昨日，中國南車(601766)、中國北車(601299)繼續(xù)毫無懸念地繼續(xù)漲停。由于港股方面，南北車復(fù)牌后，兩個交易日里漲近70%，再加上A股市場勢如破竹的行情，中國南車、中國北車接下來的繼續(xù)漲停，在市場人士看來，是相當(dāng)確定的事情。

　　中國南車

　　對普通投資者而言，買不到南車北車，巧借相關(guān)基金套利，相當(dāng)于變相買入南北車。不過投資者要綜合考慮基金持股的比例、復(fù)牌后的漲幅、復(fù)牌的時間成本、持倉其他股票的波動、申贖的交易成本等。

　　長城品牌等三基金最具套利價值

　　中國南車與中國北車的合并方案趕在2014年的最后時刻出爐。根據(jù)預(yù)案，雙方合并技術(shù)上采用中國南車吸收合并中國北車的方式進(jìn)行，合并后新公司將更名為中國中車股份有限公司。此次合并尚須提交反壟斷申報并通過審查。兩家公司股票12月31日復(fù)牌。

　　復(fù)牌首日，兩股在A股市場開盤即一字漲停，港交所H股方面，中國北車漲幅高達(dá)45.2%，中國南車漲幅達(dá)32.3%。截至2日港股收盤，中國北車復(fù)牌兩個交易日累計漲幅近70%，中國南車復(fù)牌兩個交易日累計漲幅達(dá)56%。市場以這種方式表達(dá)對南北車合并的看好。有業(yè)內(nèi)人士分析，南北車合并后，新的公司或?qū)⒆现袊壍澜煌ǖ念^把交椅。

　　A股市場上，中國南車、中國北車?yán)^續(xù)漲停毫無懸念，據(jù)市場人士保守估算，至少也是5個漲停板。對普通投資者而言，巧借相關(guān)基金套利則是不錯的機(jī)會。

　　基金2014年三季報顯示，長城品牌、嘉實周期、建信優(yōu)選成長(530003)、長盛同智(160805)、景順長城能源基建、中銀動態(tài)策略(163805)？、銀華領(lǐng)先策略(180013)等約20只基金重倉持有中國北車和中國南車。

　　其中，長城品牌優(yōu)選是持倉中國北車和中國南車最多的基金，南北車也是長城品牌優(yōu)選持倉最多的兩只股票，長城品牌優(yōu)選持倉這兩只股票市值合計占基金凈值比高達(dá)17.2%。三季度末，長城品牌優(yōu)選分別持有中國北車和中國南車1.4億股和1.27億股，持股市值分別為7.38億元和6.68億元；北車和南車也成為長城品牌優(yōu)選的前兩大重倉股 ，持股市值分別占該基金凈值的9.03%和8.17%，遠(yuǎn)高于第三大重倉的4.99%凈值占比。

　　嘉實周期、建信積極、建信優(yōu)選成長等基金也是同時重倉持有南北車的基金，持倉比例居長城品牌優(yōu)選之后。中國北車、中國南車分別為嘉實周期優(yōu)選的第3、4大重倉股，嘉實周期優(yōu)選分別持股330萬股和320萬股，持股市值分別占基金凈值的6.6%和6.39%，合計占12.99%。

　　北車和南車也是建信積極的前兩大重倉股，持股市值占比分別為5.02%和5.01%，合計占比為10.03%；建信優(yōu)選成長的第2、3大重倉股為南車和北車，持股凈值占比分別為4.98%和4.97%，合計9.95%。此外，長盛同智、景順長城能源基建持倉南車和北車高于5%，分別為5.34%、5.05%；銀華領(lǐng)先(180013)策略、中銀動態(tài)策略、中海能源(398021)策略、銀河美麗優(yōu)萃等基金持倉占比也較高。

　　套利收益至少5%

　　從上述重倉基金來看，套利價值較高的當(dāng)屬長城品牌優(yōu)選，該基金規(guī)模多達(dá)80多億，不易被新增資金攤薄收益。該基金已經(jīng)從今年11月18日起暫停500萬以上的申購和轉(zhuǎn)換，不存在被保險等大機(jī)構(gòu)投資者大幅攤薄收益的可能，為套利南北車的最佳基金選擇。

　　值得注意的是，在中國南車、中國北車停牌的這段時間，長城品牌優(yōu)選采用指數(shù)收益法，即為保證基金持有人的合理收益，把停牌股票所處行業(yè)的指數(shù)漲跌幅視為停牌股票的漲跌幅，算入基金的每日凈值。也就是說，雖然南北車停牌了很長一段時間，但是這兩只股票在停牌期間依然給長城品牌優(yōu)選創(chuàng)造了收益。

　　截止12月30日，長城基金(博客，微博)選定的參考指數(shù)(SAC運(yùn)輸，代碼H30064)期間漲幅7.32%。同時，長城品牌在南北車停牌期間的累計凈值從0.75元漲至0.92元，漲幅22.67%，也就是說長城品牌使用的指數(shù)收益法計算的南北車合并的期間漲幅，不但大大低于滬深300指數(shù)43%的漲幅，甚至也低于該基金本身的期間凈值漲幅。

　　“南北車復(fù)牌后的第一個漲停，考慮到公平合理性，長城品牌優(yōu)選還是按指數(shù)收益法來計算的?！遍L城基金內(nèi)部人士昨日對記者表示。這也是12月31日當(dāng)天，南北車漲停，長城品牌優(yōu)先凈值僅上漲1.76%的原因。至于什么時候恢復(fù)股票收益法，該人士稱，要等到南北車的漲幅跟此前的指數(shù)收益差不多的時候，預(yù)計也就這兩個交易日吧，到時可留意公司相關(guān)公告。

　　“假設(shè)南北車復(fù)牌后5個漲停板，那么漲幅為(1+10%)^5-1=61%，扣除指數(shù)收益法預(yù)估的7.32%，實際漲幅為53.68%。考慮到套利資金涌入，基金規(guī)模擴(kuò)大后，南北車實際持倉占凈值比或?qū)⑦h(yuǎn)低于17.2%，按基金最終持倉比例按10%計算，則套利毛收益10%*53.68%=5.4%。最后，扣除申購贖回費(fèi)用1.1%，南北車復(fù)牌后5個漲停板的套利收益為4.3%。”天天基金網(wǎng)對此計算到。同樣道理，南北車復(fù)牌后的漲停板個數(shù)多于5個的時候，套利就能獲取更多的收益。