導(dǎo)讀

　　7月30日，富瑞特裝、天源迪科復(fù)牌均以“一字跌?！笔毡P。前者與美國CovalentCapital簽訂了《框架協(xié)議》；后者擬募資4.5億元投入大數(shù)據(jù)洞察分析平臺(tái)、企業(yè)移動(dòng)商業(yè)智慧服務(wù)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)“BOSS ”云平臺(tái)。 “利好消息”之后的連續(xù)暴跌，讓我們對(duì)重倉機(jī)構(gòu)捏了一把汗。

　　華測(cè)檢測(cè)復(fù)牌之后，已經(jīng)迎來第四個(gè)“一字”跌停。

　　這家上市公司二季度期間，成為北京一只曾經(jīng)叱咤一時(shí)的某公募基金第一大重倉股。6月15日，其在A股階段性最高點(diǎn)位籌劃重大事項(xiàng)停牌，7月27日復(fù)牌開始連續(xù)跌停至今。

　　復(fù)牌日，華測(cè)檢測(cè)成功拋出9.2億元增發(fā)案，所投項(xiàng)目除了擴(kuò)大產(chǎn)能之外，不乏熱點(diǎn)概念。

　　在過去一個(gè)多月的行情中，A股走勢(shì)由單邊上漲轉(zhuǎn)向急跌，再至當(dāng)前的寬幅震蕩，曾經(jīng)備受追捧的并購重組、再融資和高送轉(zhuǎn)等利好消息，將在二級(jí)市場獲得怎么樣的定價(jià)，突然變得令人難以判斷。而停牌股背后，是“機(jī)遇”還是“雷區(qū)”，亦變得甚難預(yù)判。

　　按照21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者掌握的情況，上述基金，即東方精選混合，至今仍然重倉其中。二季度末，其持有華測(cè)檢測(cè)的比例，還曾因?yàn)槭袌稣{(diào)整，超過10%的紅線。

　　106只基金重倉股，在高點(diǎn)停牌尚待復(fù)牌的案例，正展現(xiàn)出不一樣的邏輯。

　　利好背后的“低迷”反饋

　　7月29日，華測(cè)檢測(cè)登上龍虎榜，當(dāng)日2100萬元的交易額，賣盤全部集中于前五大賣出席位。僅第一大席位出貨1800萬元，占到總成交額75%，此外，機(jī)構(gòu)席位也“成功”出貨173萬元。這一日，主力出貨的跡象十分明朗。

　　四個(gè)一字“跌停板”，到7月30日，華測(cè)檢測(cè)已經(jīng)由停牌前的43元股價(jià)，跌至30元之下。

　　根據(jù)華測(cè)檢測(cè)公告，募集資金除了6.7億元投向華東綜合檢測(cè)基地，1.5億元擬用于信息化系統(tǒng)及數(shù)據(jù)中心建設(shè)，0.6億元擬用于基于穩(wěn)定同位素的產(chǎn)品真實(shí)性和溯源性檢測(cè)平臺(tái)，0.4億元擬用于高通量基因檢測(cè)平臺(tái)。

　　如食品安全檢測(cè)、基因檢測(cè)等領(lǐng)域，均是此前市場追捧的熱點(diǎn)。且由于該公司旗下有3只產(chǎn)業(yè)并購基金，中金公司研究員史成波在過去半年多時(shí)間一直為該股站臺(tái)，認(rèn)為該股存在持續(xù)的并購機(jī)會(huì)，甚至復(fù)牌暴跌開始，仍在搖旗唱多。

　　從年初的14元，到停牌前43元，該股表現(xiàn)也不可謂不強(qiáng)勁。也正是在此背景下，部分市場人士用“蹊蹺”形容其暴跌。

　　在7月29日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電滬上一位重倉該股的基金經(jīng)理，其判斷，由于華測(cè)檢測(cè)在高位停牌，目前的下跌主要是補(bǔ)跌。但是對(duì)于未來的操作，其對(duì)此無法置評(píng)。由于華測(cè)檢測(cè)復(fù)牌后成交量低迷，二季度末的重倉基金絕大多數(shù)并沒有機(jī)會(huì)出貨。

　　對(duì)于一些市場上看似更“可觀”的利好，市場情緒同樣耐人尋味。比如，彩虹精化(002256,股吧)(002256.SZ)7月26日晚間公告，與招商局資本投資公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬合作設(shè)50億光伏產(chǎn)業(yè)基金。7月27日，該股股價(jià)一字漲停，不過在隨后一天暴跌(一度跌停)，后于7月29日再度漲停，資金面敏感和博弈劇烈。

　　概率論角度展示出來的數(shù)據(jù)并不值得樂觀。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，與華測(cè)檢測(cè)相似，在六月份停牌，并于本周的7月27日-7月29日復(fù)牌的，還包括云內(nèi)動(dòng)力、愛迪爾、電科院、中國國航、尤夫股份等五只股票。

　　從二級(jí)市場表現(xiàn)來看，除了中國國航之外，其它四只個(gè)股均出現(xiàn)跌停表現(xiàn)。不過尤夫股份在7月28日跌停后，7月29日走出漲停行情。

　　其中云內(nèi)動(dòng)力7月25日公告，募資6.5億元投向歐VI柴油發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)平臺(tái)建設(shè)及生產(chǎn)智能化改造項(xiàng)目；愛迪爾7月29日則公告，擬定增6億元 建互聯(lián)網(wǎng)+珠寶開放平臺(tái)；電科院7月27日公告，擬定增募資7.5億元用于建設(shè)直流試驗(yàn)系統(tǒng)技術(shù)改造項(xiàng)目及償還銀行借款。

　　這一類消息，在過往的單邊上漲，甚至中性市場中，無疑均會(huì)引發(fā)個(gè)股連番漲停；但是，隨著市場風(fēng)向的變化，跌停，甚至是連續(xù)一字跌停，無疑給相關(guān)投資人當(dāng)頭棒喝。

　　106只重倉股：基金達(dá)摩克利斯之劍

　　實(shí)際上，在華測(cè)檢測(cè)、彩虹精化、云內(nèi)動(dòng)力復(fù)牌后大跌背后，投資人更擔(dān)心的是所持有的其它停牌股票，是否會(huì)面臨連續(xù)跌停的命運(yùn)。同時(shí)，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，這些個(gè)股的投資由于無法順利出貨，則意味著凈值遭遇較大沖擊。

　　比如東方精選在二季度末持有華測(cè)檢測(cè)1500萬股，期末持股市值達(dá)6.6億元(按停牌前收盤價(jià))。而按照7月30日的最新價(jià)格，持股市值只剩下4.2億元。

　　此外，重倉華測(cè)檢測(cè)的，僅東方基金旗下就還包括東方龍混合、東方主題精選、東方睿新熱點(diǎn)挖掘、東方策略成長、東方新興成長等七只基金，幾乎涵蓋東方基金旗下所有產(chǎn)品。除了東方基金，還有上投摩根阿爾法、中銀增長、華夏穩(wěn)增等重倉在內(nèi)。

　　早在六月份，基金重倉股停牌的并非少數(shù)，而進(jìn)入7月份之后，這些個(gè)股接踵進(jìn)入復(fù)牌周期。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理上市公司半年報(bào)，以及基金二季度報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，六月份期間停牌個(gè)股中，尚有136只未復(fù)牌，其中106只個(gè)股為基金重倉股。

　　目前尚在停牌期，基金持股數(shù)量最高的為華信國際、怡亞通、海南海藥三只。華信國際和海南海藥，均是在股指最高點(diǎn)停牌。

　　早在一季度末，匯添富基金旗下10只股基聯(lián)手重倉重組股華信國際，彼時(shí)，合計(jì)持有華信國際10072.76萬股，持股占該股流通股比合計(jì)為22.51%，屬于典型的公募基金控盤個(gè)股。盡管二季度期間，匯添富旗下基金進(jìn)行了減持，不過持股量仍然十分可觀。作為一只在6月15日股指最高點(diǎn)停牌的個(gè)股，華信國際復(fù)牌后的行情走勢(shì)令人擔(dān)憂。

　　而海南海藥在今年基金二季報(bào)中，被工銀瑞信旗下6只基金，以及華泰柏瑞、嘉實(shí)、銀河等旗下合計(jì)超過34只基金重倉持有。怡亞通則是匯添富、廣發(fā)和鵬華基金抱團(tuán)重倉的基金。

　　此外，基金重倉股中，宗申動(dòng)力、保千里、建發(fā)股份和盤江股份，基金持股數(shù)量均達(dá)到5000萬股以上。這些個(gè)股或者在股指暴跌之前，因?yàn)榛I備重大事項(xiàng)停牌，或者在大跌中停牌。

　　從2015年年初，到這些個(gè)股停牌之前，保千里市值由50億元增長到470億元，翻了近10倍；宗申動(dòng)力由91億元總市值增長到197億元；建發(fā)股份由288億元增長到490億元；盤江股份由197億元增長到257億元。

　　以市值增長最快保千里為例，這只基金在復(fù)牌前給易方達(dá)新常態(tài)、華商價(jià)值等基金帶來不菲的利潤，不過在十倍增長之后，復(fù)盤是否會(huì)遭到投資人用腳投票，顯然也進(jìn)入敏感周期。保千里6月26日暴跌期間緊急停牌，停牌理由為籌備股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)。

　　穿越牛、熊的抉擇

　　復(fù)牌后大漲“虛晃一槍”，則是另一種停牌股復(fù)牌的可能。

　　比如有諸多機(jī)構(gòu)重倉的浙江眾成，這只寶盈基金和中郵基金兩家公司的抱團(tuán)重倉股，在2015年初至6月23日停牌，市值由84億元迅速躥升至270億元。

　　這只股票在7月13日，拋出股權(quán)激勵(lì)方案，復(fù)牌當(dāng)日大漲9.6%后，開始連續(xù)下跌之旅。7月30日的最新數(shù)據(jù)顯示，該股總市值已經(jīng)僅剩下170億元。其間，該公司發(fā)布公告，實(shí)際控股股東、管理層等增持股份，但是對(duì)于行情并無太大推動(dòng)作用。

　　7月16日，兩家機(jī)構(gòu)席位出貨額度分別達(dá)到2.17億元和6300萬元。根據(jù)二季度末公募基金持倉情況來看，減持的可能正是來自抱團(tuán)重倉的寶盈基金公司。甚至當(dāng)日涌入的游資，也在7月21日，小幅獲利之后迅速減持。

　　上述一系列個(gè)股，在此前的市場一直是機(jī)構(gòu)刻意尋找的牛股標(biāo)的，而隨著市場風(fēng)格的突變，驟然變成聞“停牌”色變。

　　一個(gè)故事可以反映市場情緒的變化，根據(jù)知情人士透露，在最近一次北京某基金公司中高層會(huì)議上，該公司總經(jīng)理預(yù)測(cè)，通過選擇個(gè)股穿越牛熊的時(shí)期已經(jīng)過去，未來成功的投研將圍繞風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的關(guān)鍵詞開展。殊不知，這家基金公司在后王亞偉時(shí)代，培養(yǎng)出一位基金經(jīng)理屢屢登上業(yè)績排名榜首，而這位基金經(jīng)理的主要業(yè)績即來源于過往中小市值個(gè)股的一波大行情。

　　7月30日，富瑞特裝、天源迪科兩只個(gè)股復(fù)牌，兩只個(gè)股均以“一字跌?！笔毡P。前者與美國CovalentCapital簽訂了《框架協(xié)議》，后者擬募資4.5億元投入大數(shù)據(jù)洞察分析平臺(tái)、企業(yè)移動(dòng)商業(yè)智慧服務(wù)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)“BOSS ”云平臺(tái)。

　　急跌，不是我們想要的；或許，單邊上漲中的瘋狂炒作，我們也應(yīng)該時(shí)刻警醒。