在剛剛過(guò)去的5·30，股民的微信朋友圈和各大社交網(wǎng)絡(luò)都在刷著各種“找高樓”的段子，緬懷5·28大跌和八年前的5·30股災(zāi)。然而一些更堅(jiān)定的投資者卻用不一樣的方式度過(guò)了今年的5·30—— 去上海電影廣場(chǎng)5號(hào)館參加一場(chǎng)名為“級(jí)客的智慧——牛勢(shì)就要玩分級(jí)”的主題分享會(huì)。

　　在這場(chǎng)分級(jí)主題分享會(huì)上，原定300人的會(huì)場(chǎng)來(lái)了500多人，持續(xù)三個(gè)小時(shí)的會(huì)場(chǎng)幾乎沒(méi)有人中途退出，究其原因大致有三：會(huì)場(chǎng)氛圍很互聯(lián)網(wǎng)、很酷炫；與會(huì)者是真正的分級(jí)基金控；現(xiàn)場(chǎng)有干貨。

　　這輪牛市后面還是有戲的，那么接下來(lái)該買什么呢？牛市“神隊(duì)友”申萬(wàn)宏源首席策略分析師王勝認(rèn)為可以搞互聯(lián)網(wǎng)、搞國(guó)企改革；另一名“神隊(duì)友”，房地產(chǎn)分級(jí)、有色分級(jí)的基金經(jīng)理徐浩則提出：不知道買什么，那就買分級(jí)B。

　　申萬(wàn)宏源的首席策略分析師王勝提出他的近期策略：

　　首先，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股票的趨勢(shì)不可阻擋。中國(guó)正在修建自己的信息高速公路，科技股泡沫正在幫助啟動(dòng)新型支柱產(chǎn)業(yè)，而信息和“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來(lái)有可能讓中國(guó)至少在該領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)彎道超車。“很多人都問(wèn)我，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)漲了這么多了，怎么辦。我覺(jué)得，創(chuàng)業(yè)板代表新經(jīng)濟(jì)的方向，這個(gè)趨勢(shì)形成的時(shí)候，只要邏輯沒(méi)有被破壞掉，就不要輕易去看空?！?

　　其次，在技術(shù)驅(qū)動(dòng)類主題中，除了互聯(lián)網(wǎng)主題外，還有很多別的主題，比如基因測(cè)序等，而在政策驅(qū)動(dòng)類主題中，我非常關(guān)注國(guó)企改革主題。除此之外，關(guān)注十三五規(guī)劃、一帶一路，此外，新能源汽車、迪斯尼等等也都可以尋找一些相應(yīng)的分級(jí)B進(jìn)行投資。如果沒(méi)有直接投資一帶一路，也可以關(guān)注各種各樣的資源B、有色B等等。A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)還在醞釀中，投資者會(huì)看到越來(lái)越多的分級(jí)B借助主題的輪動(dòng)在表現(xiàn)，未來(lái)一個(gè)月之內(nèi)，很可能看到國(guó)企改革的分級(jí)產(chǎn)品會(huì)表現(xiàn)的不錯(cuò)。

　　第三，關(guān)于新經(jīng)濟(jì)的互聯(lián)網(wǎng)投資。美國(guó)QE之后，迎來(lái)一個(gè)大牛市，在這個(gè)過(guò)程中，美國(guó)人漲的最好的是什么呢？在這個(gè)大水漫灌的過(guò)程中，漲的最好的也不是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的周期品，還是新經(jīng)濟(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)投資中，大家要盡可能尋找真正有優(yōu)質(zhì)公司質(zhì)地的方向，要去評(píng)估究竟哪個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司更好，在我們分級(jí)基金中可以找到更好的互聯(lián)網(wǎng)投資的標(biāo)的，因?yàn)榉旨?jí)基金的基金經(jīng)理已經(jīng)幫你選好了互聯(lián)網(wǎng)的投資的。

　　第四，關(guān)于國(guó)企改革。國(guó)企改革是價(jià)值股票當(dāng)中最好的具有估值彈性的東西。我在13年9月市推行國(guó)企改革，我參加了部分地區(qū)的國(guó)企改革制定，在這個(gè)過(guò)程中，我接觸了不少的官員，我對(duì)中國(guó)國(guó)企改革大方向是看好的，但是也必須承認(rèn)，在這個(gè)過(guò)程中有各種各樣的困惑，但現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了一個(gè)總的國(guó)企改革的精神，這個(gè)國(guó)企改革的精神一共有五點(diǎn)，其中的第二點(diǎn)就是促進(jìn)央企的強(qiáng)強(qiáng)合并，要避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)和重新建設(shè)，所以央企合并是一個(gè)非常重要的主題和方向。在座各位要投國(guó)企改革，要找國(guó)企改革B，這是一個(gè)非常重要的主題和方向。在一些周期性行業(yè)中，也會(huì)有不少的公司和行業(yè)與國(guó)企改革正相關(guān)，也就是有一些行業(yè)B也可以成為參與到國(guó)企改革中的工具，比如家電行業(yè)、汽車行業(yè)，甚至包括有色行業(yè)，都是可能作為國(guó)企改革的重點(diǎn)方向。還有像新能源汽車、迪斯尼等等，都可以供我們尋找一些相應(yīng)的分級(jí)B進(jìn)行投資。

　　第五，關(guān)于十三五規(guī)劃。十三五規(guī)劃可能是今年下半年最重要的一個(gè)投資方向和主題，我們最近這項(xiàng)工作已經(jīng)開(kāi)始了，最重要的幾個(gè)方向，一是安全，比如說(shuō)信息安全、國(guó)家安全中的軍工都是值得關(guān)注的，二是養(yǎng)老，在十三五當(dāng)中習(xí)主席最關(guān)心的事情是如何解決在座各位父母的養(yǎng)老問(wèn)題，這個(gè)是他最關(guān)心的民生問(wèn)題，在十三五規(guī)劃中會(huì)反復(fù)被提及，還有中國(guó)智造2025以及代表未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)方向的規(guī)劃，在這之中大家可以找到很多分級(jí)基金的投資機(jī)會(huì)。

　　第六，關(guān)于后市。全年來(lái)看，代表創(chuàng)新和未來(lái)的分級(jí)基金可能是我們重點(diǎn)投資的方向，牛市漲到現(xiàn)在，沒(méi)有足夠經(jīng)濟(jì)基本面支撐，盡管它的流動(dòng)性支撐，所以我們也要注意到有哪些風(fēng)險(xiǎn)。但目前來(lái)說(shuō)，整體市場(chǎng)格局是向好的，前面6.5%的跌幅讓大家想起530，我認(rèn)為，現(xiàn)在和那輪530是不一樣，這輪528的大跌是因?yàn)殡A段性的情緒過(guò)于亢奮，每天300多家股票每天漲停，可是530政府用印花稅來(lái)告訴大家要調(diào)整了，我能確定的一點(diǎn)是，這個(gè)市場(chǎng)大的方向和530完全不同。第二我能確定的是，530之后漲的是所有的周期股票，因?yàn)槟菚r(shí)候中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常好，他們就是那個(gè)時(shí)代的成長(zhǎng)股，而這一輪528之后漲的是代表未來(lái)的成長(zhǎng)的新經(jīng)濟(jì)的方向，而這些東西是代表了中國(guó)的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，這就是這輪牛市最本質(zhì)最本源的東西。

　　國(guó)泰房地產(chǎn)分級(jí)和國(guó)泰有色分級(jí)的基金經(jīng)理徐浩的分享非常簡(jiǎn)單直接，他這樣歸納交易策略：“交易策略就是在瘋牛的時(shí)候乘風(fēng)破浪，在慢牛的時(shí)候‘捕風(fēng)捉影’。”徐皓認(rèn)為，當(dāng)一波牛市剛來(lái)臨的時(shí)候，堅(jiān)定持有分級(jí)B或高杠桿產(chǎn)品，會(huì)帶來(lái)更大收益。但是，這一切的關(guān)鍵在于一定要了解自己的工具，如果在不了解分級(jí)B的前提下盲目參與，那分級(jí)B就不是工具，而是賭具了。

　　徐皓舉例說(shuō)，國(guó)泰房地產(chǎn)B去年最低的市場(chǎng)交易價(jià)格是0.55元，今年最高的是3.8元，這是一年6倍以上的漲幅。這就是要告訴大家，母基金凈值持續(xù)的漲幅，是對(duì)B類價(jià)格最有力的支撐。

　　徐皓提出，雖然2000到5000點(diǎn)只漲了150%，但是通過(guò)分級(jí)B、配資融資融券或者股指期貨，很多投資者獲得了成倍的收益。為什么說(shuō)打新基金和分級(jí)基金是最火的，因?yàn)榇蛐禄饚?lái)了未來(lái)融資結(jié)構(gòu)的變化，分級(jí)基金代表了我們牛市的趨勢(shì)。

　　在這場(chǎng)如此互聯(lián)網(wǎng)的分享會(huì)上，徐皓談到了未來(lái)的交易系統(tǒng)，他認(rèn)為未來(lái)的投資交易終端是一個(gè)全球的大類資產(chǎn)配置的、行業(yè)輪動(dòng)的一個(gè)投資終端，只要你有需求，就會(huì)有滿足?！艾F(xiàn)在很多投資者還天天拘泥于或者困惑于我這個(gè)東西能不能拆分，我怎么拆分，我有多少持倉(cāng)，現(xiàn)在還沒(méi)有完全體現(xiàn)到互聯(lián)網(wǎng)思維，也就是對(duì)客戶的體驗(yàn)，我覺(jué)得未來(lái)的交易系統(tǒng)是什么樣呢，比如我看好醫(yī)藥板塊，我輸入醫(yī)藥兩個(gè)字，這時(shí)候這個(gè)系統(tǒng)就會(huì)給我推薦一個(gè)頁(yè)面，你是選擇醫(yī)藥B、信誠(chéng)醫(yī)藥B，你是選擇醫(yī)藥ETF，醫(yī)藥的個(gè)股期權(quán)，還是選擇其他的類型，而且你預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊是漲10%還是15%，它會(huì)給你構(gòu)造出精確的垂直的看漲期權(quán)，我覺(jué)得這是未來(lái)的交易終端，是全球的一個(gè)資產(chǎn)配置的過(guò)程，將來(lái)我們的QDII或者境外根本不需要，如果將來(lái)朝鮮改革開(kāi)放，我們可以通過(guò)這個(gè)終端也可以投入朝鮮的股票?！?

　　華寶證券研究所副所長(zhǎng)楊宇從熊市的角度切入，分享了分級(jí)基金投資的實(shí)戰(zhàn)技巧。楊宇認(rèn)為，分級(jí)基金可以提供任意風(fēng)險(xiǎn)收益維度的策略，憑借去年年末以來(lái)行情的上漲，不少分級(jí)B尤其是行業(yè)分級(jí)受到追捧，給人造成分級(jí)基金僅僅是牛市里追漲利器的片面形象，然而即便是在熊市或是震蕩市中，分級(jí)基金也有策略能把握住市場(chǎng)。

　　關(guān)于熊市里分級(jí)基金的大用處，楊宇提到，2011年10月份到2013年年底，全中國(guó)市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱的機(jī)會(huì)其實(shí)是來(lái)自于分級(jí)基金，到2013年年底，很多人在幾年熊市里幾乎不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，通過(guò)購(gòu)買分級(jí)A獲得了超過(guò)年化20%的收益，因?yàn)樾苁欣锍霈F(xiàn)了很多向下折算的情況。而因?yàn)榉旨?jí)基金價(jià)格和面值、凈值之間的差異導(dǎo)致了向下折算的時(shí)候是具有看跌期權(quán)的作用的。但是很不幸的是，搞分級(jí)A的人利用向下折算的人是掙了不少，但分級(jí)B的投資者損失慘重，整個(gè)分級(jí)基金市場(chǎng)是越做越小，幾乎到最后是非常慘淡，很多兩三百億大鱷基金都變成了小壁虎。

　　直到行業(yè)分級(jí)出現(xiàn)以后，情況才開(kāi)始發(fā)生變化。在行業(yè)分級(jí)出現(xiàn)之前，指數(shù)分級(jí)如果和其他衍生品對(duì)比一下，尤其和股指期貨對(duì)比，股指期貨的杠桿遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分級(jí)基金，像現(xiàn)在300、500的期貨都有了，大的指數(shù)分級(jí)并不是特別具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，但行業(yè)分級(jí)是對(duì)于投資者做個(gè)股行業(yè)投資是一個(gè)非常好的替代工具性產(chǎn)品，而國(guó)泰當(dāng)時(shí)率先做了這樣的行業(yè)分級(jí)，現(xiàn)在幾乎你能想到的行業(yè)，甚至包括很多主題，國(guó)企改革、工業(yè)4.0、重組都有了。今年非常重要的是多空分級(jí)可能要面世，多空分級(jí)的出現(xiàn)可能會(huì)使市場(chǎng)格局產(chǎn)生新的變化。

　　人們都在關(guān)注分級(jí)B，但楊宇在這次分享會(huì)上重點(diǎn)討論了分級(jí)A。他提到，分級(jí)A如果不考慮它的種種衍生功能，也是目前收益率達(dá)到6.5%到7.2%左右，相對(duì)來(lái)說(shuō)是極低風(fēng)險(xiǎn)、高收益率的固定收益品種，也是非常好的投資理財(cái)工具。另外，A類投資者和B類投資者表面看是兩類人，一類風(fēng)格最穩(wěn)健，一類投資激進(jìn)，但其實(shí)投資分級(jí)A類也可以有一些更加進(jìn)取的策略：雖然目前是牛市環(huán)境，但也有分級(jí)A類曾接近過(guò)下折點(diǎn)，因?yàn)橛幸徊糠址旨?jí)基金，比如轉(zhuǎn)債分級(jí)基金，在母基金跌到0.45的時(shí)候就發(fā)生向下折算了，初始杠桿是3.3倍，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)小幅的振蕩下行的時(shí)候，有可能把轉(zhuǎn)債分級(jí)的價(jià)值跌爆了，這個(gè)時(shí)候?qū)Ψ旨?jí)A類是比較有利的，可以通過(guò)參與A類獲得一定的超額收益。

　　關(guān)于分級(jí)B，楊宇認(rèn)為有一個(gè)非常值得關(guān)注的細(xì)節(jié)，即產(chǎn)品規(guī)模，它代表了市場(chǎng)對(duì)于這只分級(jí)B的杠桿需求的變化。在2015年1月27日到3月份，有幾只分級(jí)B規(guī)模不斷縮減，我們發(fā)現(xiàn)A類作為縮減的B類退出的工具或者是退出帶來(lái)衍生價(jià)值的受惠品種，它的價(jià)值出現(xiàn)了顯著上漲，在2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，中小板A類漲幅超過(guò)10%，后來(lái)中小板品種博弈均衡改變，直到中小B在發(fā)生上折之后，又回到了一個(gè)定價(jià)均衡的狀態(tài)。

　　“整體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為分級(jí)基金可以提供任意風(fēng)險(xiǎn)收益維度的策略，最激進(jìn)的投資者去做B類，更激進(jìn)的投資者把B類作為融資融券的抵押品，未來(lái)說(shuō)不定還有投資于分級(jí)基金B(yǎng)類的LOF再做分級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)偏好最低的投資者可能投資于分級(jí)A類，或者只參與分級(jí)基金這種母子基金的套利。另外有一些特殊時(shí)點(diǎn)，分級(jí)基金也可以做多空對(duì)沖的策略?！?

　　“分級(jí)基金還有一個(gè)細(xì)節(jié)非常值得關(guān)注，那就是參與分級(jí)基金的投資者在不斷變化。分級(jí)A和分級(jí)B存在一種博弈關(guān)系，A類和A類之間也有博弈，有長(zhǎng)期持有A類只收利息的機(jī)構(gòu)，也有不斷做波段的A類投資人，B類和B類之間的博弈我們已經(jīng)看到很多了，比如說(shuō)B類的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱的情況?！?/p>