編者按：基金三季報披露接近尾聲，投資者期待的一系列財務(wù)數(shù)據(jù)浮出水面。當(dāng)人們還在嘆息三季度基金利潤及規(guī)?！半p降”時，《證券日報》基金新聞部卻發(fā)現(xiàn)了基金季報里的四大異象，孰不知有基金逆市賺錢，有基金凈值規(guī)模在“增肥”，有基金倉位突然提升，有同門基金經(jīng)理對后市預(yù)判蠻擰……此類異象，到底是偶然還是必然？

　　第一異象：90只基金三季度逆市盈利18億元

　　銀華基金“新五俠”曝光“親債疏股”賺錢經(jīng)

　　在三季度的證券市場，股指狂跌近三成，卻有90只涉股基金出乎意料地賺到了錢，可謂基金三季報的第一異象。

　　《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，截至昨日晚間截稿時止，共有694只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報，合計實現(xiàn)利潤-2480.38億元，已披露三季報的主動管理型涉股基金中，有552只曾披露二季度財務(wù)指標(biāo)，這些基金在第二季度實現(xiàn)利潤1465.08億元，但在第三季度卻虧損2171.54億元，利潤環(huán)比下降248.22%。顯然，三季度股市的暴跌，對主動管理型涉股基金的業(yè)績形成了直接影響。

　　覆巢之下，卻有完卵。

　　《證券日報》基金新聞部記者注意到，三季度有90只主動管理型涉股基金利潤收正，剔除7月份以來成立的13只新基金后，77只穿越股災(zāi)且能逆市賺錢的主動管理型涉股基金成為市場關(guān)注的焦點。

　　“在三季度上證指數(shù)深跌28.63%的背景下，這些基金不但沒有虧損還實現(xiàn)盈利，對持有人來說的確是件幸事?！北本┮换鸱治鰩煂Α蹲C券日報》基金新聞部記者表示，對于這些基金來說，不但在市場大跌時要控制好業(yè)績回撤，還得精準(zhǔn)參與股市反彈。

　　具體來看，90只逆市賺錢的涉股基金涉及27家基金公司，合計實現(xiàn)利潤18.38億元。其中，易方達(dá)旗下7只基金入圍，實現(xiàn)正收益的基金數(shù)量最多，合計實現(xiàn)利潤0.65億元；銀華基金旗下5只基金入圍，合計實現(xiàn)利潤1.68億元，盈利額居首。此外，天弘基金、泰達(dá)宏利基金旗下均有5只基金入圍，合計實現(xiàn)利潤分別為1.45億元、0.62億元。

　　銀華基金旗下5只基金平均實現(xiàn)利潤額為3354.93萬元，這在三季度羸弱的證券市場中顯得彌足珍貴?！蹲C券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，銀華旗下的5只基金分別是銀華穩(wěn)利、銀華聚利、銀華匯利、銀華恒利、銀華泰利，均為靈活配置混合型基金，且成立日期依次是今年5月21日、5月14日、5月14日、5月6日、4月24日，雖然是清一色的次新基金，但完整經(jīng)歷了股市的暴跌，可以稱得上銀華基金“新五俠”。

　　“‘新五俠’能逆市正收益，有其必然原因，這5只基金全部是靈活配置混合型基金，極有可能對股票倉位控制得相當(dāng)嚴(yán)格。”上述分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示。

　　果不其然，記者翻閱基金三季報發(fā)現(xiàn)，銀華系5只基金三季度對股票實施零配置，而債券市值占基金資產(chǎn)凈值的比例高企。其中，三季度盈利6191.16萬元的銀華泰利，債券市值占基金資產(chǎn)凈值比達(dá)110.01%；銀華穩(wěn)利、銀華聚利、銀華匯利、銀華恒利的債券配置比例分別為102.90%、97.30%、98.10%、73.97%。顯然，銀華基金“新五俠”的賺錢經(jīng)就是“疏遠(yuǎn)股票，重配債券”。值得注意的是，5只基金在四季度展望中，對股市仍舊只字不提。

　　眾所周知，靈活配置混合型基金在產(chǎn)品文件中一般會有這樣敘述：股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%至95%，或者：本基金投資于股票的比例占基金資產(chǎn)的0%至95%?！蹲C券日報》基金新聞部記者還注意到，上述實現(xiàn)盈利的90只基金有85只為靈活配置型混合基金三季度末平均債券倉位達(dá)59.41%，其中有42只對股票實施零配置，其余基金的平均股票倉位僅8.20%。

　　第二異象：21只基金凈值規(guī)模不減反增

　　興業(yè)全球“雙將”憑超額收益贏得凈申購

　　隨著基金三季報的集中披露，基金資產(chǎn)凈值規(guī)模也逐漸浮出水面。在三季度，到底誰變“胖”了，又是誰在“減肥”呢？《證券日報》基金新聞部記者注意到，三季度股市泥沙俱下暴跌近三成，期間涉股基金凈值規(guī)模整體大縮水，期間卻有21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金著實讓人眼前一亮。

　　據(jù)《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，可對比的552只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)三季度末資產(chǎn)凈值規(guī)模為7018.79億元，而在二季度末資產(chǎn)凈值為14260.97億元。也就是說，涉股基金在三季度的資產(chǎn)凈值規(guī)模環(huán)比減半。期間，有531只占比96.2%的基金凈值規(guī)模出現(xiàn)下降。換句話說，還有21只基金非但沒有瘦身，還實現(xiàn)了凈值規(guī)模的增長。

　　具體來看，21只凈值規(guī)?！霸龇省钡幕鹬校?只凈值規(guī)模超過10億元，其中2只為興業(yè)全球旗下的基金。

　　興全合潤分級混合基金三季報披露，該基金凈值規(guī)模由二季度末的18.79億元增至三季度末的19.75億元，增幅為5.14%。該基金三季度單位凈值增長率為-12.73%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-22.64%?！氨净鹪谌径葘}位和持倉進(jìn)行一定調(diào)整，總體保持較低的倉位，整體配置趨向保守，在控制風(fēng)險的前提下適度參與反彈?！痹摶鹑緢蠓治龇Q，在三季度前期繼續(xù)減持已泡沫化的成長股，以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險；在三季度中后期，市場逐步企穩(wěn)，本基金較前期適度增加了倉位，階段性增持了部分前期跌幅較大的互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)等彈性品種，適度增加組合中彈性品種的權(quán)重，以期望組合能更好的分享市場反彈的收益。

　　正是9.91%的超額收益率，頓時為該基金帶來了人氣。

　　據(jù)三季報披露的數(shù)據(jù)，興全合潤分級混合基金三季度末基金份額總額為8.59億份，與二季度末的7.07億份相比凈申購了1.52億份，其中總申購份額3.48億份，總贖回份額1.96億份，申購含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額、配對轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入份額，贖回含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出份額、配對轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出份額。值得注意的是，7月7日，興業(yè)全球基金運用固有資金申購該基金436.24萬份。

　　興全輕資產(chǎn)混合與興全合潤分級混合十分相似，該基金凈值規(guī)模由二季度末的11.69億元增至三季度末的12.15億元，增幅為3.99%。該基金三季度單位凈值增長率為-13.20%，超過基準(zhǔn)業(yè)績9.44個百分點。超額收益率令該基金三季度凈申購9853.97萬份，該基金同樣在7月7日得到公司477.28萬份的申購。

　　《證券日報》基金新聞部觀察到，21只資產(chǎn)凈值逆市“增肥”的基金中，有11只在三季度取得了超額收益率，引發(fā)投資者的申購。除較為典型的興業(yè)全球基金外，浙商基金旗下的浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長、浙商聚潮新思維三季度超額收益率分別為14.24%、9.22%，凈值規(guī)模分別增長53.60%、23.27%。

　　第三大異象：24只基金股票倉位升降逾50個百分點

　　前海開源4只基金倉位雙向異動

　　在泥沙俱下的三季度股票市場，基金的倉位整體出現(xiàn)了大比例下降，其中有17只基金的倉位下降超過50個百分點。與此同時，卻有7只基金倉位逆市提升超過50個百分點。在三季度，這17只基金的倉位突升突降，成為基金三季報的另一異象。

　　《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，截至昨日晚間截稿時止，共有694只主動管理型涉股基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)披露三季報，平均股票倉位為54.64%，而二季度末552只基金平均股票倉位為71.39%，整體下降16.75個百分點。值得注意的是，可比有552只基金中，有104只股票倉位環(huán)比有所提升，占比18.84%，其中7只基金倉位提升超過50個百分點；而在倉位下降的基金中，又有17只基金倉位猛降超過50個百分點。

　　從基金公司的角度看，17只倉位大幅異動的基金屬于15家基金公司，尤以前海開源旗下基金數(shù)量最多，旗下4只基金入圍。

　　WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，前海開源旗下10只主動管理型涉股基金中，有8只倉位下降，靈活配置型混合基金前海開源新經(jīng)濟股票倉位由二季度末的93.72%，降至三季度末的2.87%，下降了90.84個百分點；同樣是靈活配置型混合基金的前海開源大安全核心、前海開源大海洋，三季度股票倉位分別為30.16%、13.64%，與二季度末相比分別下降62.83個百分點、79.07個百分點。而在倉位提升的2只基金中，普通股票型基金前海開源股息率100強倉位由二季度末的18.58%，提升至三季度末的90.57%，倉位提升了71.99個百分點。

　　前海開源股息率100強基金基金經(jīng)理邱杰在三季報中表示，“但經(jīng)過前期的大幅下跌之后，股票市場風(fēng)險已經(jīng)得到較大程度的釋放，同時偏寬松的資金面對市場有一定的支撐作用，因此股票市場最危險的階段已經(jīng)過去。在無風(fēng)險收益率持續(xù)下降、資金充裕、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，我們認(rèn)為以高股息率為代表的藍(lán)籌股仍將受到市場的青睞，有望為投資者創(chuàng)造相對穩(wěn)定的收益?！?

　　“從三季報看，高股息率股的收益潛力成為邱杰快速增倉的主要動力?！北本┮换鸱治鰩煂Α蹲C券日報》基金新聞部記者表示，當(dāng)然，8月8日起實施的股票型基金倉位下限新規(guī)，也有可能讓邱杰被動加倉至八成以上。

　　第四大異象：配藍(lán)籌股還是成長股 華夏同門基金經(jīng)理投資現(xiàn)分歧

　　基金三季報在陸續(xù)的披露中，基金公司在官網(wǎng)及官方微博微信上紛紛刊發(fā)公司對于后市的最新投資策略?！蹲C券日報》基金新聞部根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)整理顯示，今年以來，截至10月25日，195個交易日內(nèi)上證綜指累計上漲5.50%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲72.47%。對于四季度重點布局藍(lán)籌股還是創(chuàng)業(yè)板股票，發(fā)現(xiàn)同門基金公司的基金經(jīng)理意見出現(xiàn)分歧。

　　在后市是否配置成長股，即使是“同門兄弟”也是出現(xiàn)了較大的分歧?！蹲C券日報》基金新聞部根據(jù)華夏基金[微博]官方微信號——華夏財富10月23日內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，華夏行業(yè)精選和華夏經(jīng)典配置的兩位基金經(jīng)理在對后市是否配置創(chuàng)業(yè)板股方面出現(xiàn)不同意見。

　　數(shù)據(jù)顯示，這2只基金均為偏股混合型基金，年內(nèi)收益率分別為38.76%和20.38%，在三季度市場震蕩時，2只基金收益率分別為-25.53%和-26.85%。

　　對于近期市場，華夏行業(yè)精選基金經(jīng)理孫彬從5方面考慮認(rèn)為，穩(wěn)定并偏多。具體看來，目前為止，去杠桿過程幾近結(jié)束；匯率市場穩(wěn)定。經(jīng)歷前期大幅波動后， 人民幣 匯率和交易量企穩(wěn)，考慮到歐洲及日本持續(xù)實施寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱，美聯(lián)儲加息幅度和頻次預(yù)期降低；國家經(jīng)濟刺激政策陸續(xù)出臺。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，中央積極出臺刺激措施，資本市場或?qū)⒅鸩叫纬上蚝妙A(yù)期；無風(fēng)險利率水平低。股市的短期賺錢效應(yīng)消失后大量現(xiàn)金流出，同時一系列救市舉措釋放了新的流動性，結(jié)果全市場資金充裕，信用利差創(chuàng)新低；股市估值水平降低。目前主板估值水平處于歷史估值中樞位，大盤跌至2850點時，部分藍(lán)籌股市凈率在1倍以下，中長期看已進(jìn)入底部區(qū)域，在宏觀經(jīng)濟不發(fā)生急劇惡化的條件下，藍(lán)籌股下行風(fēng)險有限。

　　與孫彬持有相反觀點的華夏經(jīng)典配置基金經(jīng)理李鏵汶認(rèn)為，目前市場出現(xiàn)短期反彈，屬于過激向下調(diào)整后的正常反應(yīng)。由于前期機構(gòu)投資者拋售創(chuàng)業(yè)板籌碼，創(chuàng)業(yè)板是此輪反彈的主力。但短期來看，創(chuàng)業(yè)板已脫離參與基礎(chǔ)，不建議跟風(fēng)投資。中長期保持謹(jǐn)慎態(tài)度。站在當(dāng)前時點，去杠桿已基本結(jié)束，牛市因素還需時間恢復(fù)。

　　對于后市的投資風(fēng)險，孫彬認(rèn)為，重點需要關(guān)注兩方面，四季度將有大量增發(fā)股解禁，且IPO可能重啟，短期內(nèi)證券供給增多，形成向下壓力；其次上市公司三季報逐步披露，大部分企業(yè)的業(yè)績增長低于預(yù)期，基本面走弱。在資產(chǎn)配置方面，孫彬表示，將重點關(guān)注成長股。在宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行的環(huán)境中，仍然實現(xiàn)較快增長的成長型企業(yè)，更值得關(guān)注。在行業(yè)方面，華夏行業(yè)精選基金目前積極配置智能制造、新能源、環(huán)保、養(yǎng)殖、消費等行業(yè)；主題方面，繼續(xù)關(guān)注國企改革主題，重點布局大集團下的小上市公司；在倉位方面，則中性偏高，中短期將保持這一水平。

　　在資產(chǎn)配置方面，李鏵汶表示，由于契約規(guī)定股票倉位限定在45%-75%之間，而且個股持倉有一定限制，所以近期股票倉位偏低，操作幅度不大。后市操作上傾向于握緊籌碼，等待中長期較大幅度投資機會的出現(xiàn)。投資風(fēng)格上，不過度關(guān)注行業(yè)配置，而是自下而上地從基本面、估值、技術(shù)面三個層次聯(lián)動篩選優(yōu)質(zhì)個股。