未來(lái)貨幣政策的寬松，引導(dǎo)債券階段性投資機(jī)會(huì)

　　讓大家期待已久的每月一度的優(yōu)選基金池又與大家見面了。因12月推薦的債券基金表現(xiàn)良好，符合研究中心預(yù)期。因此，1月債券基金池保持與12月一致，沒有進(jìn)行調(diào)換。接下來(lái)，讓我們看看一路財(cái)富研究中心的分析吧！

　　利率債：相對(duì)看好政策性銀行債

　　短期來(lái)看，利率債收益率有望跟誰(shuí)資金寬松陡峭化下行，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)依賴于經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化以及貨幣政策跟進(jìn)。

　　從政府信用的角度看，納入地方政府債務(wù)的城投債轉(zhuǎn)化為合格的地方政府債務(wù)意味著市場(chǎng)上將憑空增加不少政府信用。在其他外部條件不變的條件下，政府信用的供給增加將導(dǎo)致溢價(jià)的下降。相對(duì)看好政策性銀行債市，因?yàn)樵谒欣蕚校淞鲃?dòng)性好，收益率也相對(duì)具有吸引力。目前，政策性銀行債1年期、3年期的收益率分別為4.19和4.23，比相同期限的地方政府債務(wù)高約70BP，對(duì)于投資者具有較大的吸引力。

　　由于增長(zhǎng)和通脹仍面臨下行壓力，加上年末資金季節(jié)性收緊，目前是政策性銀行債配置的有利時(shí)間窗口，明年降準(zhǔn)等總量政策有望出臺(tái)，存在階段性的交易機(jī)會(huì)。

　　信用債：相對(duì)看好高等級(jí)信用債。相對(duì)而言，高等級(jí)信用債信用狀況良好，收益率較高，滿足這部分資金對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求。

　　——城投債，中證登事件讓投資者重新審視中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的態(tài)度,并助推城投債完成價(jià)值重估。其中納入預(yù)算部分城投債收益率存在顯著下行空間,而未納入部門亦面臨大幅擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)不看好高收益?zhèn)?。在城投債的甄別清理過(guò)程中，市場(chǎng)的信用溢價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，而高收益?zhèn)赡軙?huì)成為其中的受害者。

　　——產(chǎn)業(yè)債，展望2015年,國(guó)際油價(jià)下跌、股權(quán)市場(chǎng)融資繁榮以及降息后存量貸款重定價(jià)等因素均有利于從微觀層面改善企業(yè)盈利能力，盈利改善、資本支出縮減以及庫(kù)存的去化將共同推動(dòng)企業(yè)現(xiàn)金流改善，產(chǎn)業(yè)債投資挑選行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯但相對(duì)資質(zhì)較好的國(guó)企。

　　債券型基金