剛剛過(guò)去的一周，A股市場(chǎng)輕松“翻越”4000點(diǎn)的山丘，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也不斷創(chuàng)出新高。于基金經(jīng)理們而言，他們一邊清醒地認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始不斷積累，但在流動(dòng)性如此強(qiáng)勁的背景下，他們更愿意享受泡沫。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)上關(guān)于小票“泡沫”破滅的論調(diào)此起彼伏，但部分基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)依舊處于寬貨幣周期，且居民大類資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移依舊在延續(xù)，而預(yù)計(jì)未來(lái)仍將出現(xiàn)地產(chǎn)放松、基建加碼等政策，因此短期來(lái)看市場(chǎng)距離“泡沫”破滅還為時(shí)尚早。

　　對(duì)于二季度，基金依舊看好資金推動(dòng)的牛市，即便市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整，但在基金看來(lái)，也是建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，就投資方向而言，二季度基金的配置會(huì)更加均衡，價(jià)值與成長(zhǎng)均存在機(jī)會(huì)。

　　趨勢(shì)：繼續(xù)看好后市

　　上周，A股終于在時(shí)隔多年之后，再次以一根陽(yáng)線有效站上了4000點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“周五上漲定律”。這在上周經(jīng)歷了兩天劇烈震蕩，又面臨即將到來(lái)的新股密集發(fā)行的情況下，實(shí)屬難能可貴。

　　不過(guò)，市場(chǎng)的震蕩也隨之加大，A股頻頻響起調(diào)整警鐘，內(nèi)地不少投資者也開(kāi)始將目光聚焦在了相對(duì)低估值的港股上。

　　海富通基金認(rèn)為，港股向上的空間十分充裕，尚有較大的估值空間，但是就A股而言，牛市氛圍已然形成，A股不會(huì)通過(guò)暴跌的形式和港股接軌。另一個(gè)側(cè)面來(lái)說(shuō)，牛市已經(jīng)進(jìn)入到縱深階段，每個(gè)低估值板塊都可能被一一引爆，各個(gè)市場(chǎng)間或出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)。

　　對(duì)于后市而言，部分基金依舊較為樂(lè)觀。

　　如匯豐晉信基金判斷，市場(chǎng)總體仍將震蕩上行，其邏輯在于：一、隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)，投資者信心正逐步恢復(fù)；二、通脹水平的進(jìn)一步降低，使得市場(chǎng)利率水平有望進(jìn)一步回落，降息效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，A股估值有望進(jìn)一步上升；三、社會(huì)庫(kù)存水平持續(xù)降低，需求緩慢復(fù)蘇，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿將有所提升。此外，配合財(cái)務(wù)成本下降、國(guó)企改革推動(dòng)等因素，企業(yè)盈利水平也有望在二、三季度逐步觸底回升。因此，在經(jīng)歷了震蕩消化獲利盤之后，二季度市場(chǎng)仍有望重拾升勢(shì)。

　　國(guó)海富蘭克林基金也明確指出，權(quán)益市場(chǎng)的向上趨勢(shì)有望延續(xù)。在其看來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步尋底使得貨幣政策放松的大基調(diào)確立；進(jìn)而，融資增速穩(wěn)定，固定收益類以及類固定收益資產(chǎn)吸引力不足，都使得貨幣政策的放松出現(xiàn)溢出效應(yīng)，形成權(quán)益市場(chǎng)的新增資金。只要經(jīng)濟(jì)增速不出現(xiàn)顯著的環(huán)比恢復(fù)，通脹水平不出現(xiàn)明顯的跳升，全社會(huì)基建類債務(wù)增速不出現(xiàn)大幅的擴(kuò)張，貨幣政策都難以出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向調(diào)整，權(quán)益市場(chǎng)的向上趨勢(shì)將延續(xù)。

　　不過(guò)，部分私募基金則對(duì)于持續(xù)亢奮的市場(chǎng)表現(xiàn)出了一絲擔(dān)憂，如朱雀投資判斷，二季度市場(chǎng)調(diào)整在所難免，但結(jié)合改革、基建、貨幣等政策，考慮資本市場(chǎng)制度紅利和實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期等因素，依然維持中長(zhǎng)期牛市的判斷。

　　在其看來(lái)，短期周期性行業(yè)，尤其是原油等大宗商品預(yù)期美元調(diào)整的判斷已在逐步強(qiáng)化。后續(xù)，貨幣、財(cái)政雙寬政策能否一起發(fā)力，促使投資者產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期，將是影響主板市場(chǎng)的主要矛盾。3月30日房產(chǎn)新政出臺(tái)后，地產(chǎn)板塊“見(jiàn)光死”表明市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)在當(dāng)前的總體供求格局下銷售持續(xù)放量并不樂(lè)觀。未來(lái)成長(zhǎng)股，尤其是創(chuàng)業(yè)板中的小市值公司，以及新三板的估值水平漸趨泡沫化，注冊(cè)制預(yù)期、新三板大量供給和監(jiān)管趨嚴(yán)都是市場(chǎng)面臨的現(xiàn)實(shí)壓力。

　　策略：藍(lán)籌成長(zhǎng)兩手抓

　　從近期的市場(chǎng)來(lái)看，目前市場(chǎng)主要圍繞兩條主線在運(yùn)行：一是互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)為主的中小盤成長(zhǎng)股，另一條則是國(guó)企改革、“一帶一路”等主題概念的中盤藍(lán)籌股，從目前情況來(lái)看，這兩條主線并沒(méi)有停下來(lái)的意思。

　　對(duì)于二季度市場(chǎng)的投資布局，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏呌诰?，這意味著其配置也將更均衡。

　　海富通基金建議投資者逢盤中急漲，要理性對(duì)待，切莫盲目追高。對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”及國(guó)資改革這三條中長(zhǎng)線投資主線，投資者應(yīng)一如既往的重視，逢低吸納。

　　在信達(dá)澳銀基金看來(lái)，新常態(tài)下，創(chuàng)新是改革的引擎，轉(zhuǎn)型是發(fā)展的動(dòng)力。在經(jīng)濟(jì)換擋期選股的方向主要有三個(gè)：首先是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，代表了未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和發(fā)展的方向，節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造業(yè)、新能源、新能源汽車和新材料等領(lǐng)域都可能出牛股。其次是國(guó)企改革，2015年國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案即將推出，有望推動(dòng)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力出現(xiàn)脫胎換骨的變化。三是通過(guò)內(nèi)生或者外延方式實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式、主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新或者跨行業(yè)轉(zhuǎn)型，從而獲得新的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)價(jià)值高速成長(zhǎng)的企業(yè)。

　　匯豐晉信基金認(rèn)為，一季度偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)制約了大盤藍(lán)籌股和周期股的表現(xiàn)，而偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)改革預(yù)期則大幅激發(fā)了成長(zhǎng)股的投資熱情，以計(jì)算機(jī)、電子等為代表的科技股，以及整個(gè)新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊在一季度均經(jīng)歷了較大幅度的上漲。盡管如此，上述板塊的上漲契合了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的預(yù)期，未來(lái)仍將是A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的投資主線之一；另一方面，在經(jīng)過(guò)了一個(gè)季度的調(diào)整之后，藍(lán)籌股也已經(jīng)具備明顯的吸引力。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、國(guó)企改革等多方因素影響下，藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)或?qū)⒅噩F(xiàn)?？傮w來(lái)說(shuō)，可考慮布局金融、地產(chǎn)、食品飲料、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、化工等為代表的藍(lán)籌和周期板塊；可擇機(jī)配置互聯(lián)網(wǎng)+、工業(yè)4.0、節(jié)能環(huán)保、新能源、醫(yī)療服務(wù)等相關(guān)板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。