牛市里，倉位為王，杠桿更是增強(qiáng)收益的利器，因此一批B級(jí)漲得小伙伴心花怒放，但也有一批小伙伴看著羨慕嫉妒恨。

　　在分級(jí)基金B(yǎng)如此快速上漲過程中，收益差異也非常大。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來收益超100%的分級(jí)B類達(dá)到30只，收益率最高的達(dá)到327.74%，而收益率最差的只有16.31%，這兩者相差接近310個(gè)百分點(diǎn)。如鴻溝般的差異，最大的原因是來自于配置方向——所跟蹤指數(shù)或者主題的表現(xiàn)，而細(xì)分行業(yè)、公司品牌效應(yīng)等也對(duì)收益率有影響。

　　配置行業(yè)影響最大

　　五類主題最瘋狂

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，今年股票型分級(jí)B漲幅翻番的達(dá)到30只，TMT類、中小板創(chuàng)業(yè)板類、軍工類、環(huán)保類、醫(yī)藥類等5類表現(xiàn)最好，而表現(xiàn)差的分級(jí)B則主要布局金融行業(yè)，因此選擇分級(jí)基金第一要?jiǎng)?wù)是把握好方向。

　　具體來看，最猛的莫過去跟蹤“神板”的創(chuàng)業(yè)板分級(jí)基金，富國創(chuàng)業(yè)板B今年以來收益達(dá)到327.74%，成為表現(xiàn)最好的分級(jí)B。一些布局中小盤股票的也表現(xiàn)較好，如萬家中證創(chuàng)業(yè)成長B、申萬菱信中小板B、易方達(dá)中小板指數(shù)B、信誠中證500B、泰達(dá)進(jìn)取、金鷹中證500B、諾德深證300B、銀華中證800B、工銀瑞信中證500B等也表現(xiàn)出色。

　　站在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口上的TMT主題分級(jí)B基金今年來表現(xiàn)驚人。今年上漲幅度前五大的分級(jí)基金中，TMT主題的占據(jù)了剩下的四席。數(shù)據(jù)顯示，鵬華中證傳媒B、信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B、富國中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)B、鵬華信息B今年以來漲幅分別為284.14%、279.75%、243.76%、234.36%。

　　軍工類、環(huán)保類、醫(yī)藥類也是今年分級(jí)B收益翻番的扎堆主題。軍工類表現(xiàn)較好的有富國中證軍工B、申萬菱信中證軍工B、鵬華中證國防B等；而環(huán)保類則是申萬菱信中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B、新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B表現(xiàn)較好；醫(yī)藥中，國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生B、信誠中證800醫(yī)藥B等表現(xiàn)較好。

　　此外，這30只翻番分級(jí)B中，有2只主動(dòng)管理型基金，為消費(fèi)進(jìn)取、銀華消費(fèi)B，其中南方新興消費(fèi)進(jìn)取年內(nèi)收益為186.78%。

　　而表現(xiàn)不佳的分級(jí)B主要是金融等大盤藍(lán)籌類分級(jí)B，收益居于后的主要是金融類的基金，包括金融B、券商B、證券B和證保B等，一些跟蹤滬深300、中證100等指數(shù)的分級(jí)B品種表現(xiàn)也一般。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，分級(jí)B以指數(shù)型產(chǎn)品為主流，倉位往往超過95%，因此選擇行業(yè)大方向最重要。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期最好選擇代表經(jīng)濟(jì)增長方向的主題或者行業(yè)，這類也可能是本輪牛市龍頭，也是表現(xiàn)較好的品種，值得關(guān)注。但在某些風(fēng)格轉(zhuǎn)換時(shí)刻，不妨關(guān)注下金融等藍(lán)籌類分級(jí)B進(jìn)行波段操作。

　　同一主題

　　細(xì)分行業(yè)也有差異

　　雖然這五類主題分級(jí)B表現(xiàn)較好，但是在細(xì)分行業(yè)上也存在差異，收益率差異也很大，因此布局時(shí)不僅僅看大主題，在細(xì)分行業(yè)選擇上也要有前瞻性。

　　中國基金報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，同一主題下一些細(xì)分行業(yè)差異也存在。如表現(xiàn)較好的“醫(yī)藥類”主題，國泰國證醫(yī)藥衛(wèi)生B、信誠中證800醫(yī)藥B的收益均超過100%，分別達(dá)到160.36%、136.1%，兩者之間存在24個(gè)百分點(diǎn)的差異。而這主要是因?yàn)樗櫟闹笖?shù)成份股的組成不一樣，前者跟蹤國證醫(yī)藥指數(shù)，而后者跟蹤中證800制藥與生物科技指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，國證醫(yī)藥指數(shù)今年以來漲幅達(dá)到81.17%，前五大成分股分別為康美藥業(yè)(600518,股吧)、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、云南白藥(000538,股吧)、東阿阿膠(000423,股吧)、天士力(600535,股吧)。而中證800制藥與生物科技指數(shù)今年以來漲幅為68.36%，前五大重倉股為恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)、天士力、吉林敖東(000623,股吧)。前者跟蹤的是大盤醫(yī)藥股，后者成分股以大中盤醫(yī)藥股為主，兼顧200億左右規(guī)模的醫(yī)藥股。相對(duì)而言上半年大盤醫(yī)藥股表現(xiàn)優(yōu)于大中盤醫(yī)藥股，因此收益拉開了差距。

　　同樣不一樣的還有軍工主題，目前軍工主題的分級(jí)基金B(yǎng)有3只，分別為鵬華中證國防B、富國中證軍工B、申萬菱信中證軍工B，3只基金今年收益分別為179.47%、186.9%、180.68%，出現(xiàn)了少許差異。具體來看，鵬華中證國防B跟蹤的是中證國防指數(shù)，該指數(shù)可反映十大軍工集團(tuán)公司旗下國防類上市公司的整體表現(xiàn)，而后兩只基金則跟蹤的中證軍工指數(shù)可反映滬深兩市軍工行業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)，存在差異。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前行業(yè)指數(shù)基金日益增多，雖然跟蹤的是同一類行業(yè)，但是跟蹤不同指數(shù)也會(huì)導(dǎo)致最后實(shí)際收益出現(xiàn)較大差異。投資者在選擇之前要辨別標(biāo)的指數(shù)的成分股、權(quán)重股、以及風(fēng)格特征。值得一提的是，跟蹤同樣的指數(shù)，若投資者特別看好的話，可以選擇有杠桿的B級(jí)基金來投資。

　　A類收益多少

　　略有影響

　　所謂分級(jí)基金，相當(dāng)于B類向A類借錢去投資股票，因此B類給A類的融資成本的多少也會(huì)影響收益率，目前看，這一影響較小。

　　比較典型的是跟蹤同一指數(shù)的分級(jí)，業(yè)績出現(xiàn)差異，如富國中證軍工B和申萬菱信中證軍工B，今年以來收益分別達(dá)到186.9%、180.68%，之間存在了6個(gè)百分點(diǎn)左右的差異。而這兩只基金跟蹤的指數(shù)代碼均為399967，也就是中證軍工指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示，今年以來這一指數(shù)漲幅為93.29%。跟蹤同一指數(shù)為何出現(xiàn)這一收益差異？這可能和分級(jí)A的約定收益率有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，富國中證軍工分級(jí)和申萬菱信中證軍工B目前約定年收益率分別為5.75%和6%。

　　不過，從跟蹤滬深300、深證100(159901,基金吧)、中證500等指數(shù)的分級(jí)基金看，雖然跟蹤同一標(biāo)的，但收益率差異最高超過20個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)中原因，跟A類約定收益率的相關(guān)度不大，且并非A類約定收益率高則收益率弱，因此這一影響不顯著。

　　除了A類收益率多少，更多對(duì)B類收益率影響則是規(guī)模的影響，一般來說，規(guī)模中大型的品種，投資的沖擊成本較低，效率也更好，往往收益率可能更好。

　　另外，收益差距也和成交量有關(guān)，往往短期折溢價(jià)較高的品種，會(huì)有較多套利資金涌入，對(duì)收益率產(chǎn)生短期直接沖擊，尤其是一些二級(jí)市場(chǎng)成交量很小的品種，沖擊力度會(huì)很大，因此投資者要注意這些差異。

　　此外，一些指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品屬于增強(qiáng)型指數(shù)基金品種，有20%左右的倉位進(jìn)行增強(qiáng)投資，往往是一把“雙刃劍”，這些也會(huì)對(duì)實(shí)際收益率產(chǎn)生影響。

　　公司品牌效應(yīng)也有影響

　　分級(jí)基金從誕生到為投資者廣為熟悉，也用了七八年時(shí)間，而分級(jí)基金整體運(yùn)作效率也影響著投資者參與活躍度等，也可能對(duì)收益產(chǎn)生一定影響，因此最好選擇有品牌效應(yīng)的基金公司。

　　中國基金報(bào)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，分級(jí)基金從數(shù)量到規(guī)模，有7家公司布局較多，分別為銀華基金、鵬華基金、信誠基金、申萬菱信、富國基金、國泰基金、招商基金等，不少公司旗下產(chǎn)品線非常廣，如銀華基金旗下就有銀華資源B、銀華中證90B、銀華中證800B、銀華消費(fèi)B、銀華銳進(jìn)、銀華滬深300B等多只分級(jí)基金，鵬華、招商等基金公司今年布局了多只行業(yè)指數(shù)型分級(jí)基金，給市場(chǎng)帶來很有特點(diǎn)的全新標(biāo)的。

　　分級(jí)基金的發(fā)展已經(jīng)從以往的寬基指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品，過渡到了行業(yè)指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品，并且還有不斷深化發(fā)展的趨勢(shì)。新進(jìn)的分級(jí)基金強(qiáng)勢(shì)基金公司基本都是依靠行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金產(chǎn)品，特別是一些切合股市短期熱點(diǎn)或擁有長期持有價(jià)值的行業(yè)。

　　理財(cái)專家表示，未來投資分級(jí)基金時(shí)，投資者應(yīng)該重點(diǎn)研究股市中有基金公司發(fā)行分級(jí)基金跟蹤的主要行業(yè)，并且還需要是一些流動(dòng)性較好，一般要求B類份額能夠達(dá)到5億份，即可呈現(xiàn)出較活躍的日成交。

　　值得注意的是，成交量也會(huì)影響分級(jí)基金的運(yùn)作，甚至影響套利效率和最后實(shí)際收益。而分級(jí)基金做得很好的基金公司，會(huì)在分級(jí)基金上投入更多，有利于宣傳旗下分級(jí)基金，也有利于這些產(chǎn)品的券商渠道的推廣，達(dá)到良好的流動(dòng)性之后，還會(huì)促進(jìn)基金份額的增加。在分級(jí)基金投資上，存在“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的現(xiàn)象，資金會(huì)越來越流向交投活躍的公司。一些場(chǎng)內(nèi)份額較小，交易不活躍的品種，不建議投資者重倉持有。