六只值得重點(diǎn)關(guān)注的跨境LOF 數(shù)據(jù)來源：Wind

　　上周跨境LOF產(chǎn)品在溢價(jià)套利盤打壓之下價(jià)格暴跌，12只跨境LOF由前一周的整體大幅溢價(jià)變?yōu)檎蹆r(jià)(上周五收盤價(jià)相對(duì)上周四單位凈值)，一些品種折價(jià)較高，出現(xiàn)折價(jià)套利機(jī)會(huì)。更加值得注意的是，由于QDII產(chǎn)品凈值公布有“時(shí)差”，上周五黃金、原油和大宗商品價(jià)格大幅反彈，意味著相關(guān)LOF當(dāng)日凈值大概率出現(xiàn)回升，以上周五收盤價(jià)測(cè)算，易基黃金、銀華通脹等六只LOF被嚴(yán)重低估，存在顯著的日內(nèi)交易和折價(jià)套利價(jià)值。

　　從溢價(jià)到折價(jià)

　　觸發(fā)折價(jià)套利開關(guān)

　　T+0首周跨境LOF整體溢價(jià)率一度超過10%，但巨大的套利資金短期內(nèi)蜂擁而至，在上周四即1月29日，12只跨境LOF場(chǎng)內(nèi)份額達(dá)到最高的90.86億份，比1月20日的9.23億份增長(zhǎng)了8.84倍。正是在這些巨量套利資金打壓之下，12只LOF溢價(jià)率不僅快速消失，而且整體陷入折價(jià)。

　　根據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，以上周五收盤價(jià)和上周四單位凈值測(cè)算，12只跨境LOF平均折價(jià)率為1.27%，其中除了華寶油氣溢價(jià)3.44%和工銀資源平價(jià)交易之外，其余10只LOF均呈現(xiàn)折價(jià)交易，其中易基黃金、銀華通脹、南方中國(guó)、國(guó)投新興和招商金磚折價(jià)在2%以上，折價(jià)率最高。

　　由于場(chǎng)內(nèi)交易折價(jià)出現(xiàn)，部分資金開始實(shí)施折價(jià)套利，即在場(chǎng)內(nèi)以低價(jià)買入跨境LOF按凈值贖回獲取折價(jià)收益，這導(dǎo)致上周五不少品種場(chǎng)內(nèi)份額顯著減少。根據(jù)深交所公布的信息顯示，嘉實(shí)黃金、易基黃金、國(guó)投新興和工銀資源等四只LOF上周五場(chǎng)內(nèi)份額分別減少了15.27%、14.45%、12.93%和11.1%，添富貴金、銀華通脹和招商金磚等單日份額也縮水8%以上，折價(jià)套利已經(jīng)開啟。

　　六大品種被低估

　　買入價(jià)值顯著

　　由于投資者并不清楚上周五的單位凈值，因此到底哪些品種被低估、哪些品種最具折價(jià)套利價(jià)值就存在一定的不確定性。不過，結(jié)合上周五海外市場(chǎng)的表現(xiàn)可以大致判斷出跨境LOF單位凈值的變動(dòng)方向和幅度，結(jié)合上周五折價(jià)情況以及海外市場(chǎng)表現(xiàn)，有六只LOF被顯著低估。

　　第一類是三大黃金基金易基黃金、嘉實(shí)黃金和添富貴金，這三只LOF上周五收盤價(jià)較周四單位凈值分別有2.95%、1.96%和1.28%的折價(jià)，而上周五倫敦現(xiàn)貨黃金交易價(jià)格上漲了2.02%，三只LOF當(dāng)日凈值必定顯著上漲，特別是跟蹤金價(jià)最為緊密的易基黃金凈值漲幅可能最大，被低估也最為嚴(yán)重。

　　第二類是兩只大宗商品投資基金銀華通脹和信誠(chéng)商品，這兩只基金上周五收盤價(jià)較周四單位凈值分別存在2.58%和1.13%的折價(jià)，上周五國(guó)際原油期貨價(jià)格暴漲7.78%，銀華通脹和信誠(chéng)商品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)標(biāo)普高盛商品總指數(shù)上周五大漲3.89%，兩只基金上周五凈值勢(shì)必大幅上升，雙雙被嚴(yán)重低估。

　　第三類是跟蹤MSCI中國(guó)中小盤(香港)指數(shù)的南方中國(guó)基金，該基金標(biāo)的指數(shù)上周五僅下跌0.2%，但上周五該基金折價(jià)為2.55%，雖然不能說被嚴(yán)重低估，但至少折價(jià)套利價(jià)值較為顯著，值得參與。

　　值得注意的是，雖然上周五國(guó)際原油期貨價(jià)格暴漲，但華寶油氣和華安石油兩只石油LOF跟蹤的標(biāo)的并未隨之大漲，其中華寶油氣跟蹤的標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)上周五上漲了2.24%，而華寶油氣上周五收盤價(jià)較周四單位凈值溢價(jià)3.44%，再加上華寶油氣自今日起開放申購(gòu)，該基金可能會(huì)繼續(xù)溢價(jià)交易，但過高的溢價(jià)必然引發(fā)新一輪溢價(jià)套利。同樣的，華安石油跟蹤的標(biāo)普全球石油指數(shù)上周五僅上漲0.41%，也存在套利空間。

　　建議獲利模式：

　　折價(jià)套利和日內(nèi)交易

　　由于跨境LOF是T+0交易，因此對(duì)于本周一的交易操作，投資者可以相機(jī)而行，上述六只重點(diǎn)關(guān)注品種既可以進(jìn)行日內(nèi)交易，也可以實(shí)施折價(jià)套利，視交易價(jià)格表現(xiàn)而定。

　　就資金使用效率來說，日內(nèi)交易是最佳選擇。投資者可以在周一開盤后以相對(duì)較低的價(jià)格買入上述六只LOF，如果買入后交易價(jià)格繼續(xù)上漲并有一定獲利，可以及時(shí)賣出獲利，此為日內(nèi)交易。如果上述六只標(biāo)的一開盤就大幅上漲，日內(nèi)交易機(jī)會(huì)可能會(huì)消失。不看好黃金、原油和大宗商品未來價(jià)格表現(xiàn)的投資者不必追漲。

　　如果上述六只LOF中一些品種周一開盤后一直表現(xiàn)不佳，投資者可以考慮實(shí)施折價(jià)套利，即以相對(duì)低的價(jià)格買入相關(guān)標(biāo)的，并在收盤前在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行贖回操作，以獲取折價(jià)套利收益。只是由于QDII基金贖回等待時(shí)間較長(zhǎng)，投資者會(huì)損失一些資金的機(jī)會(huì)成本。