想起一句廣告詞：心有多大，舞臺(tái)就有多大。套用到現(xiàn)在的A股和分級(jí)基金B(yǎng)類份額（簡(jiǎn)稱分級(jí)B），那就是“A股有多牛，分級(jí)B就多?！?。不過，相對(duì)瘋漲的A股基礎(chǔ)市場(chǎng)，分級(jí)B瘋得有點(diǎn)過了。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)上說的分級(jí)B，主要是市場(chǎng)上的指數(shù)分級(jí)基金的杠桿份額，因而也叫杠桿基金。顧名思義，就是帶杠桿的基金，那么在基礎(chǔ)市場(chǎng)上漲時(shí)，這類基金就是帶杠桿的上漲。截至昨日，市場(chǎng)上的分級(jí)B的價(jià)格杠桿大致在1倍到2.3倍之間。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有61只分級(jí)B，跟蹤的基礎(chǔ)標(biāo)的既有滬深300等主流指數(shù)，也有證券、金融、軍工、地產(chǎn)、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)等各類行業(yè)和主題指數(shù)。近期尤其以證券類的分級(jí)B牛氣沖天，包括證券B、非銀行B和券商B。

　　分級(jí)B價(jià)格的瘋漲，由兩部分構(gòu)成：一是由基礎(chǔ)市場(chǎng)上漲帶來的凈值上漲；二是由于市場(chǎng)追漲導(dǎo)致溢價(jià)被推高。那么，分析分級(jí)B還能瘋多久，就要從兩部分來看，凈值上漲是分級(jí)B上漲的基礎(chǔ)，也是令市場(chǎng)有更高預(yù)期去追漲導(dǎo)致溢價(jià)提高的基礎(chǔ)。如果基礎(chǔ)的A股市場(chǎng)調(diào)整，如果投資者不瘋的話，分級(jí)B肯定要回落。

　　市場(chǎng)認(rèn)為分級(jí)B價(jià)格不合理，主要說的是第二部分：溢價(jià)過高。這個(gè)溢價(jià)要以分級(jí)B和分級(jí)A場(chǎng)內(nèi)合并的整體溢價(jià)來看，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)外套利是以整體溢價(jià)來參考的。如果場(chǎng)內(nèi)A、B份額溢價(jià)率過高，資金會(huì)通過申購(gòu)分級(jí)基金母基金（基礎(chǔ)份額），在場(chǎng)內(nèi)分拆為A、B份額賣出獲利，這個(gè)過程通常是3個(gè)交易日。

　　由于A類價(jià)格波動(dòng)較小，折溢價(jià)波動(dòng)也小，B類的溢價(jià)不斷提升導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)過高。集思錄網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，目前約40只分級(jí)B場(chǎng)內(nèi)整體溢價(jià)超過10%，最高的建信雙利分級(jí)和華商中證500分級(jí)溢價(jià)率都已經(jīng)超過40%。如此的高溢價(jià)導(dǎo)致逐利資金大量涌入，昨日就有34.48億份的基金份額涌入場(chǎng)內(nèi)。

　　套利資金涌入砸盤，已經(jīng)使得部分分級(jí)B明顯承壓。在昨日主要股指大幅上漲背景下，300高貝B、銀華300B被砸跌停。這也使得分級(jí)B上周五60只集體漲停的局面不再，強(qiáng)勢(shì)漲停的品種明顯減少。

　　作為杠桿投資的工具型產(chǎn)品，分級(jí)B的漲跌最終還是取決于A股市場(chǎng)的漲跌；其次，由于整體溢價(jià)過高，分級(jí)B會(huì)有個(gè)溢價(jià)回歸合理的過程，這會(huì)使得高溢價(jià)的分級(jí)B價(jià)格明顯承壓。