在滬港通即將開(kāi)通的背景下，近期市場(chǎng)藍(lán)籌板塊表現(xiàn)搶眼，而成長(zhǎng)股則出現(xiàn)一定的調(diào)整。未來(lái)藍(lán)籌板塊是否存在繼續(xù)上攻的空間？怎樣把握成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)？本期中證面對(duì)面邀請(qǐng)南方基金首席策略分析師楊德龍，以及中信證券財(cái)富管理中心總經(jīng)理李旦，就相關(guān)話題展開(kāi)深入探討。

　　兩位嘉賓都認(rèn)為，在滬港通開(kāi)通以及增量資金不斷進(jìn)場(chǎng)的背景下，藍(lán)籌板塊的表現(xiàn)依然值得期待。與此同時(shí)，盡管成長(zhǎng)股依舊是牛股的大本營(yíng)，但這一類個(gè)股未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)分化。

　　藍(lán)籌行情剛剛開(kāi)始

　　中國(guó)證券報(bào)：滬港通即將開(kāi)通之際，創(chuàng)業(yè)板和中小板調(diào)整幅度很大，原因何在？

　　楊德龍：滬港通確定下周一開(kāi)通，這對(duì)于藍(lán)籌股的估值提升有很大促進(jìn)作用。香港投資者是以機(jī)構(gòu)為主，在滬港通開(kāi)通之后會(huì)買(mǎi)入上證大盤(pán)藍(lán)籌股，因此以銀行、券商為代表的這些大盤(pán)藍(lán)籌股大幅上升，推動(dòng)指數(shù)迅速走高，市場(chǎng)的漲勢(shì)強(qiáng)勁。

　　大盤(pán)藍(lán)籌股上漲需要大量的資金推動(dòng)，消耗了大量的資金，這也導(dǎo)致其他板塊的調(diào)整，特別是一些前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)了大幅下跌，小盤(pán)股的跌幅居前。這種情況的出現(xiàn)也是在預(yù)料之中，滬港通開(kāi)通對(duì)于小盤(pán)股的估值有很大的壓制，雖然兩地小盤(pán)股估值不可能接軌，但是會(huì)相互靠近，這樣就會(huì)造成最近“二八”分化的現(xiàn)象。銀行和券商的上漲有可能還會(huì)再持續(xù)一段時(shí)間，所以很多投資者都感覺(jué)到最近是賺了指數(shù)不賺錢(qián)，我們也提醒投資者要及時(shí)進(jìn)行風(fēng)格轉(zhuǎn)換，操作上也要減持前期漲幅過(guò)大的小盤(pán)股，配置一些低估值的藍(lán)籌。預(yù)計(jì)下周一滬港通開(kāi)通之后，藍(lán)籌股還會(huì)有一定的上漲機(jī)會(huì)，特別是今年以來(lái)漲幅比較小的中小銀行，后市表現(xiàn)仍值得期待。

　　李旦：最近兩個(gè)月藍(lán)籌股跑贏創(chuàng)業(yè)板和中小板，但是在這之前相對(duì)很長(zhǎng)時(shí)間是小股票優(yōu)勢(shì)更大。這其中深層次原因我認(rèn)為是未來(lái)幾年國(guó)企混合所有制改革將催生國(guó)企股的牛市。一方面，國(guó)企改革將提供龐大的存量資產(chǎn)和資源，民企是提供機(jī)制與效率，兩者結(jié)合起來(lái)，未來(lái)會(huì)極大地提升國(guó)企的業(yè)績(jī)。另一方面，國(guó)企混改將會(huì)引入市值管理訴求。兩方面疊加，便會(huì)催生國(guó)企股的牛市。

　　2009年以來(lái)，A股已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)三次牛市，都是有類似的邏輯。2009年到2010年中小板的牛市，2013年創(chuàng)業(yè)板的牛市，2014年并購(gòu)重組股的牛市，大企業(yè)的市值管理訴求都起到了至關(guān)重要的作用。正是因?yàn)橛芯薮箢A(yù)期差的存在，所以我相信有國(guó)企股的牛市，我認(rèn)為未來(lái)一年藍(lán)籌股相對(duì)創(chuàng)業(yè)板更有優(yōu)勢(shì)。

　　成長(zhǎng)股或出現(xiàn)分化

　　中國(guó)證券報(bào)：成長(zhǎng)股一直是眾多投資者關(guān)注的板塊，甚至有人說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)還是屬于成長(zhǎng)股，那么近期應(yīng)怎樣把握成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)？

　　楊德龍：成長(zhǎng)股可能在近期藍(lán)籌股上漲的時(shí)候出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是即使調(diào)整也不意味著成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)的結(jié)束，畢竟成長(zhǎng)股是符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的，這些新興產(chǎn)業(yè)在未來(lái)都有可能出現(xiàn)一批長(zhǎng)期牛股。在藍(lán)籌股行情下，小盤(pán)股在獲利盤(pán)的壓力之下出現(xiàn)了一定的回落，從中可以挖掘一些符合改革預(yù)期方向，而前期漲幅過(guò)大的成長(zhǎng)股，可以趁調(diào)整的時(shí)候進(jìn)入。

　　這些成長(zhǎng)股由于符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，未來(lái)可能會(huì)有比較大的發(fā)展，可能現(xiàn)在看來(lái)估值還比較高，但如果改革轉(zhuǎn)型能夠讓這些公司成長(zhǎng)起來(lái)的話，它們將來(lái)的估值可能就降下來(lái)了。不過(guò)投資者還是要辨別哪些是真成長(zhǎng)股，哪些是偽成長(zhǎng)股。有一些傳統(tǒng)行業(yè)的小盤(pán)股，可能并不符合改革的方向，未來(lái)的發(fā)展也非常有限，僅僅因?yàn)槭兄敌”涣袨槌砷L(zhǎng)股，這些股票值得投資者警惕，在互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、節(jié)能、3D打印等能代表科技發(fā)展方向的行業(yè)中，可能會(huì)有一些真正的成長(zhǎng)股。

　　李旦：成長(zhǎng)股是否具有上漲空間，除了看成長(zhǎng)性以外，還要看估值，即所謂的PEG，如果PE是70倍，G是20%，這樣的股票中長(zhǎng)期上漲空間也不大。未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)股可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)分化期。創(chuàng)業(yè)板的牛市主升浪很有可能已經(jīng)結(jié)束了，可能會(huì)進(jìn)入寬幅震蕩期。今年牛市的主題是并購(gòu)重組，我認(rèn)為這一主題炒作上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了，經(jīng)過(guò)震蕩之后進(jìn)入下半場(chǎng)，而現(xiàn)在剛剛出現(xiàn)的國(guó)企股牛市剛開(kāi)始。事實(shí)上不管是板塊也好，還是個(gè)股也好，越來(lái)越需要精細(xì)化、自下而上的研究，籠統(tǒng)的分析判斷對(duì)具體操作上意義不大。