醞釀多年的養(yǎng)老金運營方案遲遲未能落地，謹慎的保值策略也讓養(yǎng)老金在一定程度上錯失一些投資機會。另一廂，全國社?；饎t積極配置權益市場投資，在向好行情時，收獲不菲。中國基金業(yè)協(xié)會18日在青島舉辦的夏季論壇上，業(yè)內人士從養(yǎng)老金、社保基金投資出發(fā)，建言長期資金應更開放地應對權益投資時代。

　　權益市場是社保基金的主要收益來源

　　“在二級市場，社?；饛膩頉]有將配額降到25%以下。”全國社?；鹄硎聲崩硎麻L王忠民在論壇上介紹說，將30%左右的社?；鹳Y產(chǎn)用于權益投資，創(chuàng)造了超過50%以上的回報，權益市場是社?；鸬闹饕找鎭碓?。

　　截至2014年底，全國社保基金資產(chǎn)管理規(guī)模1.53萬億元。15年來，社?；鹪跈嘁媸袌龅耐顿Y規(guī)模不斷增長，已從最初的幾百億元，達到現(xiàn)在的1700億元，年均收益率達到8.38%。

　　在投資類型上，全國社?；鸩粌H逐漸增大定向增發(fā)的投資額度，更是將觸角伸至直接投資。近期完成對螞蟻金融的投資，是社?；鸬谝粏蚊駹I投資。王忠民說，全國社?；鹨呀?jīng)看到了互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展之勢，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國證券化市場中將有翻倍的估值。

　　但另一方面，我國基本養(yǎng)老基金資金量3.5萬億元左右，分地區(qū)分散管理，僅投資于銀行存款和國債，平均投資收益率只有2%左右，保值增值能力較差；企業(yè)年金按照國際主流的信托管理模式，以固定收益類資產(chǎn)配置為主，平均投資收益率為7.6%，均低于社?；鹜顿Y收益率。

　　“這些年來，社?；饛目偭康馁Y產(chǎn)配置角度在權益市場獲得了成長?！蓖踔颐裾J為，權益市場是對未來的估值，目前經(jīng)濟社會不僅把已經(jīng)股份化的資產(chǎn)證券化，甚至把沒有股份化的資產(chǎn)也證券化，證券化資產(chǎn)背后的效益將會帶來財富的倍增。

　　在投資權益市場的實踐中，成立不久的山東省社?；鹄硎聲懈嘞敕?。山東社?；鹄硎聲崩硎麻L陳向東在論壇上介紹說，理事會正在研究利用市場化手段，撬動更多的社保資金參與到投資運營活動中，并試圖成立中小金融機構股權投資基金，適時參與參股金融機構的改革。

　　王忠民最后表示，全國社?；鸩粌H過去投資權益市場，明天還會這樣做；不僅儲備性的養(yǎng)老基金可以這樣做，也希望其他類型的養(yǎng)老金也可以這樣做，以開放的姿態(tài)，抓住權益時代的歷史機遇。

　　養(yǎng)老金入市時間窗口或將到來

　　有關養(yǎng)老金入市的想象天花板正在抬升。6月18日，在由基金業(yè)協(xié)會和青島市人民政府聯(lián)合舉辦的夏季論壇上，多位來自監(jiān)管層、社保及公募基金人士對養(yǎng)老金入市的可能性進行探討。

　　其中，通過公募基金入市則成為當前養(yǎng)老金入市概率較高的渠道之一。工銀瑞信基金總經(jīng)理郭特華就曾在會上表示，公募基金具有為養(yǎng)老金提供服務的優(yōu)勢，但與此同時，養(yǎng)老金公募化也面臨著多重挑戰(zhàn)。

　　而據(jù)監(jiān)管層人士透露，目前部分地區(qū)已對養(yǎng)老金移交公募、社?；鸸芾磉M行討論，而養(yǎng)老金入市的時間窗口也或將到來。

　　據(jù)郭特華介紹，全國社保首批六家投資管理人均為公募基金，而在首批15家企業(yè)年金管理人中，基金公司數(shù)量達9家，而除管理人資質外，公募基金所創(chuàng)造的收益率也相對較高。

　　“我們創(chuàng)造的收益率，年均收益率達到8.38%，企業(yè)年金達到7.87%，這都遠遠高于同期的CPI水平?！?郭特華表示，“而且在不同的管理人里面，基金公司的管理，無論是固定收益還是組合，綜合收益率都是超出其他管理機構的收益率水平?！?/p>

　　事實上，公募基金的收益率也得到了證監(jiān)會主席助理張育軍的肯定。

　　“社?；疬^去14年發(fā)展歷程中，他們的資產(chǎn)委托給誰了？委托給了PPP提供的幾十家基金公司了。”張育軍指出，“14年當中創(chuàng)造了8.38%的回報率，其中還包括有四五年市場處于低迷，他們沒有介入，如果剔除2001年-2005年，回報率還會很高的?！?/p>

　　雖然養(yǎng)老金入市備受鼓勵，但另一方面，養(yǎng)老金的“公募化”也在服務資格、稅收、投資范圍、品種等方面受到一定的限制。

　　“第一個挑戰(zhàn)是基金行業(yè)服務養(yǎng)老金的資格還是比較單一，我們現(xiàn)在只有投資管理人的資格；第二個是關于個稅地緣型商業(yè)保險方面，目前來看，只有商業(yè)保險的這種產(chǎn)品享受個稅地緣的優(yōu)惠政策，而基金行業(yè)的產(chǎn)品不能享受這個政策?！?郭特華說，“另外一個面臨的挑戰(zhàn)，就是現(xiàn)在在企業(yè)年金投資范圍、投資比例、投資品種方面存在一定的限制?！?/p>

　　值得一提的是，隨著養(yǎng)老金制度改革的深入，業(yè)內亦在預期相關限制將被逐步放開。今年5月份，曾有多家媒體報道稱，基本養(yǎng)老保險基金投資運營改革方案目前已經(jīng)制定，而相關方案在今年第三季度發(fā)布的可能性較大。