2014年債市牛， 可轉(zhuǎn)債可謂一枝獨(dú)秀。不過，隨著前期可轉(zhuǎn)債上漲，其估值走高，加上部分可轉(zhuǎn)債退市導(dǎo)致市場(chǎng)標(biāo)的減少，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累，基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資逐漸趨于謹(jǐn)慎。

　　前期股市走勢(shì)強(qiáng)勁，可轉(zhuǎn)債趁勢(shì)上漲，不少 債券型基金及 保險(xiǎn) 、合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)自2014年底就陸續(xù)提高了對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置倉位。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，全市場(chǎng)開放式 債券基金持有可轉(zhuǎn)債的總市值為716億元，相比去年三季度末增長了39%；平均每只債券型基金持有的可轉(zhuǎn)債市值占凈值比達(dá)到14.13%，相比去年三季度末增長了46%。

　　其中，建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金在去年第四季度增持了250萬張中行轉(zhuǎn)債、181萬張南山轉(zhuǎn)債，博時(shí)轉(zhuǎn) 債基金、博時(shí)信用債券基金在去年第四季度也分別增持了137萬張、121萬張平安轉(zhuǎn)債，招商可轉(zhuǎn)債基金、工銀瑞信增利基金分別增持了115萬張、102萬張民生轉(zhuǎn)債，易方達(dá)安心回報(bào)增持了111萬張國電轉(zhuǎn)債，大成強(qiáng)化收益基金增持了101萬張東方轉(zhuǎn)債。

　　此外，在QFII中，花旗環(huán)球金融截至2014年12月31日也持有3.60萬張東華轉(zhuǎn)債，持有面值占未轉(zhuǎn)股余額的4.35%。

　　一家大型 基金公司的資深債券基金經(jīng)理告訴中國基金報(bào)記者，2015年初，仍有不少可轉(zhuǎn)債基金及保險(xiǎn)資金增持可轉(zhuǎn)債。

　　隨著漲幅積累，加上可轉(zhuǎn)債標(biāo)的逐漸減少，也有基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。前述資深債券基金經(jīng)理說：“可轉(zhuǎn)債目前的風(fēng)險(xiǎn)并不小。由于可轉(zhuǎn)債標(biāo)的稀缺，而可轉(zhuǎn)債基金和其他機(jī)構(gòu)仍然存在對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置需求，可轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率被推高，部分可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)達(dá)到30%，這相當(dāng)于投資者需要用高于股價(jià)30%的價(jià)格去買可轉(zhuǎn)債，估值太高了?！?

　　另一方面，可轉(zhuǎn)債標(biāo)的持續(xù)減少，也令基金經(jīng)理對(duì)可轉(zhuǎn)債配置更為謹(jǐn)慎。

　　華天轉(zhuǎn)債、隧道轉(zhuǎn)債、平安轉(zhuǎn)債、久立轉(zhuǎn)債、國金轉(zhuǎn)債在2014年陸續(xù)退出。剔除已退市的可轉(zhuǎn)債，目前全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債數(shù)量?jī)H29只，發(fā)行總額為1716億元。

　　“隨著股票市場(chǎng)上漲，很多轉(zhuǎn)債都紛紛開始退市，2015年如果不考慮新 增發(fā)行，存量可能降四五百億元。但是，市場(chǎng)需求依然旺盛，同樣的資金甚至更多的資金追逐更少的轉(zhuǎn)債，必然造成轉(zhuǎn)債估值的泡沫。目前，更應(yīng)該關(guān)注2015年可轉(zhuǎn)債和可交換債新的供給能不能跟上來，會(huì)不會(huì)有大量的新發(fā)的轉(zhuǎn)債進(jìn)入市場(chǎng)。” 南方基金固定收益部投資總監(jiān)李海鵬分析道。