本周一，A股低開(kāi)低走，滬指大跌8.48%，創(chuàng)下8年來(lái)最大單日跌幅，創(chuàng)業(yè)板指下跌7.40%，所有行業(yè)及概念板塊全部收跌，全市場(chǎng)約2000只個(gè)股跌停，三大股指期貨主力合約全線(xiàn)跌停。在6月下跌過(guò)程中曾表現(xiàn)偏強(qiáng)的銀行、石油等大市值股票同樣遭遇大幅下挫。部分公募基金認(rèn)為，昨日下跌顯露目前投資者信心仍未完全修復(fù)，但市場(chǎng)底部已經(jīng)形成支撐，預(yù)計(jì)下行空間有限，短期仍將維持震蕩格局。

　　投資者情緒仍待修復(fù)

　　對(duì)于昨日市場(chǎng)的突然下跌，基金公司普遍表示，在經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)本身等種種因素作用下，投資者對(duì)于中期行情仍未形成一致的預(yù)期，甚至略偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)做多信心仍有待修復(fù)。

　　前海開(kāi)源基金認(rèn)為，在政策消息層面，雖然從美聯(lián)儲(chǔ)操作失誤而提前發(fā)布的聯(lián)邦利率預(yù)測(cè)報(bào)告中可以看出今年將會(huì)有一次加息，但這一預(yù)期早已被市場(chǎng)所消化，并不會(huì)因此形成進(jìn)一步的資金流出預(yù)期，對(duì)昨日市場(chǎng)影響有限；更大原因或仍在于市場(chǎng)本身，即在上周傳出救市資金尋求退出方案后，市場(chǎng)隨即應(yīng)聲下跌，顯示投資者情緒依然趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)缺乏內(nèi)生性上漲動(dòng)力，在估值行情已告一段落而業(yè)績(jī)?nèi)晕疵黠@好轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)并不具備再次單邊上行的基礎(chǔ)；短期政策方面的催化劑主要在于國(guó)企改革，而在這一預(yù)期遲遲沒(méi)有落地的情況下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好再次趨緊，疊加前期累積漲幅較高的獲利盤(pán)拋壓，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　“A股再次大幅下挫，原因之一是當(dāng)前的行情仍屬反彈性質(zhì)。經(jīng)過(guò)兩周的穩(wěn)步反彈之后，個(gè)股普遍積累了較為可觀的漲幅，無(wú)論是外資還是機(jī)構(gòu)資金，均已陸續(xù)兌現(xiàn)反彈利潤(rùn)，這樣使得個(gè)股賣(mài)壓普遍加大?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000001" target="_blank" title="博時(shí)基金 00000001">博時(shí)基金宏觀策略部余軍表示，另一個(gè)原因是，即使經(jīng)過(guò)兩周的反彈，投資者信心依然沒(méi)有完全修復(fù)，融資余額未見(jiàn)明顯增加，而新增的投資者入市規(guī)模與5、6月平均水平相去甚遠(yuǎn)。在投資者接力不及的情況下，市場(chǎng)必然會(huì)再次大幅回調(diào)。

　　融通基金則認(rèn)為，昨日市場(chǎng)大跌的最主要原因在于投資者對(duì)基本面的擔(dān)憂(yōu)升溫。近期公布的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍在，短期內(nèi)對(duì)投資者的心理影響較大，導(dǎo)致投資者擔(dān)憂(yōu)貨幣政策寬松的程度將會(huì)放緩。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期升溫，近期部分新興市場(chǎng)的股市已經(jīng)出現(xiàn)大幅下挫，顯示資本市場(chǎng)對(duì)此已提前有所反應(yīng)。不過(guò)，這一預(yù)期在市場(chǎng)中早已存在，因此投資者已提前消化了部分負(fù)面影響。此外，自7月8日反彈以來(lái)，到上周末，大部分個(gè)股上漲幅度已超過(guò)40%，市場(chǎng)也存在休整的需要。

　　預(yù)計(jì)市場(chǎng)下行有底

　　盡管公募基金認(rèn)為投資者信心修復(fù)仍需時(shí)間，但他們指出，短期內(nèi)大幅度下跌的可能性不大，市場(chǎng)底部已經(jīng)形成支撐，未來(lái)依舊維持震蕩格局。

　　前海開(kāi)源基金表示，昨日跌幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，或主要受趨勢(shì)投資者影響，對(duì)比前期恐慌性下跌有本質(zhì)的區(qū)別。目前杠桿資金強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)已處在可控范圍，且兩融余額已趨于穩(wěn)定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過(guò)分恐慌。在資金面重回均衡態(tài)勢(shì)的情況下，市場(chǎng)可能依然面臨下行有底、上行有頂?shù)恼鹗幐窬帧?/p>

　　余軍認(rèn)為，導(dǎo)致前次調(diào)整的主要原因去杠桿，不是昨日調(diào)整的原因。前次大跌之后，場(chǎng)內(nèi)外杠桿余額已經(jīng)下降到非常低的水平，昨日的下跌不是去杠桿造成，而是反彈之后恐慌情緒的集中釋放。從這個(gè)角度看，市場(chǎng)有望在未來(lái)一到兩個(gè)交易日企穩(wěn)，仍然看好傳媒、醫(yī)藥、輕工、基礎(chǔ)化工和電子等行業(yè)。

　　融通基金認(rèn)為，雖然近期的基本面對(duì)投資者的預(yù)期和情緒造成了一定的負(fù)面沖擊，但不必過(guò)于悲觀。融通基金維持之前的判斷，認(rèn)為目前的市場(chǎng)依舊處于震蕩格局之中。一方面，資金格局與管理層的正面態(tài)度仍然對(duì)A股的市場(chǎng)底部形成一定的支撐；另一方面，投資者的信心恢復(fù)以及對(duì)基本面負(fù)面沖擊的消化尚待時(shí)日。因此，融通基金判斷未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)都將處于總體均衡、個(gè)股分化之中。