標(biāo)的

　　剔除價(jià)值已經(jīng)回歸的品種

　　輪動輪動，分級A輪動并不是簡單的買入持有，而是在它們漲到一定的價(jià)格，就趕緊賣掉，再買入低估的品種。那么該怎么選擇輪動的時(shí)機(jī)呢？

　　且聽達(dá)人們怎么說?！爱?dāng)持有的A基折價(jià)率減去未持有（或未足夠持有）的A基折價(jià)率，到達(dá)一定的基點(diǎn)時(shí)，進(jìn)行換基”。前文提到的“A基輪動”組合的創(chuàng)立者，網(wǎng)友西胖子如是說。

　　那么怎么設(shè)定這個(gè)基點(diǎn)呢？按1基點(diǎn)等于0.01%計(jì)算，“建議（折價(jià)率相差）最少10個(gè)基點(diǎn)才換，以避免誤差等損失，也可以達(dá)到15個(gè)基點(diǎn)才換?！蔽髋肿邮沁@樣設(shè)定的。

　　如果你還沒有看懂，再給你支個(gè)招：每天午盤最后半個(gè)小時(shí)，刷一下分級基金A的折價(jià)率，給他們排個(gè)隊(duì)，同一類型如“一年期定存+3”中，折價(jià)率排名前四的，你可以與你的組合做做對比，如果有一個(gè)新的成員折價(jià)率比你持有的基金還要高出15個(gè)基點(diǎn)，你可以考慮賣出組合中的高估品種，換成這個(gè)新成員。

　　總之常換常新，輪動的意義是，一直讓你的組合折價(jià)率保持在市場的高位，這樣一方面降低組合的風(fēng)險(xiǎn)（折價(jià)率越高越安全），另一方面則是敏感地尋找市場低估的品種，同時(shí)隨時(shí)淘汰已經(jīng)完成價(jià)值回歸的品種。一舉幾得，是不是很完美呢？

　　在實(shí)際操作中，有小伙伴反映，操作起來不是很適應(yīng)，有時(shí)候不知道該換不該換，半個(gè)小時(shí)嗖的一下過去了，錯過了交易時(shí)間。

　　的確剛剛操作的時(shí)候，難度有點(diǎn)大，但熟能生巧，相比股市選股、買基金選基，分級A的輪動技術(shù)性并不高，只要操作熟了，十幾分鐘就能作出決策，有些輪動達(dá)人做了一段時(shí)間后，把任務(wù)交給親屬去操作，原因就是“技術(shù)含量不高，可無腦操作”。

　　第三招：當(dāng)遇到下折時(shí)

　　可適當(dāng)延長持有時(shí)間

　　市場是瞬息萬變的，近兩年因?yàn)榉旨塀的劇烈波動，分級A出現(xiàn)盤中幾個(gè)百分點(diǎn)的大幅波動不足為奇，這一方面給輪動者帶來吸入、賣出的良機(jī)，另一方面，卻也加大輪動的難度，最常見的問題是，當(dāng)分級產(chǎn)品有可能出現(xiàn)下折時(shí)，該怎么處理？

　　達(dá)人們的解決辦法是這樣的：輪動的基點(diǎn)可以考慮動態(tài)的方式，主要是觀察下折的情況，如果大面積的趨向下折，可以將換基的基點(diǎn)加大到15個(gè)或20個(gè)。如果市場在一段時(shí)間內(nèi)波動變小了，可以減少基點(diǎn)，比如從15個(gè)基點(diǎn)減少到8~10個(gè)基點(diǎn)。后者在市場交易量少的情況下，經(jīng)常會出現(xiàn)。

　　實(shí)際上，記者觀察網(wǎng)上盈利較高的組合發(fā)現(xiàn)，2015年7月6日至7月10日，有一個(gè)分級A輪動組合僅一周的收益就高達(dá)17.71%。事實(shí)上，7月10日有一批分級基金慘遭下折。但7月8日當(dāng)天換入的瀕臨下折的分級A次日全部漲停，符合換基的條件，則選擇全部賣出，因而并未參與7月10日的下折，但效果依然相當(dāng)不錯。實(shí)際上，持有者每次操作均嚴(yán)格按模型執(zhí)行，只在換基的基點(diǎn)上，需要跟隨市場的變化稍作調(diào)整。

　　由投資記錄不難看出，分級A輪動模型在單邊市場收益平平，但在市場牛熊轉(zhuǎn)換或劇烈波動市下，因輪動機(jī)會大量增加帶來的收益會明顯上升，并且不理性拋盤產(chǎn)生的被動下折也導(dǎo)致模型額外創(chuàng)收頗多。因此有時(shí)候按照原計(jì)劃操作收益未必就比守著下折的分級A效果差。

　　另外我們之前介紹的，主要是按“基點(diǎn)差”來調(diào)整組合的方法，其實(shí)還有另外一種輪動的方法，就是根據(jù)中位數(shù)排名來輪動，即當(dāng)持有的分級A基排名下降到中位數(shù)以下時(shí)，才進(jìn)行換基，這樣就不需要考慮基點(diǎn)，而是根據(jù)排名來調(diào)整。不過達(dá)人們建議，要設(shè)定保底線，比如差距5基點(diǎn)才換，讓換基至少不會虧損。

　　第四招：

　　遠(yuǎn)離這些分級A品種

　　分級A輪動如此神奇，那么是否所有的品種都適合作為輪動的標(biāo)的呢？答案是否定的。分級基金近年來獲得大發(fā)展，但是股災(zāi)之后，也有一些淪為“僵尸基金”，對于投資者來說，此類品種參與的人少，價(jià)格不能反映市場的實(shí)際定價(jià)，因此，此類產(chǎn)品即便折價(jià)率可能暫時(shí)很高，也要謹(jǐn)慎參與。

　　以下幾類分級A也建議不要選擇：

　　第一類：非永續(xù)品種——他們與永續(xù)品種并非完全相同，無法按照同樣的方法估值，因此應(yīng)該首先把它們剔除出去。

　　第二類：無下折品種，處于安全因素、現(xiàn)金流因素，最重要的一點(diǎn)是，此類產(chǎn)品很難帶來分級A的價(jià)值回歸，因此最好不要買，目前市場這類品種折價(jià)率偏大，但并不適合輪動。

　　第三類：A基凈值折價(jià)小于5%（小于5%下折有可能本金損失）。在出現(xiàn)可能下折的情況下，一些資金入場參與下折，某些時(shí)候會出現(xiàn)哄抬價(jià)格，甚至變得非理性的情況發(fā)生，作為輪動投資者，要時(shí)刻保持警惕，凈值折價(jià)小于5%時(shí)最好不要碰，以免出現(xiàn)本金損失，這一標(biāo)準(zhǔn)也適用于換入的基金篩選。

　　第五招：

　　冷靜地堅(jiān)持投資策略

　　分級A輪動能否做到永不停止?

　　在我們介紹的分級A輪動模型中，也存在一些因素可能影響模型的創(chuàng)收能力。其中最大因素就在于基礎(chǔ)利率的失效，因?yàn)榉旨堿的約定收益率是盯住一年定期存款利率的。隨著利率市場化不斷地推行，分級A的定價(jià)可能會受到影響，由此導(dǎo)致投資分級A的虧損局面。

　　其次，理論上來說如果分級A所有投資者過分冷靜，行為一致，這樣市場上可能找不到輪動的機(jī)會，這個(gè)時(shí)候，投資者不如持有不動。但這一情況發(fā)生的機(jī)會不大，實(shí)際上，近年來由于市場波動劇烈，分級基金對市場行業(yè)、投資主體的覆蓋越來越全面，市場的輪動帶來了分級A價(jià)格的持續(xù)波動，從這個(gè)角度來說，擔(dān)心分級A的輪動機(jī)會會消失是大可不必的了。

　　另外，分級A輪動模型其實(shí)更適合大部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的保守投資者，投資者還需做到在市場風(fēng)云變幻下堅(jiān)持貫徹模型內(nèi)關(guān)于持有分級A以及換倉的原則，這是保證模型有效的基本前提。

　　值得注意的是，分級A的投資機(jī)會并非均勻地分布在一年的每個(gè)月份或者每個(gè)季度，有可能守候數(shù)月，收獲僅在1~2個(gè)百分點(diǎn)之間，但也有可能在股票市場發(fā)生較大波動時(shí)，短短一周時(shí)間就賺到10個(gè)百分點(diǎn)的收益?？梢哉f，機(jī)會不知道什么時(shí)候到來，但當(dāng)機(jī)會到來的時(shí)候，有準(zhǔn)備的投資者往往是賺到了較為豐厚的收益。因此，準(zhǔn)備參與分級A輪動的投資者，貴在堅(jiān)持，并比較歷史數(shù)據(jù)，或許堅(jiān)持過最黑暗的時(shí)間，黎明就在眼前。這一點(diǎn)，2015年上半年的A類投資者應(yīng)該深有感觸。

　　從過往經(jīng)驗(yàn)看，分級A輪動實(shí)際上適合資金量較少的散戶參與。資金量少一些，反而有優(yōu)勢，有一些流動性差的分級A常有好的價(jià)格；而由于分級A的流動性問題，500萬以上資金量的輪動就比較困難了。

　　另外，也有分級A投資達(dá)人認(rèn)為，輪動模型中至少需要持有5只分級A，而每只分級A至少配置3萬份額，因此資金門檻大概為15萬元。并且，輪動的前提是低傭金，過高的傭金會降低收益。所以，操作分級A輪動之前，最好和你的券商商量降低交易傭金，因?yàn)椴僮黝l繁，這一部分也會很大的影響你的收益水平哦。