近期，信用債違約事件頻出。對此，信誠基金(博客，微博)債券基金經(jīng)理王國強表示，信用風(fēng)險整體可控，債市仍有望走出溫和牛市，但未來將更加考驗基金經(jīng)理的投資管理能力，在投資中還需精選標的，分散風(fēng)險。

　　債券牛市明年或持續(xù)

　　數(shù)據(jù)顯示，王國強管理的信誠年年有余A、B在最近一個封閉期收益率分別為11.20%和10.80%，業(yè)績遠遠跑贏基準，另外兩只債基信誠添金分級債B、信誠優(yōu)質(zhì)純債也均排在同類產(chǎn)品前三名。

　　王國強將業(yè)績歸因于精選利率債和高等級信用債，并通過放杠桿來鎖定收益。

　　對于近期頻發(fā)的債基“踩雷”信用債違約事件，王國強認為，信用債風(fēng)險是未來機構(gòu)投資者需要重點把控的。在經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，信用債違約現(xiàn)象還會增加，但是，隨著貨幣政策面的寬松，也無需太悲觀，爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大。

　　“在接下來的投資中，基金經(jīng)理需要重點管理好流動性和信用風(fēng)險，這也更加考驗基金經(jīng)理的管理水平?！蓖鯂鴱姺治?，明年債券市場或是溫和的牛市，利率債還有下行空間，但下行空間不大。盡管已經(jīng)延續(xù)了近兩年的牛市行情，但短期內(nèi)債市并無回調(diào)風(fēng)險，僅存在一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整，信用債下跌，利率債有所上漲。

　　對于宏觀層面，王國強更關(guān)注明年貨幣政策的變動。他認為，貨幣政策整體偏寬松，險資、理財目前對于債券市場的配置力度仍然很大。在資產(chǎn)荒的背景下，債券市場的配置價值仍然受到資金的普遍認同。

　　系統(tǒng)規(guī)避信用風(fēng)險

　　王國強表示，盡管信用風(fēng)險目前尚未有大幅擴散的跡象，爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大，但也要積極防范，謹慎“排雷”。

　　王國強介紹，信誠基金從2006年便開始運行完整的信用債分析體系，主要通過三個步驟規(guī)避信用風(fēng)險。首先，系統(tǒng)風(fēng)險排查。在考察標的時，如果發(fā)債人已有違約行為、擔(dān)保比較多、經(jīng)營管理層不穩(wěn)定、企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)報表有問題、過往財務(wù)信息不透明、有訴訟等，都會被排除在外。其次，通過對經(jīng)濟形勢的判斷，對風(fēng)險較高的強周期性行業(yè)保持警惕。此外，團隊內(nèi)部還執(zhí)行對信用債的打分機制，利用模型分析數(shù)據(jù)。

　　具體到挑選標的，王國強表示，從信用風(fēng)險分析的角度，會自上而下看行業(yè)，自下而上看發(fā)債方個體的經(jīng)營、財務(wù)。他強調(diào)：“分散投資很重要，越重點配置，風(fēng)險越集中?！?