對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)，2014年上半年大家都還熱衷于各類 “寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品的投資，然而，第四季度市場(chǎng)投資風(fēng)向陡然轉(zhuǎn)變，以前炙手可熱的“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品成為市場(chǎng)上最受冷落的品種。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前已推出2015年基金投資策略的機(jī)構(gòu)報(bào)告中，大多主要推崇配置權(quán)益類基金，“寶寶”類產(chǎn)品以及主要關(guān)聯(lián)的貨幣基金均不再被提及，而分級(jí)基金將帶來(lái)分享各類市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

　　“寶寶”理財(cái)品受冷落

　　在已發(fā)布的2015年基金投資策略的報(bào)告中，“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品已不是基金投資的重要選項(xiàng)。

　　如海通證券研報(bào)認(rèn)為，在市場(chǎng)利率可能繼續(xù)下行，權(quán)益市場(chǎng)又不乏機(jī)會(huì)之時(shí)，不建議將貨幣基金作為核心配置，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是其流動(dòng)性管理功能。此時(shí)，貨幣基金的流動(dòng)性，即是否能夠快速進(jìn)出，是最值得關(guān)注的特征，場(chǎng)內(nèi)T+0型貨幣基金是個(gè)不錯(cuò)的選擇。而對(duì)于那些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，才需要關(guān)注貨幣基金經(jīng)理的投資能力和流動(dòng)性管理能力，歷史業(yè)績(jī)好，規(guī)模較大的貨幣基金，符合這類投資者的需求。

　　事實(shí)上，“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品不再是市場(chǎng)的寵兒，與其自身收益率不斷下滑關(guān)系緊密。2014年下半年，“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率持續(xù)下滑，大多徘徊在4%左右。

　　另外，央行在近日下發(fā)文件，將原屬于同業(yè)存款項(xiàng)下的存款納入各項(xiàng)存款范圍。按照這個(gè)說(shuō)法，如余額寶，假定該產(chǎn)品的投資銀行協(xié)議存款的款項(xiàng)繳存20%的準(zhǔn)備金，那么年化收益率或?qū)⑾陆导s1個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)擔(dān)心，憑借著年末資金緊張行情，收益率剛得到攀升的“寶寶”類產(chǎn)品，現(xiàn)在又面臨著下降風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前經(jīng)濟(jì)增速仍比較緩慢，降息環(huán)境下貨幣市場(chǎng)收益普遍下滑，股市的吸金效應(yīng)漸顯，2015年大多數(shù)貨幣基金年化收益率仍將維持在3%~4%。

　　同時(shí)，從目前A股市場(chǎng)情況來(lái)看，近期各大機(jī)構(gòu)的2015年投資策略報(bào)告紛紛出爐，其中關(guān)于A股市場(chǎng)的樂(lè)觀言論不絕于耳。

　　在這樣的背景下，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也逐步上升，資金會(huì)不斷流入股市。和權(quán)益類基金不斷攀升的收益率相比，貨幣基金的收益率顯得微不足道，吸引力下降也在所難免。

　　此外，債市也處在接近牛尾行情走勢(shì)中。數(shù)米基金認(rèn)為，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)開(kāi)始嶄露頭角。降息將大幅改善市場(chǎng)預(yù)期，并使得風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提高。而股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)也給處于牛尾行情的債市帶來(lái)分流作用。在風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提高的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)會(huì)好于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。對(duì)于債市而言，可以增加高收益?zhèn)娃D(zhuǎn)債以及二級(jí)債基的配置。

　　在債券型基金的配置上，凱石工場(chǎng)建議關(guān)注民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)?、易方達(dá)安心回報(bào)債券、招商安本增利債券等基金，從歷史管理業(yè)績(jī)來(lái)看，以上產(chǎn)品對(duì)債市投資機(jī)會(huì)的把握能力較強(qiáng)。貨幣基金建議關(guān)注收益持續(xù)性較強(qiáng)的南方現(xiàn)金增利。

　　機(jī)構(gòu)主推權(quán)益類基金

　　與“寶寶”類理財(cái)產(chǎn)品被冷落相比，由于股市轉(zhuǎn)好，權(quán)益類基金再次成為機(jī)構(gòu)的寵兒。如在長(zhǎng)城基金2015年基金策略報(bào)告中，就把大類資產(chǎn)配置進(jìn)行了調(diào)整，增加主動(dòng)均衡型組合的權(quán)益類基金比重至85%;增加穩(wěn)健均衡型組合權(quán)益類基金比重至70%;保守收益型組合維持不變，同時(shí)降低固定收益類資產(chǎn)比重。

　　事實(shí)上，2014年上證指數(shù)收于3239.26點(diǎn)，漲52.87%，與2013年的結(jié)構(gòu)性牛市相比，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的局面，第四季度券商、銀行、保險(xiǎn)、基建等大盤(pán)藍(lán)籌股的持續(xù)上漲，使市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)快速切換。這樣的背景下，機(jī)構(gòu)對(duì)于后市也開(kāi)始變得樂(lè)觀，權(quán)益類基金自然成為配置主流。

　　海通證券研報(bào)認(rèn)為，短期內(nèi)把握主題個(gè)券不失為一種良策，但長(zhǎng)期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，預(yù)計(jì)2015年寬松貨幣環(huán)境依舊。流動(dòng)性寬裕帶來(lái)“金融泡沫時(shí)代”，非標(biāo)受限、地方債務(wù)“堵邪門(mén)、開(kāi)正道”，隨著高收益資產(chǎn)殆盡，大盤(pán)藍(lán)籌可能重獲理財(cái)資金的青睞，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。找尋主題、大盤(pán)藍(lán)籌和業(yè)績(jī)?nèi)哂信鲎驳膫€(gè)券，它們將是2015年轉(zhuǎn)債投資的關(guān)注標(biāo)的。

　　對(duì)此，數(shù)米基金也認(rèn)為，以券商為龍頭的強(qiáng)攻勢(shì)頭，在國(guó)內(nèi)各大券商沖擊全球市值排名之后，大概率會(huì)有所收斂，下階段股市行情可能將會(huì)在藍(lán)籌板塊之間進(jìn)行輪動(dòng)，銀行、基建、有色等低估值傳統(tǒng)行業(yè)有望受益于利率下行及制度性變化接棒券商的地位。而且，管理層意圖維穩(wěn)股市，降息后的瘋牛行情可能難以再現(xiàn)，后市或?qū)⒁月Ｐ螒B(tài)演繹。綜上，基金投資需注重基金經(jīng)理的“辨風(fēng)”能力，重倉(cāng)銀行、有色等板塊的主題基金也有望迎來(lái)爆發(fā)機(jī)會(huì)，穩(wěn)健投資者則可選擇均衡藍(lán)籌配置的股基。

　　對(duì)于2015年的投資，眾多機(jī)構(gòu)也都異口同聲地表示，主題型的投資機(jī)會(huì)仍然是2015年的主旋律。好買(mǎi)基金認(rèn)為，由于“一帶一路”帶來(lái)的基建機(jī)會(huì)，在基金品種中，南方成分精選重倉(cāng)股包括大秦鐵路、中國(guó)建筑、北京城建等基建類的個(gè)股。如果投資單一個(gè)股成本高，風(fēng)險(xiǎn)大，而投資于南方成分精選這樣的重倉(cāng)基建類基金，想必能更加安全穩(wěn)定地抓住“一帶一路”的新機(jī)會(huì)。

　　除了基建，隨著“一帶一路”的發(fā)展，沿途的貿(mào)易、金融、旅游等也會(huì)逐漸跟上步伐。嘉實(shí)周期優(yōu)選重倉(cāng)例如南車北車、中工國(guó)際等股票，同樣是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　另外，國(guó)企改革帶來(lái)的多行業(yè)機(jī)會(huì)，與此相關(guān)的基金產(chǎn)品，如開(kāi)源中證軍工指數(shù)、長(zhǎng)盛航天海工裝備、新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)、富國(guó)低碳環(huán)保、工銀信息產(chǎn)業(yè)和長(zhǎng)勝電子信息產(chǎn)業(yè)等。

　　投資者可期待分級(jí)盛宴

　　2014年末，股市的上漲行情帶來(lái)了分級(jí)基金業(yè)績(jī)狂飆。事實(shí)上，2015年分級(jí)基金仍然有很好的投資機(jī)會(huì)。

　　齊魯證券研報(bào)認(rèn)為，2015年，已成氣候的主題投資指數(shù)分級(jí)基金將會(huì)全面開(kāi)花，各類細(xì)化行業(yè)分級(jí)產(chǎn)品、主題投資指數(shù)產(chǎn)品、板塊指數(shù)產(chǎn)品等將會(huì)如雨后春筍般不斷被推向市場(chǎng)，分級(jí)基金真正進(jìn)入“個(gè)股化”時(shí)代，從而成為投資者分享市場(chǎng)盛宴的利器。

　　2015年，人們期盼的A份額納入質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的或有突破;上證所模式的分級(jí)基金或開(kāi)出投資和套利的新模式;當(dāng)然，市場(chǎng)最翹首以盼的多空分級(jí)基金若能早日問(wèn)世，將給中小投資者提供更為完善的杠桿與做空工具。

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，展望2015年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍會(huì)多于趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，因而，市場(chǎng)或仍維持熱點(diǎn)頻繁切換的狀態(tài)，海通證券建議投資者善用細(xì)分主題分級(jí)基金博取市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　當(dāng)市場(chǎng)熱點(diǎn) (如環(huán)保、國(guó)防軍工、醫(yī)藥和資源等熱點(diǎn))來(lái)臨之時(shí)，在市場(chǎng)輪動(dòng)的機(jī)會(huì)中抓住更好的收益品種，比如環(huán)保熱點(diǎn)涉及基金新華中證環(huán)保、申萬(wàn)菱信中證環(huán)保B;國(guó)防軍工熱點(diǎn)就有富國(guó)中證軍工B、申萬(wàn)菱信中證軍工B、鵬華中證國(guó)防B;醫(yī)藥熱點(diǎn)有國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生B、信誠(chéng)中證800醫(yī)藥B;資源熱點(diǎn)有招商中證大宗商品B、鵬華資源B、信誠(chéng)中證800有色B和銀華鑫瑞等。

　　在債券類的分級(jí)產(chǎn)品上也有機(jī)會(huì)。齊魯證券建議關(guān)注的轉(zhuǎn)債分級(jí)債基包括:東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B、中歐鼎利分級(jí)B、銀華中證轉(zhuǎn)債B、招商可轉(zhuǎn)債B、匯添富互利分級(jí)B、國(guó)泰互利B。其中，三只為轉(zhuǎn)債基金，在股票市場(chǎng)及轉(zhuǎn)債向好的背景下，該類產(chǎn)品是重要的分享牛市或者轉(zhuǎn)債盛宴的渠道。

　　另外，其他持有轉(zhuǎn)債比例較高的封閉式債基(含分級(jí)債B)還有嘉實(shí)多利進(jìn)取、申萬(wàn)菱信定期開(kāi)放，長(zhǎng)信利眾B、工銀瑞信雙債增強(qiáng)、浦銀安盛增利B、工銀瑞信增利B、招商信用添利、鵬華中小企業(yè)純債，持有轉(zhuǎn)債比例均超過(guò)10%。

　　齊魯證券還認(rèn)為，無(wú)論降息與否，永續(xù)A都面臨著縮小利差的問(wèn)題，未來(lái)還會(huì)有價(jià)值回歸行情。