在A股保衛(wèi)戰(zhàn)取得勝利之后，市場(chǎng)走出了N字形的寬幅震蕩行情。對(duì)此，基金普遍認(rèn)為，市場(chǎng)或許將在反復(fù)震蕩中筑底，并積蓄繼續(xù)向上的能量，而恢復(fù)常態(tài)后的市場(chǎng)將進(jìn)入精選個(gè)股時(shí)代，市場(chǎng)不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，資金將選擇成長(zhǎng)性與估值更為匹配的公司。

　　市場(chǎng)尚處恢復(fù)常態(tài)過(guò)程中

　　對(duì)于近期的寬幅震蕩表現(xiàn)，匯豐晉信基金指出，V形反轉(zhuǎn)顯然應(yīng)是小概率事件，底部通常要多次測(cè)試，同樣上周三的暴跌也是市場(chǎng)應(yīng)對(duì)近期劇烈反彈的自我調(diào)節(jié)過(guò)程。上周四開(kāi)始，前期暴漲暴跌的非理性震蕩行情趨于緩和，漲停、跌停的股票都明顯變少，說(shuō)明市場(chǎng)在逐漸找回自身運(yùn)行規(guī)律。經(jīng)過(guò)前幾天的充分交換籌碼，信心回升，資金流入逐漸增多。不過(guò)，不久之前快速暴跌的恐慌情緒仍未完全消退，大量散戶目前仍如驚弓之鳥(niǎo)，多傾向于短線的快進(jìn)快出，這可能導(dǎo)致未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，走勢(shì)不會(huì)如上半年一樣流暢，因此反復(fù)震蕩探底短期或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?

　　海富通基金絕對(duì)收益部投資經(jīng)理李佐祎認(rèn)為，過(guò)去一周波動(dòng)性比較大，個(gè)股往往處在“漲停、跌停、停牌”三態(tài)當(dāng)中。當(dāng)前市場(chǎng)仍處在博弈氛圍下，更多人將股票作為籌碼，之前暴跌讓融資盤(pán)被迫賣(mài)出股票，上周一在政府托底背景下一部分人入市搶籌，致使市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈。而周三大跌主要是監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)查HOMS等配資系統(tǒng)帶來(lái)的。周四、周五兩天市場(chǎng)微露常態(tài)，但有待確認(rèn)，需保持謹(jǐn)慎。短期需要繼續(xù)關(guān)注政策、監(jiān)管部門(mén)態(tài)度以及“國(guó)家隊(duì)”的動(dòng)作。當(dāng)前的策略是控制倉(cāng)位，適度做一些反彈的波段操作，等到市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)化再加倉(cāng)。

　　私募基金星石投資也表示，當(dāng)前復(fù)牌提供的股票供給與資金重新入場(chǎng)提供的資金供給之間會(huì)以較快速度形成新的平衡，近期市場(chǎng)可能處于這樣一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡過(guò)程中，可以稱之為“準(zhǔn)存量”博弈市場(chǎng)。在這一階段，市場(chǎng)將震蕩向上，恢復(fù)到正常的交易市場(chǎng)后會(huì)再步入調(diào)整期。但是，目前市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，正在轉(zhuǎn)入以區(qū)間整理為特征的災(zāi)后重建。從估值、實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)前景看，市場(chǎng)仍然處于牛市格局。暴跌的負(fù)面循環(huán)將被打破，“市場(chǎng)底”將逐步形成，并且隨著杠桿的清理，市場(chǎng)出現(xiàn)很多良機(jī)。下半場(chǎng)將是“國(guó)家牛”和“業(yè)績(jī)?！惫餐苿?dòng)的長(zhǎng)牛慢牛格局。

　　下半年或?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性牛市

　　對(duì)于市場(chǎng)恢復(fù)常態(tài)之后的運(yùn)行方式，不少基金經(jīng)理都表示，市場(chǎng)演繹方式將發(fā)生深刻變化，類(lèi)似于今年前5個(gè)月市場(chǎng)情緒極度高漲、杠桿交易盛行、故事與題材齊飛的局面將不復(fù)存在，市場(chǎng)將進(jìn)入去偽存真、精選個(gè)股的分化階段，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市特征。

　　對(duì)此，中歐基金成長(zhǎng)策略組負(fù)責(zé)人曹劍飛表示，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯從增量資金向存量資金博弈轉(zhuǎn)變。雖然階段性上暫停IPO減少了供給，但去杠桿過(guò)程中市場(chǎng)資金供求關(guān)系發(fā)生了變化，市場(chǎng)賺快錢(qián)的階段已過(guò)。精選個(gè)股時(shí)代到來(lái)。市場(chǎng)大概率上會(huì)回到2011年到2013年，機(jī)構(gòu)投資者熟悉的選股時(shí)代，有限的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股會(huì)跑贏市場(chǎng)且有絕對(duì)回報(bào)。因此將致力于尋找那些為數(shù)不多的，盈利快速增長(zhǎng)的公司。成長(zhǎng)股的選股模型將以行業(yè)空間、公司地位、管理團(tuán)隊(duì)、業(yè)績(jī)?cè)鏊偎膫€(gè)維度來(lái)構(gòu)建。

　　華泰柏瑞中國(guó)制造2025擬任基金經(jīng)理李燦表示，過(guò)去的大半年里，不少投資者過(guò)分關(guān)注公司的成長(zhǎng)性，或者是行業(yè)里的卡位優(yōu)勢(shì)。但6月15日以來(lái)市場(chǎng)的大幅調(diào)整意味著股票無(wú)差別上漲的牛市行情已經(jīng)告一段落，下半年需要從估值和成長(zhǎng)性兩個(gè)方面去綜合考慮一家公司是否具有投資價(jià)值。

　　海富通基金絕對(duì)收益部投資經(jīng)理李佐祎也表示，長(zhǎng)期來(lái)看，牛市仍在，不排除指數(shù)創(chuàng)新高的可能。當(dāng)前一些個(gè)股的高估值和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有關(guān)，趨勢(shì)是從重資產(chǎn)化發(fā)展到輕資產(chǎn)化發(fā)展。但是銀行貸款需要資產(chǎn)抵押，股市是最好的輕資產(chǎn)融資渠道。如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程沒(méi)有結(jié)束，估值溢價(jià)現(xiàn)象預(yù)計(jì)不會(huì)終結(jié)。但是甄選個(gè)股尤為重要，需要逐漸將單純看概念到驗(yàn)證成長(zhǎng)性，企業(yè)的行業(yè)發(fā)展、企業(yè)業(yè)績(jī)、市占率都需要作為考察指標(biāo)。如果企業(yè)的成長(zhǎng)性被證偽，其高估值就會(huì)破滅。