自6月15日股市大震蕩以來(lái)，歷時(shí)已有兩個(gè)半月。其間，股票、基金紛紛遭遇慘跌，分級(jí)基金中的杠桿部分因?yàn)轭l繁下折成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　然而，聚光燈“另一端”的分級(jí)A大跌時(shí)表現(xiàn)出色，百只產(chǎn)品自5200點(diǎn)調(diào)整以來(lái)仍有正收益，吸引著大批投資者的青睞去對(duì)沖市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　易鑫安資產(chǎn)管理有限公司(下稱(chēng)“易鑫安”)既是參與其中的一家陽(yáng)光私募。在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)，易鑫安董事長(zhǎng)欒鑫表示：“大跌前分級(jí)A隱含收益率達(dá)到8%，但還在被套利資金砸盤(pán)，這本身是一個(gè)投資機(jī)會(huì)。”

　　此外，欒鑫還與記者交流分享了戰(zhàn)勝市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)：“投資不能只看收益，很多時(shí)候要留有余地，不至于被市場(chǎng)牽制?！?/p>

　　在他看來(lái)，那段時(shí)間控制倉(cāng)位和配置分級(jí)A對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的策略得到了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。截至目前，易鑫安旗下所有產(chǎn)品自6月15日以來(lái)全部取得正收益，其中包括6月底和8月成立在高位的兩只產(chǎn)品。

　　3000點(diǎn)投資策略：加倉(cāng)抄跌低估值

　　自股市調(diào)整以來(lái)，并非所有的權(quán)益類(lèi)品種都遭遇大幅下跌，至少一些分級(jí)基金的A份額頂住了壓力。

　　由于分級(jí)基金的A、B配對(duì)機(jī)制，當(dāng)B因?yàn)楦軛U作用大幅下挫紛紛下折之時(shí)，A份額則表現(xiàn)出色。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，6月15日以來(lái)，4只分級(jí)A漲幅超過(guò)了20%，32只漲幅超過(guò)10%，100只分級(jí)A獲得了正收益。其中國(guó)企改A、銀行A端、銀行A、券商A級(jí)、資源A漲幅居前，其間漲幅分別達(dá)到21.4470%、20.4134%、20.3871%、20.0514%、19.5787%。

　　“我的很多配置會(huì)在一些時(shí)點(diǎn)買(mǎi)一些分級(jí)A，來(lái)對(duì)沖權(quán)益投資的風(fēng)險(xiǎn)。”在欒鑫看來(lái)，市場(chǎng)調(diào)整之前，分級(jí)A已被低估;分級(jí)基金出現(xiàn)溢價(jià)的時(shí)候，大家都參與套利，分級(jí)A拋壓很大，多數(shù)出現(xiàn)折價(jià)的?！爸辽僬蹆r(jià)了百分之三四，實(shí)際上它有一個(gè)安全的投資機(jī)會(huì)。這導(dǎo)致分級(jí)A的下跌當(dāng)時(shí)很多，很多分級(jí)A隱含收益率達(dá)到了8%?！?/p>

　　股市行情總是變幻無(wú)常，當(dāng)下的A股市場(chǎng)一度下探至3000點(diǎn)以下，在欒鑫看來(lái)，當(dāng)下股市的整體估值已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。

　　欒鑫認(rèn)為，任何一個(gè)方法都有適用它的一個(gè)環(huán)境，凡事要有的取舍?！拔覀儾⒉幌胧裁辞闆r下都去獲取收益，只是做自己有把握的，，世界上的一切事物都是有正反兩面性的，沒(méi)有一種絕對(duì)的好方法。”

　　眼下分級(jí)A的投資價(jià)值也在悄然發(fā)生變化。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，滬深兩市144只分級(jí)A中單位凈值全部在1元以上，其中合潤(rùn)A凈值達(dá)到1.877元;二級(jí)市場(chǎng)方面，0.9元以下的分級(jí)A近乎絕跡，144只產(chǎn)品中，僅有深成指A和互利A價(jià)格低于0.9元，分別為0.7810元、0.8890元，其中前者基金不存在下折機(jī)制，后者是一只債券分級(jí)。

　　對(duì)此，欒鑫稱(chēng)，分級(jí)A當(dāng)下的成長(zhǎng)空間已經(jīng)并不大?！拔也粫?huì)長(zhǎng)期持有，是否持有取決于我對(duì)市場(chǎng)的觀(guān)察?！?/p>

　　勝出策略：莫追求利益最大化

　　A股本輪調(diào)整幅度驚人，短短2個(gè)月股指從5200點(diǎn)跌破3000點(diǎn)以下，讓市場(chǎng)始料未及。但隨著市場(chǎng)的調(diào)整，市場(chǎng)人士也看到了機(jī)會(huì)。

　　“這次的調(diào)整讓我覺(jué)得未來(lái)可能是一個(gè)長(zhǎng)期的向上的市場(chǎng)，五年十年可能更長(zhǎng)，這回下來(lái)可能是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)?！睓桷畏Q(chēng)，“并不是說(shuō)現(xiàn)在就能買(mǎi)，還需要觀(guān)察?！?/p>

　　欒鑫表示，很多時(shí)候投資者在參與市場(chǎng)之初是一個(gè)獨(dú)立、冷靜的個(gè)體，但隨后遇到市場(chǎng)波動(dòng)就直接影響到了既得利益，這讓人很難冷靜地去分析和決策，這種時(shí)候就要考慮到自己的理性。

　　為了保持理性，欒鑫告訴記者，他在投資過(guò)程中通?？刂苽}(cāng)位、保留比較多的現(xiàn)金。用他的話(huà)說(shuō)，只是為了不要讓自己太追逐利益最大化，不管在從事哪一行，追逐利益最大化是最危險(xiǎn)的。

　　正是秉承了嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、理性第一的操作策略，即便在6月15日以來(lái)的兩波累計(jì)約2000點(diǎn)的

　　殺跌中，易鑫安旗下產(chǎn)品始終保持著正收益。即便是6月底和8月高點(diǎn)成立的兩只基金，也取得不俗的收益。