風(fēng)險(xiǎn)偏好較高投資者的配置建議

　　□天相投顧

　　伴隨著政策面的呵護(hù)，市場(chǎng)自7月8日探底回升的兩周以來，投資者信心逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)也基本完成震蕩筑底，告別恐慌。個(gè)股超跌反彈及分化后結(jié)構(gòu)性行情引發(fā)的賺錢效應(yīng)使得市場(chǎng)做多情緒再度集結(jié)，截至7月24日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指反彈幅度分別為16.07%、22.44%、22.58%。天相二級(jí)行業(yè)中，農(nóng)業(yè)、計(jì)算機(jī)硬件、紡織服裝、機(jī)械、航運(yùn)業(yè)、通信、生物制品等13個(gè)板塊階段漲幅超過30%。7月成為今年牛市格局中快牛與慢牛的分割線?；诙唐趦?nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、增量資金進(jìn)場(chǎng)放緩的震蕩格局下，重新考慮大類資產(chǎn)配置是投資者財(cái)富保值增值的首要任務(wù)。

　　大類資產(chǎn)配置

　　建議投資者在基金的大類資產(chǎn)配置上可采取以股為主、股債結(jié)合的配置策略。建議積極型投資者可以配置40%的積極投資偏股型基金，15%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，35%的債券型基金；穩(wěn)健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，10%的指數(shù)型基金，30%的債券型基金，40%的貨幣市場(chǎng)基金或理財(cái)債基。

　　偏股型基金

　　上周市場(chǎng)震蕩上行，延續(xù)反彈趨勢(shì)。藍(lán)籌等權(quán)重股的乏力使得上證指數(shù)沒有太多作為，且盤中伴隨著傳聞性的利空，短期無論是國(guó)家對(duì)退出或是IPO重啟的可能性都是不大的，當(dāng)前市場(chǎng)如驚弓之鳥，信心恢復(fù)是循序漸進(jìn)的過程，上漲量能尚未有效放大，表明投資者仍處于較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，雖然上周盤面賺錢效應(yīng)也逐步減弱，但突破4000點(diǎn)意味著穩(wěn)定格局確立。從大環(huán)境來講，IPO、大額再融資暫停、產(chǎn)業(yè)資本增持、國(guó)家隊(duì)鎖倉(cāng)、融資業(yè)務(wù)規(guī)模止跌企穩(wěn)、監(jiān)管打擊違法交易等行為對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期起到了積極的作用。鑒于大盤連續(xù)六連陽(yáng)，短期累計(jì)獲利盤有兌現(xiàn)需求，回調(diào)盤整屬于正?，F(xiàn)象，短期暫且維持震蕩上行格局不變的判斷。

　　從基金配置角度，近期主題型基金階段收益有望超過以價(jià)值或成長(zhǎng)而區(qū)分的風(fēng)格型產(chǎn)品，建議關(guān)注軍工、國(guó)企改革、京津冀、新能源汽車、中國(guó)制造2025等產(chǎn)品。從中期來看，上半年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到目標(biāo)得益于金融業(yè)階段性火熱，7月匯豐PMI超預(yù)期降至48.2，供給端和國(guó)內(nèi)外需求端均有所回落，內(nèi)需疲軟、外需迷惘仍舊持續(xù)，未來財(cái)政、貨幣寬松政策仍需繼續(xù)加碼。從中期來看，低估值藍(lán)籌品種以及被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)型品種仍作為布局主線，基金行業(yè)配置角度，推薦戴維斯雙擊的券商、保險(xiǎn)等非銀金融，業(yè)績(jī)彈性大，安全邊際高，攻守兼?zhèn)湟约盎旄念A(yù)期臨近的銀行、醫(yī)療、環(huán)保、軍工、“互聯(lián)網(wǎng)+”、軟件、新能源汽車等受國(guó)家高度重視的產(chǎn)業(yè)和白酒、商業(yè)、家電等業(yè)績(jī)穩(wěn)健并具有補(bǔ)漲潛力的大消費(fèi)類板塊。

　　債券型基金

　　債券市場(chǎng)經(jīng)歷了2014年的大幅上漲，今年以來則維持震蕩格局。對(duì)于下半年而言，債券市場(chǎng)也難言樂觀。一方面?zhèn)袌?chǎng)面臨股市企穩(wěn)以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的考驗(yàn)，另一方面地方債務(wù)置換以及城投債借新還舊帶來的債券供給壓力，將制約債券中長(zhǎng)端收益率的下行空間。對(duì)于資金面來說，隨著6月底降準(zhǔn)降息的推出，寬松的貨幣政策將有望進(jìn)一步實(shí)施，短期資金利率將有一定的下行空間。但一般來說，從季節(jié)性規(guī)律來看，下半年資金面會(huì)有所收緊，同時(shí)美元加息的預(yù)期也將制約國(guó)內(nèi)的放松空間。也就是說，資金利率下行空間也不大。對(duì)于投資者而言，應(yīng)該采取短久期的投資策略，來分享短端收益率下行帶來的收益，對(duì)中長(zhǎng)期品種則要采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　債券型基金方面，從投資者偏好上來看，穩(wěn)健投資者可以選擇債券投資比例適中的利率債基和偏好高等級(jí)信用債的信用主題類債基；對(duì)于激進(jìn)的投資者可以選擇股票倉(cāng)位較高的二級(jí)債基來適度參與股市反彈。

　　貨幣型基金

　　今年以來央行采取較為寬松的貨幣政策，市場(chǎng)資金利率不斷下行，貨幣基金的收益率也出現(xiàn)了一定程度的下滑，很多貨幣基金七日年化收益率已跌到4%以下。盡管收益率出現(xiàn)下行，但上半年貨幣基金的規(guī)模仍出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)。貨幣基金具有門檻低、流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高等特點(diǎn)，且收益率盡管出現(xiàn)下滑，但與活期存款相比仍有收益優(yōu)勢(shì)，仍是不錯(cuò)的現(xiàn)金管理工具。投資者可以選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高、規(guī)模較大的貨幣基金來長(zhǎng)期打理現(xiàn)金，滿足日常資金需求。