國海富蘭克林基金投資管理部

　　2016年將是一個缺乏盈利支撐的流動性充裕的市場，風險在于匯率對資產(chǎn)價格的傳導，以及信用風險爆破后對利率的影響，大幅震蕩難以避免。市場以存量博弈為主，阿爾法策略優(yōu)于貝塔策略。行業(yè)選擇方面，繼續(xù)關注新興產(chǎn)業(yè)，其中社會服務業(yè)和泛娛樂業(yè)將取代互聯(lián)網(wǎng)成為重要的投資方向。未來3~6個月，市場將震蕩尋底，部分成長股已經(jīng)跌出機會。

　　從政策類、社會類和科技驅動類三個維度考慮，我們認為，2016年有七大主題值得關注。

　　一是社會服務業(yè)。居民消費升級，以實物為載體的消費品的黃金時代逐漸過去，服務業(yè)成為消費增長的主要貢獻力量。受益于中產(chǎn)階級崛起的服務類消費，是主要投資方向，包括教育、體育、出境游、電影、餐飲。

　　二是軍工。軍費投入有望維持10%的平穩(wěn)增長，用于武器裝備采購的投入占比將可能持續(xù)提升，復合增速接近15%。未來3~5年，海軍裝備中的中遠洋作戰(zhàn)艦艇、空軍裝備中的大飛機和發(fā)動機、陸軍裝備中的直升機和信息化裝備，以及導彈類武器將獲得高于行業(yè)的增長。資本市場上重點投資于裝備的信息化和無人化領域，同時關注資產(chǎn)整合機會。

　　三是90后消費，萌化動漫、視覺社交、虛擬現(xiàn)實、電子競技等是主要落腳點。

　　四是轉型期焦慮癥。全球經(jīng)濟放緩，經(jīng)濟進入轉型期，導致國家層面、社會層面以及人與人之間關系處于普遍的焦慮期，體現(xiàn)在地緣摩擦升級、恐怖主義抬頭等，軍工、安防行業(yè)受益。

　　五是傳媒。2015年視頻網(wǎng)站崛起，付費用戶的急速擴張改變了網(wǎng)站的商業(yè)模式，加大對內(nèi)容資源的投入勢在必行。看好電影、IP、粉絲經(jīng)濟等。

　　六是互聯(lián)網(wǎng)。傳媒、互聯(lián)網(wǎng)金融和醫(yī)療是最接近于實現(xiàn)流量變現(xiàn)的行業(yè)，值得重點關注。需要注意的是，單純講流量邏輯，而沒有變現(xiàn)途徑的公司，將面臨較大的估值壓力。

　　七是環(huán)境治理。國家將利用產(chǎn)業(yè)政策和財政政策共同引導社會資本進入環(huán)保行業(yè)，公私合作模式（PPP）是主要的解決方式。