編者按：2016年伊始，開局慘淡，讓投資者心傷，2016年行情將如何演繹？還有投資機會嗎？在哪？帶著這些問題新浪基金獨家專訪了有12年投資經(jīng)驗、素有“選股型選手”的景順長城投資總監(jiān)余廣，一起來分享他的投資心經(jīng)。他管理的景順長城核心競爭力混合A是極少數(shù)聯(lián)系4年收益率超20%的基金，成立以來凈值增長率111.76%。

　　嘉賓

　　余廣 明星基金經(jīng)理

　　景順長城投資總監(jiān)余廣

　　余廣，景順長城基金投資總監(jiān)，基金經(jīng)理。具有12年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗。素有“選股型選手”“熊市最?；鸾?jīng)理”“股基冠軍基金經(jīng)理”“操盤風格比較穩(wěn)健，配置偏均衡”的明星基金經(jīng)理之稱。銀行和金融工商管理碩士，中國注冊會計師。1993年7月至2000年3月?lián)紊呖谥腥A會計師事務所審計項目經(jīng)理，曾先后擔任杭州中融投資管理有限公司財務顧問項目經(jīng)理、世紀證券綜合研究所研究員、中銀國際（中國）證券風險管理部高級經(jīng)理等職務；自2010年5月起擔任基金經(jīng)理。管理過6只基金，景順長城核心競爭力混合A獲得2012年股基冠軍，且是極少數(shù)聯(lián)系4年收益率超20%的基金，成立以來凈值增長率111.76%。

　　不俗的業(yè)績 銀河證券三年評級：4顆星

　　景順長城核心競爭力混合A（260116）[]成立以來凈值增長率111.76%。

　　精彩觀點：

　　2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格。

　　美國今年加息可能不會超過兩次，目前來看，美國仍然處于加息周期。2016年，國內(nèi)降息降準還是很有必要的，特別是降準?！?/p>

　　深圳有人用眾籌的方式來投資房地產(chǎn)，我覺得有點瘋狂，這么高的價格，用加杠桿的方式來炒房，風險挺大。對今年的原油不要太過看空，需要對原油多一些關注。

　　不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。把公司的現(xiàn)金流擺在重要的一環(huán)。

　　可以關注景氣度比較高的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)相關的信息技術、環(huán)保行業(yè)，消費升級的餐飲旅游、傳媒影視、文化教育，和老齡化相關的醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。注意做了很多收購的業(yè)績不能兌現(xiàn)的小股票風險。

　　觀點總結：余廣認為2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格，精選有良好基本面，盈利增長和估值水平都不錯的公司，把握結構性投資機會。

　　在投資策略上，不會太注重這類主題，更注重的是個股機會。可以關注景氣度比較高的行業(yè)績優(yōu)個股。比如信息技術、環(huán)保行業(yè)基消費升級的餐飲旅游等。注意做了很多收購的業(yè)績不能兌現(xiàn)的小股票風險。

　　選股經(jīng)驗分享：不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。非?？粗毓究沙掷m(xù)的業(yè)務發(fā)展模式、持續(xù)的業(yè)績增長、財務健康以及公司治理；把公司的治理、管理層誠信放在必不可少的位置；也很著重考慮公司的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況。

　　訪談實錄：

　　新浪基金：2016年1月份開局慘淡，當下政府下大力氣穩(wěn)定匯率，證監(jiān)會換帥，對于以后的行情您持何種態(tài)度？

　　余廣：基于對經(jīng)濟增速繼續(xù)下行以及人民幣匯率風險、注冊制增加股票供給、美元加息等不確定因素的判斷，2016年投資難度加大，A股的波動性依然很大，我認為今年應當把風險控制放在首位，在操作上偏于謹慎，選股上更加嚴格，精選有良好基本面，盈利增長和估值水平都不錯的公司，把握結構性投資機會。

　　新浪基金：國外方面，人民幣匯率，美聯(lián)儲今年還會加息嗎？

　　余廣：之前大家預期美國今年會進行持續(xù)性加息，但現(xiàn)在看概率下降了，可能不會超過兩次，但目前來看，美國仍然處于加息周期。

　　人民幣匯率雖然短期穩(wěn)住了，但仍有壓力。如果匯率出現(xiàn)一輪下跌的話，可能會有一些連鎖反應，對這個市場沖擊還是比較大的。而且這種沖擊不僅是對中國，包括其他的一些新興國家。人民幣貶值，對其他新興國家的沖擊也會很大。

　　新浪基金：國內(nèi)方面，您認為央行需要采取降息或降準政策嗎？還會降息或降準嗎？

　　余廣：2016年，降息降準還是很有必要的，特別是降準，現(xiàn)在外匯占款下得這么多，不可能不降準的，只是時間問題。所以，我們認為，今年貨幣政策還是會持續(xù)寬松。雖然現(xiàn)在貨幣很寬松，但貨幣寬松對股票市場的影響不像2009年那么大，現(xiàn)在這個邊際效應是在下降的。

　　新浪基金：注冊制的實施和推進，您怎么看？

　　余廣：注冊制的推出有助于減少隱性的“殼”價值對市場的扭曲，促使市場回歸價值投資，有效降低創(chuàng)業(yè)板風險溢價，合理的估值體系有利于基本面驅動的長期投資。加快供給也有助于促使資金更多的流向實體經(jīng)濟，提升直接融資占比。我們一貫遵循 “基本面選股”的原則，公司的投研體系的主要精力集中于公司價值的研究，因此注冊制推動的價值回歸利好基本面選股的投資方式。

　　新浪基金：去庫存中，針對房地產(chǎn)行業(yè)怎么看？一線城市的房子現(xiàn)階段還可以買嗎？

　　余廣：我們看到一線城市上漲，二線城市我還沒有看到有像北上廣深這樣的上漲。三四線城市的房地產(chǎn)銷售仍然低迷。貨幣層面還是挺寬松的，投資渠道又比較單一。去年A股大跌以后，很多資金都不敢進入股票市場，可以投的東西很少，現(xiàn)在銀行也沒有什么理財產(chǎn)品，收益率很低，這些資金也要找到出路，看到一線城市房價比較堅挺，城市發(fā)展的基本面還不錯。所以，這部分資金就轉入了一線城市的房地產(chǎn)。

　　我在深圳也有感受，有人用眾籌的方式來投資房地產(chǎn)，我覺得這有點瘋狂，這么高的價格，用加杠桿的方式來炒房，我認為風險還是挺大的。

　　新浪基金：看您2015四季度重倉股涉及金融、制造業(yè)、計算機、生態(tài)環(huán)保等，相對均衡。當下在供給側改革的背景下，國企改革板塊還會像去年一樣火熱起來嗎？具體投資機會在？（央企國改、地方國改具體談談？）

　　余廣：我主要采取自下而上精選個股的操作思路，買入并持有具有核心競爭力、管理優(yōu)秀、成長性較好以及估值合理的個股，以獲取長期回報。所以并不會從板塊或者概念出發(fā)去尋找投資標的。央企國改、地方國改也好，如果相關的上市公司符合我的選股標準，我也會去關注，但不會太注重這類主題，更注重的是個股機會。

　　新浪基金：巴菲特持續(xù)加倉油氣股，您知道原油已經(jīng)跌的很兇了，如您說的石油供給變化及地緣政策變化，需特別關注，現(xiàn)階段是否可以少部分配置一部分油氣類QDII基金？

　　余廣：2016年原油的走勢不容易看清楚，之前跌了很多，前期也出現(xiàn)了一個反彈，感覺好像穩(wěn)在30美元了。但是庫存還是很高，表明需求也是有問題。原油的價格影響因素比較復雜，有地緣政治因素，幾個主要產(chǎn)油國供給是否會變化，限產(chǎn)或者定下一個標準不再增產(chǎn)。比較難以判斷。對今年的原油不要太過看空，需要對原油多一些關注，因為原油價格的變化對很多行業(yè)或者市場影響還是很大的。

　　新浪基金：對于重倉的股票，您一般都會親自調(diào)研，近期您調(diào)研過哪些行業(yè)個股？感興趣的行業(yè)或個股？

　　余廣：重倉股一定是長期跟蹤并親自調(diào)研的股票。

　　新浪基金：能談談您2016年最好的三個細分板塊和最不看好的細分板塊嗎？

　　余廣：從基本面來講，我們可以關注景氣度比較高的行業(yè)，比如和互聯(lián)網(wǎng)相關的信息技術，政府投資力度比較大的環(huán)保行業(yè)，消費升級的餐飲旅游、傳媒影視、文化教育，和老齡化相關的醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。

　　去年市場好的時候有很多小股票做了很多收購，他們買的時候正好處于市場高點，價格可能會買得比較的高。但今年承諾的業(yè)績能不能兌現(xiàn)呢？如果業(yè)績承諾做不到，他們要做商譽減計準備，對于這類股票的業(yè)績沖擊還是比較大的。所以，還是要注意這些股票的風險。

　　新浪基金：作為績優(yōu)明星基金經(jīng)理，操作風格穩(wěn)健的老將，您有哪些經(jīng)驗或感想可以與投資者分享？

　　余廣：我的投資風格是不做板塊輪動，純粹自下而上選股，買入持有。所以我非常看重公司可持續(xù)的業(yè)務發(fā)展模式、持續(xù)的業(yè)績增長、財務健康以及公司治理。我把公司的治理、管理層誠信放在必不可少的位置。

　　從風險穩(wěn)健角度來看，一些財務數(shù)據(jù)還是挺重要的，特別是資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流，我一直以來把公司的現(xiàn)金流擺在重要的一環(huán)。如果一家公司的增長是通過不斷投入更多的資金獲取增長的話，這樣的增長其實不是很高質量的增長，所以公司的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況是我考慮的重要因素。

　　根據(jù)明星基金經(jīng)理余廣的投資邏輯和選股指標，新浪小編特意在相關領域進行篩選，為投資者整理羅列了一下相關個股和基金，供投資參考。

　　信息技術相關個股：中興通訊（000063）、三維通信（002115），國民技術（300077）、德賽電池（000049）、拓維信息（002261）、華勝天成（600410）、衛(wèi)士通（002268）、拓維信息（002261）、浙大網(wǎng)新（600797）、神州信息（000555 ）等；相關個基：中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合（590008）、興全輕資產(chǎn)混合（LOF）（163412）等。