這個周末，來自政策面的利空利好接踵而至，讓基金經(jīng)理在大喜大悲中起起伏伏。從攻破4000點(diǎn)到激戰(zhàn)4300，A股只用了6個交易日。市場中的每一個參與者都感受到了熾熱的氣氛。就在上證50和中證500上市當(dāng)天，監(jiān)管層向廣大投資者發(fā)出了“不跟風(fēng)、不盲從”、“決不可受‘寧可買錯、不可錯過’等觀點(diǎn)誤導(dǎo)”的風(fēng)險提示，但很快，人們從“牛市要漲得更慢、更久”言論中獲得的樂觀情緒。

　　幾年之后，我們將如何回顧2015年4月的這段行情？“人性的種種內(nèi)在因素都在放大?！庇腥嗽谏蠈懴逻@樣的斷語。也有資深投資人士在4300點(diǎn)評點(diǎn)：“刀口舔血，真正的風(fēng)險在悄悄逼近!”

　　事實(shí)上，4000點(diǎn)之上，多空激辯同樣在公募基金業(yè)界上演。風(fēng)險意識較強(qiáng)的公司，甚至開始勸客戶贖回基金。而部分基金經(jīng)理，自3月以來，逐步清空了炙手可熱的股票。

　　“君子不立危墻之下”

　　“我已經(jīng)把創(chuàng)業(yè)板股票都賣掉了，所以今天這場大跌對我的凈值影響在零點(diǎn)幾個百分點(diǎn)左右?！?月15日夜，上海某基金公司的基金經(jīng)理老程(化名)和自己的前同事、現(xiàn)任某私募基金的合伙人李秋（化名）有一次聚餐，席間他毫不避諱地透露了自己的市場觀點(diǎn)和投資情況。

　　是日，股指一路跌宕起伏，收盤前最后半小時又掉頭向下，滬指跌破4100點(diǎn)，深成指大跌2.82%，中小板跌去3.73%，創(chuàng)業(yè)板則收出一根大陰棒，全天下跌4.58%。收盤后，上海世紀(jì)大道邊的一座寫字樓里，某私募投資機(jī)構(gòu)的員工開始無奈地慨嘆起來，辦公間里一片喧鬧的議論聲。

　　“我變‘韭菜’了，前幾天買的魚躍醫(yī)療(002223，股吧)、延華智能(002178，股吧)全栽了。融資借的幾十萬元，剛沖進(jìn)去就虧了七、八個點(diǎn)。小票害人哪，早知道買咱們自己的產(chǎn)品得了。”一位年輕的新員工搖頭道，對自己的現(xiàn)狀非常懊惱。

　　“咱們李總發(fā)的那只產(chǎn)品不也全是TMT、互聯(lián)網(wǎng)這些小票？沒準(zhǔn)跌幅比你還深，你就別指望了?！币晃慌录饪痰卣f道，不過也沒忘記安慰自己的同事：“你別那么糾結(jié)，今天誰手上沒幾個跌停的股票？大家都在虧，既然如此，不如放寬心。對了，聽聽豪哥怎么說。”

　　她口中的“豪哥”，年齡相對較長，投資經(jīng)驗(yàn)十分豐富，給大家推薦過不少牛股，深得眾人信服。不過，今天收盤后，他也流露出幾絲無奈。

　　“我是準(zhǔn)確地預(yù)估到了調(diào)整的風(fēng)險，把之前的重倉股都砍了一大半，沒想到還是因?yàn)樨澬模皫滋熨I了一只有重組預(yù)期的股票，今天直接就奔跌停了，這損失可是一大筆啊。”他嘆了口氣。

　　“我擔(dān)心的還不是這個，就怕明天繼續(xù)調(diào)整，出都出不掉。這就是一步錯，滿盤錯了。怎么說呢，看今天的形勢，不是很妙，中國中鐵(601390，股吧)、中國電建(601669，股吧)等封上了漲停的股票，在最后幾分鐘不也是大幅下跌嗎？還有，今天跌停股數(shù)量很多，這不是一個好的信號，在拋壓重的情況下，下跌趨勢會自我強(qiáng)化?！焙栏绲恼Z氣有些憂心忡忡。

　　“看明天吧?！倍鄶?shù)人這樣附和，不過他們真實(shí)的情緒并不高昂，4月16日上證50股指期貨和中證500股指期貨的上市，就好像是壓在心口的一塊大石。

　　幾個小時之后，在陸家嘴碰頭的老程和李秋，卻顯得比較淡定。通過和老程的閑聊，李秋知道了這位基金經(jīng)理自3月初以來就在不斷減持創(chuàng)業(yè)板股票，直至前幾天清倉完畢，現(xiàn)在看起來躲過了“4·15”這天的劫難。

　　“我不知道別人怎么樣，反正我就是有種隱隱約約的不安，現(xiàn)在市場浮躁炒作的風(fēng)氣太濃了，一些公司動輒定增幾十億、上百億，投向的項(xiàng)目其實(shí)看起來并不需要這么多錢。還有很多公司放出消息來要收購什么互聯(lián)網(wǎng)金融公司、跟大數(shù)據(jù)農(nóng)業(yè)沾邊什么的，都是熱門概念，跟風(fēng)現(xiàn)象明顯。但這些消息一放出來就跟火遇了油一樣，股價直往上躥，真讓人看不懂。”老程說道。

　　“對，創(chuàng)業(yè)板市盈率都八九十倍、上百倍了，確實(shí)高得離譜了。我看風(fēng)險點(diǎn)主要就集中在這一塊。接下來什么穩(wěn)妥點(diǎn)？還是搞搞藍(lán)籌吧?！崩钋镆哺胶蜕献约旱目捶?。

　　在這一點(diǎn)上兩人頗有共鳴。老程告訴李秋，在減持創(chuàng)業(yè)板的過程中，自己也配置了不少銀行股，主要是那些盤子相對小一些，而且可能存在混改預(yù)期的銀行股。李秋則告訴他，自己更為看好保險和食品飲料等防御型板塊。

　　這一晚的飯局，兩人相談甚歡。做事情比較專注、平常較少打聽同行消息的老程，還從李秋那兒得知了一個消息，即業(yè)內(nèi)某知名中大型基金公司，現(xiàn)在已經(jīng)較看空A股市場，甚至在力勸部分風(fēng)險承受能力較小的客戶不要再買進(jìn)他們的基金了。

　　“我倒沒有這么嚴(yán)重地全面看空，只是對短期風(fēng)險非常不安，覺得應(yīng)該適時規(guī)避，不要立于危墻之下。但如果他們真能做到言行一致，在看空的時候?yàn)槌钟腥死嬷?，那還真是業(yè)界良心了。”老程感慨。

　　“聽說他們公司有的基金經(jīng)理把倉位都降到了70%了。在現(xiàn)在這個階段，有點(diǎn)不可思議吧。如果管理兩只基金的，就一只輕倉，另一只繼續(xù)高倉位操作，相當(dāng)于自己也不太肯定，只是做好防備了?！憋埦挚焐r，李秋透露。

　　心態(tài)不穩(wěn)或致風(fēng)雨來

　　上周末，上海某券商資管公司的投資經(jīng)理鄭重地寫下這樣的短評：“本周的行情非常顛簸，一不小心就會被震出局。但周四、周五兩根百點(diǎn)長陽，幾乎消滅了市場中一切看空的聲音。之前，我一直選擇與大眾站在一邊，但現(xiàn)在，我要轉(zhuǎn)換立場了。”

　　在他看來，“真正的風(fēng)險總在不經(jīng)意間來臨”，作為一個專業(yè)投資人，可能要做的，就是在眾生狂歡中保持清醒。

　　看完微信朋友圈里所傳的這位投資經(jīng)理最近的一些市場點(diǎn)評文章之后，一位與記者相識時間較久的基金經(jīng)理，給記者發(fā)來一句話：于我心有戚戚焉。

　　在電話中聊起時，他告訴記者，他對文中的一句話很有感觸，就是“其實(shí)沒什么特別的理由，也許只是一點(diǎn)與生俱來的謹(jǐn)慎?！?

　　“最近我們投研部門一起開會時，對市場參與者的心態(tài)討論得明顯比以前多了。起碼就我個人而言，對此是密切關(guān)注的。我直接的感覺就是：現(xiàn)在的市場心態(tài)非常不穩(wěn)，很多80后、90后的‘韭菜’投資者涌入市場，就是眼熱別人賺了錢。一旦覺得別人手中都是牛股，自己選的股票不好，就急于換股。而且他們喜歡的往往都是有重組預(yù)期、并購預(yù)期之類的小盤股票，而恰恰這種股票波動是非常大的。所以看到這種情況，我覺得由這種投資者基礎(chǔ)造成的市場心態(tài)非常脆弱，市場波動可能會非常大。另外我還看到很多人融資買股票，可能他們以前都是保守的投資者，只敢買銀行理財產(chǎn)品什么的，但現(xiàn)在風(fēng)險偏好一下放得很大，殊不知杠桿操作總體上就在放大這個市場的波動率?！边@位基金經(jīng)理有所感觸，一口氣說到了他的多方面觀察。

　　他同時也提到了另外兩個信息，一是各個微信圈子對股票的熱烈討論。

　　“據(jù)我了解，同學(xué)群、同事群、校友群，最近幾乎沒有不談股票的。我自己的感受是：每次一刷屏，都感覺自己是炒股最落后的，總有一些‘別人家的股票’都是那么光輝燦爛的感覺，這簡直是直接刺激神經(jīng)，讓人心緒難以安寧。”

　　另外，近來賣方的態(tài)度也讓他感到不安。最近半個月來，券商來公司路演時，一次比一次講得更熱烈、夸張，甚至到了根本不提相關(guān)股票如何估值，而是直接定位“會做到幾百億市值”的地步。

　　“估值都不提，賣方也是拼了?！边@位基金經(jīng)理幽默了一句。在他看來，賣方的夸張推薦，在牛市中無疑起到了推波助瀾的作用。

　　風(fēng)頭過后還將重新上車

　　作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，盡管公募基金業(yè)內(nèi)已存不少對目前牛市再創(chuàng)高峰的懷疑，但證券業(yè)內(nèi)“新牛市還遠(yuǎn)沒有結(jié)束”、“此輪A股牛市并未歷史重演”的說法也是此起彼伏，不少還是名家所言。近期有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，甚至有些一貫穩(wěn)健的大佬還在表示，在此階段要放大風(fēng)險系數(shù)，博取更多收益，只不過，他們的重倉股可能由科技股轉(zhuǎn)向了消費(fèi)。顯然，多空激辯并非空穴來風(fēng)，4300點(diǎn)關(guān)口，市場分歧明顯加大已是不爭事實(shí)。此種情形正如那句流傳甚廣的網(wǎng)絡(luò)段子：減倉的和抄底的擦肩而過，彼此嘲笑對方是傻瓜。

　　“你問的短期還是中長期看法？主要是這個時間框架要設(shè)定好?！鄙现苣?，一位接受采訪的基金經(jīng)理向記者提出了這樣的問題。

　　他的看法是，“短期來看，很多股票都已經(jīng)透支了它的業(yè)績預(yù)期、估值修復(fù)的預(yù)期或者并購重組的預(yù)期，股價水分比較大，那么這也意味著‘虛火’較重，不過是靠后續(xù)‘韭菜’資金的入場在支撐著。但資金不是無限的，而且它們對于投資收益的預(yù)期也終究是要回歸理性的，只不過是時間先后而已。所以短期我覺得A股風(fēng)險很大，上周四、周五市場消化掉上證50股指期貨和中證500股指期貨上市的利空之后，可能讓很多人認(rèn)為，繼續(xù)上攻的趨勢已經(jīng)完全確立了。但我不這么認(rèn)為，在一個短期投機(jī)氣氛較為濃重的市場中，調(diào)整隨時可能來臨?！?

　　不過話鋒一轉(zhuǎn)，他又表現(xiàn)出了相對較為樂觀的情緒：“但從中長期來看，全市場憧憬的都是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功，在這樣的基礎(chǔ)上才發(fā)展出去年以來的牛市。只要這個轉(zhuǎn)型的路還在走，還沒有遇到重大的挫折，那么牛市的希望就不會破滅，現(xiàn)在主要是短期泡沫較為明顯，需要調(diào)一調(diào)。只是這個調(diào)整，誰也無法準(zhǔn)確預(yù)測它的幅度，20%或30%說不定都有可能，這對于那些融資炒股的散戶來說，有可能是致命的打擊。”

　　他也告訴記者，短期他已重新?lián)旎亓算y行、保險這些相對的“估值洼地”股，以及消費(fèi)等防御性板塊，但等到預(yù)期的調(diào)整來臨之后，他會擇低重新拾回以創(chuàng)業(yè)板為主的科技等新興產(chǎn)業(yè)股票。

　　“目前，創(chuàng)業(yè)板可能是主要的風(fēng)險累積和釋放點(diǎn)吧?！彼偨Y(jié)道。