1月19日，52歲基民王華珍（化名）持有的鵬華證保B分級基金跌停。王華珍向《國際金融報》記者表示：“分級基金跌起來比股票還要猛?！?

　　分級基金下跌帶來的切膚之痛讓王華珍后悔不已。

　　“2014年時，聽到一起做股票的朋友介紹，他的分級基金賺了很多錢，漲幅超過300%，我就很動心?！蓖跞A珍表示。

　　從2014年下半年開始，分級基金造富神話就在股民、基民中流傳。截至2014年12月31日，21只分級基金六個月內(nèi)的總回報率超過了100%，其中前3位：證券B收益率是401.88%，證保B收益率是321.35%，申萬進取B半年回報率達317.09%。

　　高收益吸引了更多資金購買，王華珍是在2014年8月殺入分級基金市場的。她說：“當時特別點明要買分級基金中的收益較高的杠桿基金，且投了三分之二炒股資金近30萬元進去?！?

　　剛買入時，王華珍并沒有感受到杠桿基金的瘋狂。進入11月，鵬華證保B開始瘋漲，自11月21日至12月30日，鵬華證保B累計出現(xiàn)13次漲停，期間鵬華證保B場內(nèi)價格漲幅高達150.79%。此后，在11月27日完成向上折算復牌后，鵬華證保B在11月27日、11月28日迎來兩次漲停，收益讓人興奮。

　　“但12月開始，受到板塊調(diào)整影響，證券、保險板塊波動大幅增加?！蓖跞A珍說。1月19日是令王華珍印象最深刻的一次調(diào)整，不過，1月21日鵬華證保B漲停，收復失地。

　　雖然王華珍在分級基金上收益不菲，但是暴漲暴跌的杠桿基金已經(jīng)令王華珍倍感擔憂。 “早知道風險那么大，我應該少投一點的?！蓖跞A珍說。

　　不過，也有投資者不畏懼分級基金的風險。股民朱立文（化名）就表示，1月19日的跌停是個好機會，在那時買分級基金或者加倉的話現(xiàn)在應該反彈回來了。

　　風險加劇

　　讓投資者愛恨糾結(jié)的分級基金究竟是什么樣的一種基金呢？

　　一家基金公司網(wǎng)站上如此介紹，分級基金是通過將基金份額分為母基金份額（指數(shù)基金的基礎(chǔ)份額）、A份額（低風險且預期收益相對較低預期風險、收益較低的子份額）、B份額（高風險且預期收益相對較高預期風險、收益較高的子份額），來滿足眾多投資者對于不同板塊、不同風險收益特征的投資需求。

　　好買基金研究中心研究員白巖在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“分級基金最大的優(yōu)點是將投資者不同的風險偏好細分了，風險最低的是A份額，也就是基金A，風險稍大的是母基金，母基金的風險相當于投資指數(shù)基金或者主動性管理基金等公募基金的風險，風險最大的當然是帶杠桿的份額B，也就基金B(yǎng)。

　　如果把基金A基金B(yǎng)比喻成兩兄弟的話，也就是哥哥A是不愿意虧錢的低風險偏好投資者，而弟弟B是喜歡冒險的高風險偏好投資者，弟弟和哥哥都有100萬元，弟弟向哥哥借了100萬，加上自己的100萬元一共200萬元去炒股，并承諾無論輸贏都給哥哥5萬元作為利息，如果弟弟拿200萬元全倉買入股票，一年上漲30%，共賺了60萬元，除去給哥哥的5萬元利息，收益為55萬元，而弟弟自己的本金是100萬元，實際收益率高達55%，弟弟B的融資行為相當于用了杠桿，因此基金B(yǎng)也就是杠桿基金。

　　“高收益自然對應著高風險?！钡率セ鹧芯恐行氖紫治鰩?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/person/detail.php?id=152" target="_blank" title="江賽春 ">江賽春向《國際金融報》記者表示。

　　1月16日，證監(jiān)會宣布對45家證券公司的融資類業(yè)務現(xiàn)場檢查結(jié)束，并對相關(guān)公司進行了處理。受該消息影響，1月19日，金融板塊全線暴跌，銀行、證券、保險、信托等金融股幾近全線跌停，上證指數(shù)大跌7.7%，創(chuàng)下6年來的最大跌幅。杠桿基金也迎來大面積下跌，1月19日，65只股票型分級基金暴跌達6.56%，26只基金跌幅超過9%。鵬華證保B、鵬華資源B、銀華鑫利等22只分級基金跌停。

　　當然，1月19日并不是杠桿基金風險的第一次爆發(fā)，2014年12月9日，A股全天暴跌5.43%，振幅達8.5%，當日也有58只杠桿基金跌停。

　　除了系統(tǒng)性風險外，杠桿基金也受個股波動影響。

　　謹慎參與

　　業(yè)內(nèi)專家一致認為，如此高的風險，并不適合所有投資者。

　　一位基金公司相關(guān)負責人向《國際金融報》記者表示，從2014年開始，公司客服中心、公眾微信賬號上咨詢分級基金如何購買以及相關(guān)知識、信息的問題就絡(luò)繹不絕，“大多數(shù)是個人投資者在詢問，其中很多是中老年客戶。機構(gòu)投資者反而對基金A比較感興趣?！?

　　而據(jù)機構(gòu)不完全統(tǒng)計，部分分級基金的杠桿基金部分，機構(gòu)投資者占比不足20%，個人投資者占比超過80%。

　　王華珍告訴《國際金融報》記者：“我從來不買激進的股票，也不追漲，只做一些自己熟悉的股票，投資節(jié)奏主要不是很快，做中線波段為主。買杠桿基金除了從朋友那里知道分級基金具有高收益外，當時是看好滬港通的開通能給券商帶來經(jīng)濟效益，所以決定投資證券B的?！?

　　白巖指出：“分級基金下的杠桿基金份額風險較高，投資者必須了解，杠桿基金波動率是非常大的，今天漲停明天也可能跌停。”

　　“既然風險偏好已經(jīng)在產(chǎn)品設(shè)計中進行了劃分，那么投資者需要根據(jù)自己的風險承受能力，選擇投資什么部分，對于市場經(jīng)驗豐富、對分級基金有一定了解的投資者來說可選擇B類，而對于剛?cè)胧械谋Ｊ氐耐顿Y者來說，可選擇A類或普通開放式基金?！卑讕r說。

　　江賽春表示：“杠桿基金波動性大，上漲下跌都很快，適合本身對市場敏感度較高，具有經(jīng)驗的投資者，投資者需要對標的指數(shù)較為熟悉，對風格轉(zhuǎn)換有一定把握能力?！?

　　“行業(yè)杠桿基金符合的正是善于捕捉板塊輪動投資者的需求?！苯惔罕硎荆半m然投資者可以提前埋伏在看好板塊的杠桿基金中，但杠桿基金波動性較大，并不適合長期投資?！?

　　對于普通個人投資者而言，板塊異動時，杠桿基金可以成為切換投資主題和追漲的工具。

　　對于想要進入杠桿基金市場的投資者，市場人士提醒，在考慮自身風險承受力后，投資者還需要弄懂分級基金的基礎(chǔ)知識?！胺旨壔鹣鄬σ话慊甬a(chǎn)品來說較為復雜，投資者理解起來有一定困難?！焙觅I基金研究中心研究員白巖則認為。

　　江賽春表示，投資者首先要慎重考慮標的指數(shù)。

　　對此白巖表示認同：“也就是投資者要選擇股市的細分板塊?！?

　　以王華珍投資的鵬華證保B為例，該基金跟蹤的指數(shù)為中證800證券保險指數(shù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)的成分股共有26只，包括18只券商股權(quán)重占比超70%，4只保險股權(quán)重占比超26%。

　　白巖指出，今年保險板塊機會將超過券商，可以繼續(xù)關(guān)注證保板塊分級基金。

　　記者了解到，目前正在籌劃重大事項的新華保險仍處在停牌期間，新華保險將引入阿里巴巴作為民營資本股東，混合所有制改革為保險板塊帶來想象空間。

　　此外，白巖指出，投資者需了解基金折溢價情況。杠桿基金在急速上升后，往往溢價率過高，這時容易面臨溢價回落的風險。目前市場上的杠桿工具還不夠豐富，分級基金B(yǎng)份額這類帶有杠桿的產(chǎn)品通常都會有一定溢價，市面上的分級基金B(yǎng)份額普遍杠桿在兩倍上下，給予10%以內(nèi)的溢價是較為合理的。

　　對于王華珍這樣的大齡散戶投資者來說，學習投資杠桿基金并不簡單。

　　鵬華中證800證券保險指數(shù)分級證券投資基金條款中就指出，該基金作為分級基金存在的風險包括分級機制風險、份額折算風險、配對轉(zhuǎn)換風險、基金的收益分配風險。

　　“分級機制、份額折算等這些都是新名詞，要重頭學起?！蓖跞A珍表示。