如果某天早晨醒來(lái)，你發(fā)現(xiàn)自己的股票開(kāi)盤(pán)跌停，原因是該公司CEO涉嫌挪用資金跑路，或者該公司的海鮮遭遇“冷水團(tuán)”，又或者這家公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題突然曝光……你會(huì)怎么辦？ETF(交易所交易型基金)產(chǎn)品不會(huì)出現(xiàn)這些問(wèn)題，因?yàn)樗鼤?huì)自動(dòng)進(jìn)行股票分散化投資。通常情況下，對(duì)任何單一股票而言的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)ETF來(lái)說(shuō)只有“一點(diǎn)點(diǎn)”。

　　這或許能解釋在最近的上漲行情中，ETF為什么突然就火了。就像眼前的數(shù)據(jù)：2014年12月底的一周，場(chǎng)內(nèi)ETF成交額突破1000億元，中證ETF指數(shù)在2014年11月21日至12月26日，從3001點(diǎn)大漲至3658點(diǎn)。2014年，在90余只ETF基金中，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格累計(jì)上漲超過(guò)20%的達(dá)66只，買入者、申購(gòu)者熱情不減。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，ETF可謂基金界一款不錯(cuò)的“瑞士軍刀”。

　　減輕踏空之痛

　　資深股民總會(huì)遇到這樣一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)他確定自己看好的行業(yè)并執(zhí)行交易買入一只股票后，總能發(fā)現(xiàn)該行業(yè)幾乎每只股票都在上漲，只有他手中的那只“原地沒(méi)動(dòng)”甚至下跌。有了ETF產(chǎn)品，錯(cuò)誤地買入或賣空某只股票的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低，因?yàn)橥顿Y者參與的往往是某個(gè)行業(yè)甚至某幾大行業(yè)的一籃子股票。

　　“1993年，世界首只ETF產(chǎn)品誕生，為部分散戶投資者提供了買入構(gòu)成標(biāo)普500指數(shù)所有股票的簡(jiǎn)單途徑。”華泰柏瑞滬深300ETF基金經(jīng)理張婭說(shuō)，ETF是一籃子股票，目前市面絕大多數(shù)ETF本質(zhì)上是可實(shí)時(shí)交易的指數(shù)基金。與進(jìn)行個(gè)股交易相比，具有相同的簡(jiǎn)單性和流動(dòng)性。

　　由此看，盡管很多投資者愿意享有個(gè)股所提供的高額回報(bào)率，但仍有不少人寧愿首選傳統(tǒng)公募基金提供的“安全性”。ETF就開(kāi)辟了這樣一條捷徑：把個(gè)股交易高額回報(bào)潛力與公募基金所提供的分散投資優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)。尤其是在熊市乃至更惡劣的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者越來(lái)越厭倦挑選優(yōu)質(zhì)個(gè)股，而是尋找那些更容易選擇，并且符合自己投資理念的ETF。

　　相對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，ETF從產(chǎn)生之初就具備3大優(yōu)勢(shì)。首先，降低了投資門(mén)檻。散戶投資者能通過(guò)ETF進(jìn)入之前參與成本很高的債券市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。這些品類的ETF交易傭金比原來(lái)低得多。其次，與個(gè)股極易受流動(dòng)性影響不同，ETF由于自身是合成性產(chǎn)品，其日均成交量一般情況下無(wú)關(guān)緊要，它就像一只流動(dòng)性較差的股票，買賣多少也不會(huì)“大起大落”。此外，ETF產(chǎn)品并非通過(guò)“多對(duì)多”的競(jìng)價(jià)交易，而主要通過(guò)“一對(duì)一”的基金申贖交易，再到二級(jí)市場(chǎng)買賣一籃子股票。

　　雖然有著“看似難懂”的名字，但實(shí)際上ETF很像一款“傻瓜”照相機(jī)。普通投資者不需要在個(gè)股上思考太多、擔(dān)心太多、交易太多，只需要看準(zhǔn)ETF投資標(biāo)的的大趨勢(shì)即可。舉個(gè)例子，如果你認(rèn)為大盤(pán)指數(shù)會(huì)漲，無(wú)需為個(gè)股絞盡腦汁，直接出手上證50ETF即可。

　　張婭認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品絕大多數(shù)是權(quán)益類指數(shù)型ETF。此外，還有固定收益類ETF產(chǎn)品、國(guó)際ETF產(chǎn)品、商品ETF、外匯ETF、杠桿ETF等。ETF創(chuàng)設(shè)者還設(shè)計(jì)了增強(qiáng)型ETF，試圖獲得所選指數(shù)2倍、3倍的日收益率。當(dāng)然，潛在的風(fēng)險(xiǎn)也2倍、3倍地增加。國(guó)外公司還推出了反向ETF，它提供了從下跌市場(chǎng)中獲利的可能性，而其投資風(fēng)險(xiǎn)也是反向考察。

　　據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，截至2014年12月31日，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)共有50多家基金公司發(fā)行96只ETF產(chǎn)品，管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元。

　　“土豪”的玩具？

　　除了普通散戶像買賣個(gè)股一樣長(zhǎng)期投資的玩法，ETF產(chǎn)品真正的玩家是少數(shù)“任性”的機(jī)構(gòu)投資者。據(jù)錢(qián)景財(cái)富CEO趙榮春介紹，目前市面上除了部分國(guó)債ETF產(chǎn)品外，股票ETF申贖的最小單位一般為50萬(wàn)份，動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)元的資金量恐怕只有機(jī)構(gòu)和大戶拿得出手，而這些人中的相當(dāng)一部分只為套利。

　　ETF可同時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)上申贖和二級(jí)市場(chǎng)上交易買賣，并具有實(shí)時(shí)凈值與實(shí)時(shí)市值兩種價(jià)格。理論上，兩種價(jià)格應(yīng)相等，但實(shí)際上由于供求等原因，兩種價(jià)格往往不等，有時(shí)ETF的市值會(huì)高于凈值（溢價(jià)），有時(shí)折價(jià)，這就給投資者在兩個(gè)市場(chǎng)套利提供了機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)上交所有關(guān)規(guī)定，買賣、申贖ETF產(chǎn)品份額時(shí)，當(dāng)日申購(gòu)的基金份額，同日可賣出，但不得贖回；當(dāng)日買入的基金份額，同日可贖回，但不得賣出；當(dāng)日贖回的證券，同日可賣出，但不得用于申購(gòu)基金份額；當(dāng)日買入的證券，同日可用于申購(gòu)基金份額，但不得賣出。

　　說(shuō)白了，單獨(dú)在一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)上，進(jìn)行ETF交易均不能實(shí)現(xiàn)T+0交易。不過(guò)，若在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)上雙邊交易，可以變相實(shí)現(xiàn)T+0交易。這種交易機(jī)制為ETF套利“打開(kāi)了一扇窗”。

　　當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格小于基金單位凈值時(shí)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)ETF，然后于一級(jí)市場(chǎng)贖回一籃子股票，再于二級(jí)市場(chǎng)中賣掉股票，賺取之間的差價(jià)。比如，投資者現(xiàn)有資金100.30萬(wàn)元，上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格1元，基金單位凈值為1.05元，在場(chǎng)內(nèi)買入基金份額100萬(wàn)份，再將買入的基金份額贖回，并將贖回的一籃子股票賣出變現(xiàn)，獲利為104.06萬(wàn)元減去100.30萬(wàn)元等于3.76萬(wàn)元（除去0.5%的申購(gòu)贖回費(fèi)、0.3%的基金交易費(fèi)、0.4%的證券交易費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用）。

　　反之，當(dāng)ETF基金單位凈值小于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，首先在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，然后在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF，再于二級(jí)市場(chǎng)中以高于基金單位凈值的價(jià)格將申購(gòu)得到的ETF賣出，賺取之間的差價(jià)。

　　從ETF的套利機(jī)制不難看出，對(duì)于普通中小投資者來(lái)說(shuō)，在交易所出手買入ETF時(shí)，應(yīng)以接近基金份額凈值的市價(jià)買賣，尤其不要在折價(jià)或者溢價(jià)較高時(shí)追漲（殺跌），以免因套利砸盤(pán)而遭受損失。