上周五單位凈值跌幅居前的主動基金

　　上周五大盤近乎跌停的表現(xiàn)將基金倉位來了個完全曝光，主動股票型基金中約有八成基金倉位超過九成，也就是說，這些基金近乎滿倉運作，在本次暴跌中幾乎沒有減倉，造成可以用于應(yīng)對贖回的資金十分有限，一旦出現(xiàn)大額贖回，基金經(jīng)理將不得不拋售股票，從而加劇股市下跌。高倉位主動基金目前面臨的最大挑戰(zhàn)是流動性風(fēng)險，而從上周五部分基金跌幅遠超大盤可以看出，這一風(fēng)險已經(jīng)出現(xiàn)苗頭。

　　約八成股基倉位超九成

　　上周五股市普跌，倉位高低成為決定基金跌幅的最主要因素，而將基金凈值跌幅同大盤進行比較可以測算出其當(dāng)日的倉位高低，一般來說，跌幅深的基金倉位均處于較高水平，而跌幅相對較小的基金除了倉位較輕，也有可能重點配置了相對抗跌的金融股。

　　據(jù)天相投顧統(tǒng)計，475只主動股票基金上周五平均跌幅為7.65%，相當(dāng)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅的85.86%和上證綜指的103.38%，顯示股基平均倉位應(yīng)在90%左右，整體處于極高水平。上周五中證全指跌幅為8.01%，基金倉位如果在九成，對應(yīng)單位凈值跌幅應(yīng)在7.2%以上。以此為分水嶺，有多達371只股票基金跌幅超過了7.2%，占比高達78%。而上周五跌幅超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)8.91%跌幅的基金達到85只，占比為17.89%。

　　上周五有超過2000只個股跌停，即使一只基金持有的股票全部都跌停，再加上不超過95%的倉位，其最高凈值跌幅應(yīng)該在9.5%以內(nèi)。但令人驚訝的是，有13只基金單位凈值跌幅超過9.5%，特別是有4只基金跌幅超過10%，以國富健康優(yōu)質(zhì)跌幅最大，竟高達16.07%，該跌幅是當(dāng)日中證全指跌幅的兩倍！金鷹科技創(chuàng)新、國富精選、富安達成長等基金上周五跌幅也分別達到11.26%、11.07%和10.03%，位列跌幅榜前列。

　　而在混合型基金中，也有多達181只基金上周五跌幅超過7.2%，意味著這些基金倉位在九成以上，其中有10只基金跌幅超過9.5%，富安達策略、長城改革紅利、中歐精選和寶盈轉(zhuǎn)型動力跌幅均超過10%。

　　部分基金提前減倉相對抗跌

　　記者發(fā)現(xiàn)，上周雖然絕大多數(shù)基金倉位較高，跌幅較大，但也有個別基金提前減倉，跌幅相對較小，個別基金則因大比例分紅躲過暴跌。

　　提前大幅減倉的典型代表當(dāng)屬股基領(lǐng)頭羊富國低碳環(huán)?；?，該基金上周五單位凈值僅下跌3.27%，遠低于大盤和同類基金。由于該基金契約中規(guī)定不允許投資股指期貨，在上周五大盤接近跌停的情況下該基金跌幅極小，顯示持倉大幅拋售了創(chuàng)業(yè)板股，目前實際倉位極輕。匯添富美麗30、華商產(chǎn)業(yè)、華商盛世(630002)等基金跌幅也相對較小，提前減倉的可能性極大。

　　而新華行業(yè)輪換則受益于分紅減倉，上周五跌幅只有0.86%。根據(jù)公告，該基金此次以6月25日為收益分配基準日實施大比例分紅，每10份分紅9元，由于分紅要提前拋售股票，造成實際倉位極輕，該基金因此有幸躲過上周五暴跌行情，該基金分紅權(quán)益登記日和除息日為6月29日，除息過后其倉位將恢復(fù)正常水平。

　　流動性風(fēng)險逐步暴露

　　從上周五凈值表現(xiàn)可以看出，絕大多數(shù)基金特別是股票型基金倉位處于極高水平，這些基金手中現(xiàn)金十分有限，一旦遇到大級別的贖回，很可能會出現(xiàn)流動性風(fēng)險，而上周五部分基金跌幅異常超過大盤正是流動性爆發(fā)導(dǎo)致。

　　以國富健康優(yōu)質(zhì)基金為例，該基金上周五跌幅達16.07%，遠超大盤。據(jù)悉，該基金之所以跌幅達到大盤兩倍，主要是因為前一個交易日發(fā)生了巨額贖回，基金份額減少疊加周五股市暴跌，使得該基金凈值加倍下跌。

　　公開信息顯示，國富健康優(yōu)質(zhì)基金于去年9月23日成立，股票倉位下限為80%，成立后該基金份額逐季縮水，到今年一季末，總份額只有0.64億份，進入“迷你基金”之列，本次巨額贖回的發(fā)生，給那些規(guī)模較小、倉位又較高的股票基金敲響了流動性風(fēng)險的警鐘。而其他跌幅超過10%的基金很可能同樣出現(xiàn)了一定的贖回導(dǎo)致。

　　目前，小規(guī)模高倉位基金和有一定盈利的高倉位新基金可能成為流動性風(fēng)險的高危群體，如果應(yīng)對不力，可能會重蹈國富健康優(yōu)質(zhì)基金的覆轍。不過，一旦基金為了應(yīng)對贖回拋售股票，短期內(nèi)將對市場造成較大負面影響，意味著大盤短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)震蕩。