在幾類資產(chǎn)管理公司中，基金子公司業(yè)務(wù)受限最少，使得基金子公司自成立起就如脫韁野馬，狂飆突進(jìn)。而自去年起，監(jiān)管層開始出臺(tái)文件規(guī)范基金子公司業(yè)務(wù)，尤其是通道業(yè)務(wù)，某種意義上說(shuō)，子公司狂飆突進(jìn)式的發(fā)展將告一段落。而近期銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》（后稱“委貸新規(guī)”），也波及到基金子公司。“我們現(xiàn)在已經(jīng)暫停和其他資管機(jī)構(gòu)的委貸業(yè)務(wù)?！蹦成鲜谐巧绦型瑯I(yè)業(yè)務(wù)部人士明確告訴中國(guó)基金報(bào)記者。

　　委貸新規(guī)影響短期

　　針對(duì)委貸新規(guī)，華南一家基金子公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士告訴記者，該規(guī)定對(duì)基金子公司的委貸業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生影響，但目前銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的規(guī)范只是征求意見稿，即使定稿后還需要細(xì)則，具體有多大影響，取決于一些細(xì)節(jié)的明確定義和規(guī)范。

　　該人士稱，一方面，委托貸款業(yè)務(wù)中委托人主體沒有明確，征求意見稿是“金融資產(chǎn)管理公司”，如果按照嚴(yán)格解釋，金融資產(chǎn)管理公司并不包含基金子公司，“基金子公司能否成為規(guī)范主體還要看銀監(jiān)會(huì)具體出臺(tái)解釋，是否會(huì)將此范圍擴(kuò)展到證監(jiān)會(huì)下屬的基金子公司”；另一方面，委貸資金籌集的問(wèn)題也需要說(shuō)明，募集資金和籌集資金是有區(qū)別的，不管是資管還是信托，募集資金一般還是投資行為，具體要看細(xì)則如何定義“籌集”，如果將兩人以上的集合信托計(jì)劃或“一對(duì)多”模式認(rèn)為是“籌集資金”，對(duì)基金子公司影響就會(huì)大些。

　　記者在采訪中還了解到，由于不同背景的基金子公司成立動(dòng)因不同，造成各基金子公司發(fā)展路徑也不同，委貸新規(guī)對(duì)具體各基金子公司的影響自然也不同。

　　一家上?；鹱庸救耸繉?duì)記者稱新規(guī)對(duì)其沒有影響，“我們主要做定增、并購(gòu)類業(yè)務(wù)，沒有委貸業(yè)務(wù)”。他認(rèn)為對(duì)銀行系基金子公司的影響相對(duì)會(huì)大些。

　　一家在北京的券商背景基金公司人士則表示，其子公司的固定收益類業(yè)務(wù)在去年全部都是委托貸款，因此會(huì)受影響，不過(guò)，即使在委貸新規(guī)相關(guān)口徑明確以后，對(duì)基金子公司委貸業(yè)務(wù)的影響也可能是短期的，“因?yàn)檫€有其他途徑可走”，比如將委貸形式轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)形式，或者不走銀行，改走信托貸款通道。

　　通道風(fēng)險(xiǎn)杠桿大

　　總體而言，基金子公司業(yè)務(wù)以通道業(yè)務(wù)為主，而在很多子公司的通道業(yè)務(wù)中，委貸也占據(jù)較高的比例。

　　上述華南基金子公司人士稱，作為通道業(yè)務(wù)的操作手法，委貸目前占據(jù)通道業(yè)務(wù)的比例高達(dá)70%甚至80%以上，在基金子公司業(yè)務(wù)中占據(jù)重要的地位。

　　“雖然基金子公司業(yè)務(wù)很多和信托類似，但由于人才和經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題，基金子公司的項(xiàng)目質(zhì)量通常都比信托差，風(fēng)險(xiǎn)杠桿高的主要還是集中在固定收益這塊?！鼻笆霰本┗鸸救耸空f(shuō)。

　　比如就委托貸款來(lái)說(shuō)，如果不是銀行自身有出表需求而與基金子公司合作的項(xiàng)目，而是基金子公司自己的項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者就是基金子公司，與信托相比，子公司的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力要差很多，“子公司的注冊(cè)資金才幾千萬(wàn)元，基金公司的注冊(cè)資金也不過(guò)才剛上億元，一旦出了風(fēng)險(xiǎn)，很難像信托公司那樣兜底?！鄙鲜鋈耸糠Q。

　　基金子公司起步剛兩年，已經(jīng)有通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。比如“華宸未來(lái)-湖南信托志高集團(tuán)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的投資項(xiàng)目被停工，就涉及到華宸未來(lái)基金子公司，金元百利關(guān)于昆明市官渡區(qū)的寶華寺城中村及棚戶區(qū)改造項(xiàng)目也出現(xiàn)了違約風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)家基金子公司一項(xiàng)資管計(jì)劃遭第三方惡意挪用資金等。

　　事實(shí)上，通道業(yè)務(wù)是基金子公司規(guī)模擴(kuò)張和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的重要途徑，新成立基金子公司為迅速擴(kuò)大規(guī)模，大多會(huì)首選通道業(yè)務(wù)，而實(shí)際上核心競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)來(lái)源并非通道經(jīng)營(yíng)。“通道業(yè)務(wù)量很大，但利潤(rùn)其實(shí)比較薄?！北本┗鹱庸救耸糠Q。

　　發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力和提高利潤(rùn)，主要依靠基金子公司自身的主動(dòng)資產(chǎn)管理能力。前述人士稱，“公司管理的市場(chǎng)規(guī)模越大，市場(chǎng)地位就越高。通道業(yè)務(wù)的擴(kuò)大是基金子公司追求的一個(gè)重要指標(biāo)。但如果可以找到很好的投資，為投資人管理好資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化和良性轉(zhuǎn)型，子公司并不會(huì)過(guò)分依賴技術(shù)含量很低的通道業(yè)務(wù)?！?/p>