盡管昨天A股下午出現(xiàn)大幅反彈，但是上午的走勢(shì)仍然讓投資者膽戰(zhàn)心驚。尤其是開(kāi)盤(pán)后，國(guó)企改革概念股以及軍工股出現(xiàn)大跌。昨天又有長(zhǎng)盛等四家基金宣布清盤(pán)。對(duì)于私募基金屢遭清盤(pán)的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為有利于行業(yè)洗牌以及節(jié)省成本，而投資者卻認(rèn)為清盤(pán)帶有強(qiáng)制性質(zhì)。

　　同時(shí)，作為本來(lái)行情的領(lǐng)頭羊，昨日國(guó)企改革和軍工概念股的大起大落著實(shí)讓投資者看不懂。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，熱門(mén)板塊的下跌與相關(guān)分級(jí)基金的下折潮有很大關(guān)系。其中，富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)B在8月26日觸發(fā)下折，其成分股正是國(guó)企改革和軍工概念股。

　　清盤(pán)

　　明星基金也“撐不住”了

　　7月和8月成為基金產(chǎn)品清盤(pán)的高峰期。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月清盤(pán)的陽(yáng)光私募產(chǎn)品顯著高于其他月份，有10只產(chǎn)品存活期未超過(guò)1個(gè)月，二季度成立的產(chǎn)品成為清盤(pán)重災(zāi)區(qū)。

　　尤其是在這其中竟然出現(xiàn)一些鼎鼎大名的知名人士。9月1日，私募大佬葛衛(wèi)東旗下的混沌道然資產(chǎn)管理公司在首頁(yè)公布了一封《致投資者書(shū)》，稱混沌投資對(duì)產(chǎn)品的巨大回撤向投資者表達(dá)深深歉意，其次也表示雖然產(chǎn)品在某階段出現(xiàn)較大回撤，但放大周期，仍然有信心獲得可觀的盈利。而截至8月28日，王茹遠(yuǎn)掌管的“大浪潮2015”系列基金凈值為0.7885元。

　　除了上述已經(jīng)公開(kāi)表示“撐不住”的基金之外，目前還有26只基金規(guī)模低于5000萬(wàn)元，面臨較大的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。其中，中小型基金公司中面臨清盤(pán)的迷你型基金占比較大。

　　數(shù)量最多的是2006年成立的金元順安基金公司，在其僅有的6只主動(dòng)管理型基金中，有4只基金的規(guī)模小于清盤(pán)線。該公司管理規(guī)模為8.17億元，在全國(guó)104家公司中倒數(shù)第五。另外，信誠(chéng)基金公司旗下有三只基金上榜，方正富邦基金公司則有2只上榜。

　　此外，一些新基金因?yàn)樯环陼r(shí)，趕上市場(chǎng)大調(diào)整，剛出生便面臨被清盤(pán)的危險(xiǎn)，如今年2月成立的中原英石靈活配置最新凈值為0.74元，兩個(gè)多月里跌了35.42%。目前規(guī)模僅有1666.8萬(wàn)元。

　　藍(lán)籌ETF也面臨清盤(pán)

　　長(zhǎng)盛基金昨日發(fā)布公告，擬于10月12日以現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)會(huì)方式召開(kāi)上證市值百?gòu)?qiáng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）的持有人大會(huì)，對(duì)該基金終止上市和終止基金合同議案進(jìn)行表決。如果該議案獲得通過(guò)，上證市值百?gòu)?qiáng)ETF將成為首只清盤(pán)的ETF。

　　此外，成立不到3年的中原英石基金公司，旗下貨幣基金也或迎來(lái)清盤(pán)命運(yùn)。中原英石基金公司發(fā)布公告，提議終止中原英石貨幣市場(chǎng)基金合同，基金公司擬于9月9日起以通訊方式召開(kāi)持有人大會(huì)，就《關(guān)于終止中原英石貨幣市場(chǎng)基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》進(jìn)行表決。資料顯示該基金成立還不到一年，是公司旗下首只公募基金產(chǎn)品，目前由公司投資副總監(jiān)、研究總監(jiān)趙梓峰以及固定收益部總監(jiān)翁錫赟共同擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　國(guó)投瑞銀旗下瑞易貨幣市場(chǎng)基金、泰達(dá)宏利旗下的泰達(dá)宏利全球新格局、華寶興業(yè)旗下華寶興業(yè)成熟市場(chǎng)動(dòng)量?jī)?yōu)選等3只基金也陸續(xù)發(fā)布終止合同議案。

　　下折

　　分級(jí)基金下折禍及成分股

　　記者了解到，富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)是目前滬深兩市規(guī)模最大的分級(jí)基金。截至8月26日收盤(pán)，國(guó)企改B的估算凈值為0.231元，觸發(fā)0.25的下折閥值。從8月31日開(kāi)始到昨天，國(guó)企改革分級(jí)將要拋售成分股來(lái)應(yīng)對(duì)贖回。而本周一和昨天，兩大熱門(mén)板塊均出現(xiàn)巨大拋壓，表現(xiàn)不佳，這與分級(jí)基金拋售有直接關(guān)系。

　　成分股遭遇拋售

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，139只股票型分級(jí)基金A、B份額合計(jì)為1210億份，比7月底的2227億份大幅減少1017億份，縮水比例達(dá)45.67%，這也是分級(jí)基金連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)超過(guò)1000億份的份額縮水。和6月底相比，分級(jí)基金A、B份額規(guī)模已經(jīng)跌去了64%。不過(guò)，相比8月下旬的下折潮，目前瀕臨下折的分級(jí)B前期多數(shù)已大幅下跌，溢價(jià)率多已經(jīng)處于較低水平。截至昨日，24只距離下折不到10％的分級(jí)B平均溢價(jià)率只有16.5％，其中，除鵬華國(guó)防B溢價(jià)明顯過(guò)高外，絕大多數(shù)品種溢價(jià)率在20％以內(nèi)，處于合理甚至偏低水平，如中證500B等溢價(jià)率只有5％，投資者面臨的溢價(jià)損失較小。但由于瀕臨下折的分級(jí)B凈值杠桿普遍較高，投資者持有這些品種仍會(huì)面臨較大的凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，分級(jí)基金下折后，A份額持有人通過(guò)折算獲得的母基金份額應(yīng)該會(huì)遭遇贖回。一旦分級(jí)基金觸發(fā)下折，基金管理人需要在未來(lái)2~3天減倉(cāng)用以應(yīng)對(duì)贖回。據(jù)券商測(cè)算，僅僅是分級(jí)基金下折造成的拋壓就達(dá)到了幾百億元，相應(yīng)個(gè)股則面臨巨大拋壓。

　　但是從流動(dòng)性看，富國(guó)國(guó)企改革持倉(cāng)多為央企、國(guó)企，A股市值平均在300億元以上，部分公司市值甚至高達(dá)1000億元，8月份，國(guó)企改革指數(shù)成分股日均成交額為795.14億元，流動(dòng)性遠(yuǎn)比中小市值板塊要充裕。

　　富國(guó)基金人士稱，由于基金本身持有部分現(xiàn)金，富國(guó)國(guó)企改革分級(jí)預(yù)計(jì)最多拋售110億元應(yīng)對(duì)贖回。不過(guò)，從國(guó)企改革分級(jí)下折帶來(lái)的贖回壓力來(lái)看，應(yīng)不會(huì)對(duì)相關(guān)板塊造成流動(dòng)性危機(jī)。據(jù)基金業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，其他已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)基金將形成約280億元的拋壓，這些拋壓中將有140億元集中于證券板塊。

　　如果周三觸發(fā)下折，則持有A份額的投資者拿到母基金在周一（T日）或會(huì)贖回，T+3日到賬，也即周四到賬，同時(shí)從歷史經(jīng)驗(yàn)看，不會(huì)所有投資者都在第一天申請(qǐng)贖回，所以基金賣股的期間為5~10天。也就是說(shuō)，未來(lái)幾天內(nèi)，股市仍將承擔(dān)這些分級(jí)基金為應(yīng)對(duì)贖回而流出的資金壓力。

　　清盤(pán)相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，截至上周末，今年以來(lái)超過(guò)1200只私募基金產(chǎn)品清盤(pán)，其中7月和8月是清盤(pán)的高峰期，共有389只產(chǎn)品清盤(pán)，占今年以來(lái)清盤(pán)產(chǎn)品的三成。

　　下折相關(guān)數(shù)據(jù)：

　　在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)，多達(dá)53只分級(jí)基金遭遇下折。7月份共計(jì)24只分級(jí)基金遭遇下折，8月份分級(jí)基金共計(jì)29只分級(jí)基金遭遇下折。

　　投資者認(rèn)為

　　止損不應(yīng)強(qiáng)制

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，A股劇烈震蕩雖然是導(dǎo)致私募基金清盤(pán)的重要原因，但并非所有產(chǎn)品都是因?yàn)橛|及止損線而被動(dòng)清盤(pán)。事實(shí)上，私募遭遇清盤(pán)的原因多種多樣，包括基金經(jīng)理看淡后市、產(chǎn)品存續(xù)期滿、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，凈值下滑觸及清盤(pán)線、業(yè)績(jī)不佳等。在今年清盤(pán)的產(chǎn)品中，部分產(chǎn)品是由于基金經(jīng)理看淡后市而提前清算，可謂“急流勇退”。在這些主動(dòng)清盤(pán)的產(chǎn)品中，一些產(chǎn)品的收益率頗為可觀。

　　如方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力和西部利得新動(dòng)向，這兩只都是2011年成立的老基金，被海通評(píng)級(jí)為五星。但在二季度內(nèi)都遭遇了較大規(guī)模的贖回，尤其是西部利得新動(dòng)向，贖回份額為4.56億份，贖回比例占到總份額變動(dòng)的91%。兩只基金6月30日以來(lái)的凈值跌幅分別為29.23%和19.39%，相比許多凈值被腰斬的基金，已經(jīng)算是很抗跌了。

　　對(duì)于私募基金屢遭清盤(pán)的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，今年涌現(xiàn)了將近一萬(wàn)家私募，許多是個(gè)人投資者，而投資畢竟是一件比較專業(yè)的事，從這個(gè)角度講，行業(yè)洗牌也是合理的。

　　華南一家基金公司的負(fù)責(zé)人表示，其實(shí)清盤(pán)對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)是好事，基金規(guī)模過(guò)小，基金公司的維護(hù)成本很高，有些甚至是賠錢賺吆喝，這樣的基金留著也沒(méi)有意義。

　　但是對(duì)此投資者卻有些不滿意。有投資者認(rèn)為，清盤(pán)看似止損，但其實(shí)帶有強(qiáng)制性質(zhì)，一旦基金清盤(pán)，將以最后一天的凈值還給投資者，相當(dāng)于強(qiáng)制贖回。如果是虧損狀態(tài)，則是將賬面虧損變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，投資者對(duì)該基金的先前投入也將打水漂，再也沒(méi)法以時(shí)間換空間了。

　　部分基民則認(rèn)為，止損最好還是由投資者去選擇，如果投資者愿意止損，那么可以選擇贖回，如果不愿意則可以長(zhǎng)期持有，長(zhǎng)期來(lái)看A股的走勢(shì)還是重心不斷上移的，賺到錢還是大概率事件。