一季度剛開(kāi)始，機(jī)構(gòu)已開(kāi)始緊鑼密鼓地布局對(duì)上市公司的調(diào)研。據(jù)媒體的不完全統(tǒng)計(jì)，資源類價(jià)格變化、國(guó)企改革和“一帶一路”正成為當(dāng)下機(jī)構(gòu)關(guān)注的三大熱門(mén)話題。有分析人士指出，大盤(pán)藍(lán)籌股經(jīng)歷過(guò)大漲之后，機(jī)構(gòu)可能正尋求新的操作方向，值得注意的是，不同機(jī)構(gòu)表達(dá)了對(duì)于未來(lái)成長(zhǎng)股與價(jià)值藍(lán)籌均表現(xiàn)出較高信心。

　　成長(zhǎng)：從關(guān)注長(zhǎng)期到長(zhǎng)短兼顧

　　“低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股與以符合轉(zhuǎn)型方向的新興行業(yè)均有不錯(cuò)機(jī)會(huì)”。有研究報(bào)告這樣表達(dá)了自己對(duì)于2015年股市的看法。而這，也得到了華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)基金經(jīng)理吳鵬飛的認(rèn)同。他說(shuō)，相比2014年末的藍(lán)籌單邊行情，2015年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)將更加均衡，這意味著，我們?cè)谒{(lán)籌與成長(zhǎng)之間的配置需要更加平衡，選股或行業(yè)配置也將發(fā)揮更大的作用。在這種背景下，業(yè)績(jī)向上的成長(zhǎng)型股票，其盈利性和持續(xù)性將得到明顯的增強(qiáng)。

　　基于上述認(rèn)知，吳鵬飛主張?jiān)?015年采取階段性均衡的配置策略。他說(shuō)，這一階段，成長(zhǎng)和藍(lán)籌均表現(xiàn)出不同的投資機(jī)會(huì)，而且這兩者自身與過(guò)往相比也存在明顯的差異。與多數(shù)堅(jiān)持成長(zhǎng)的基金經(jīng)理相似，吳鵬飛認(rèn)為，2015年成長(zhǎng)股仍將是市場(chǎng)的主流，但他同時(shí)表示，這個(gè)“成長(zhǎng)”與以往有很大的不同，如果說(shuō)2014年我們?nèi)酝Ａ粼谶x擇符合轉(zhuǎn)型方向的公司進(jìn)行長(zhǎng)期展望，而不必考慮短期業(yè)績(jī)的話，那么，2015年的所謂成長(zhǎng)是既要兼顧長(zhǎng)期向上的方向，又要兼顧當(dāng)期業(yè)績(jī)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)收益比將賦予更高的權(quán)重。

　　藍(lán)籌：正確對(duì)待估值

　　對(duì)于藍(lán)籌，吳鵬飛則認(rèn)為，2015年股市波動(dòng)性加大將是大概率事件，而這與藍(lán)籌的波動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，因此投資者需要在真實(shí)的成長(zhǎng)和有價(jià)值的藍(lán)籌之間做出一個(gè)均衡的配置，尤其是在市場(chǎng)處于波動(dòng)向上的階段里，需要增加對(duì)藍(lán)籌股的配置。事實(shí)上，吳鵬飛所管理的華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)在去年四季度的資產(chǎn)配置上有所調(diào)整，提高了藍(lán)籌股的配置，均衡了藍(lán)籌與成長(zhǎng)的平衡作用，并取得了不錯(cuò)的效果。

　　業(yè)內(nèi)不少人士認(rèn)為，此輪牛市以來(lái)，以滬深300為代表的藍(lán)籌股已完成了大部分的估值修復(fù)，后續(xù)的機(jī)會(huì)或許并不會(huì)太多。吳鵬飛認(rèn)為，對(duì)于估值，我們需要正確對(duì)待，它是衡量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把它看作一種溝通的語(yǔ)言，但它的高低并不能真正代表機(jī)會(huì)的多少。因此，我們需要關(guān)注的并不是估值本身，而要看其他導(dǎo)致估值變動(dòng)的因素是什么。

　　風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)波動(dòng)性與業(yè)績(jī)檢驗(yàn)

　　去年末以來(lái)股市的上漲，令不少投資者摸不著頭腦，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也隨之改變。吳鵬飛認(rèn)為，未來(lái)的股市風(fēng)險(xiǎn)可能集中于兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)波動(dòng)性加大，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增強(qiáng)；二是對(duì)于過(guò)往的資產(chǎn)重組或遠(yuǎn)期向好、估值過(guò)高的公司，需要進(jìn)行一些業(yè)績(jī)的檢驗(yàn)。

　　在當(dāng)前這個(gè)階段，增量資金打破了市場(chǎng)存量資金博弈的格局，成交量的放大激活了券商、保險(xiǎn)等金融股，存量財(cái)富向股市遷移邊際效應(yīng)顯現(xiàn)；杠桿因素對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)影響較大，近萬(wàn)億的融資水平明顯加大了市場(chǎng)波動(dòng)，作為一項(xiàng)工具，它不是導(dǎo)致市場(chǎng)看多或看空的原因，但它會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)向上或向下波動(dòng)的原因。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們需要認(rèn)清，經(jīng)濟(jì)基本面才是股市真正的推動(dòng)力，不會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)資金對(duì)股市偏好的提升，而忽略了股市與經(jīng)濟(jì)的真實(shí)關(guān)系。