上周，兩市指數(shù)持續(xù)下跌，造成這種連續(xù)暴跌背后的“元兇”是誰(shuí)？行情是否已經(jīng)見(jiàn)頂？接下來(lái)該如何操作？私募排排網(wǎng)連線國(guó)內(nèi)頂級(jí)私募，分享投資精英們的觀點(diǎn)和未來(lái)的投資策略。

　　星石投資：中期調(diào)整近尾聲

　　本輪牛市啟動(dòng)以來(lái)，資金驅(qū)動(dòng)特征極為顯著。我們?nèi)ツ甑滋岢龃箢愘Y產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，為A股帶來(lái)源源不斷的資金，這是本輪牛市上半場(chǎng)的基礎(chǔ)。目前來(lái)看，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移進(jìn)程仍在延續(xù)，資金涌入是常態(tài)。更為重要的是目前宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了企穩(wěn)復(fù)蘇跡象，上市公司業(yè)績(jī)即將反轉(zhuǎn)，牛市上下兩個(gè)半場(chǎng)即將融合。

　　牛市行情將延續(xù)，近期市場(chǎng)大幅調(diào)整是每輪牛市都有的中期調(diào)整，沒(méi)有必要過(guò)分擔(dān)憂。最近兩周A股調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到20%左右，我們判斷此次中期調(diào)整已經(jīng)差不多了。

　　“1·19”大跌后A股市場(chǎng)熱點(diǎn)由周期股轉(zhuǎn)向科技股；此次大跌后，我們判斷市場(chǎng)風(fēng)格將再度發(fā)生轉(zhuǎn)換，消費(fèi)板塊在牛市啟動(dòng)以來(lái)整體漲幅相對(duì)滯后，估值相對(duì)較低，補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。值得關(guān)注的是，消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)正在發(fā)生反轉(zhuǎn)。我們判斷消費(fèi)板塊有望站上下一階段市場(chǎng)的風(fēng)口。

　　博道投資：需要休養(yǎng)生息

　　在調(diào)整之前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比變差，前期市場(chǎng)過(guò)快上漲，盈利過(guò)于容易，累積大量浮盈籌碼，這都是市場(chǎng)調(diào)整的信號(hào)。

　　目前，改革推進(jìn)、貨幣政策寬松和監(jiān)管層發(fā)展資本市場(chǎng)的三大支持市場(chǎng)的根基都還在，但邊際效應(yīng)發(fā)生變化。人們對(duì)改革的信心還在，但改革正在進(jìn)入落地攻堅(jiān)期和深水區(qū)。政府支持股市最終是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，債市支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)更直接，規(guī)模更大，而在注冊(cè)制正式推出之前，股市如果繼續(xù)瘋漲，打新收益率居高不下，會(huì)導(dǎo)致大量資金囤積。而查場(chǎng)外配資，雖然并不意味著監(jiān)管層要打壓市場(chǎng)，但卻表達(dá)提示風(fēng)險(xiǎn)、控制牛市節(jié)奏的意圖。在部分板塊估值處在高位的背景下，這些邊際力量的變化對(duì)市場(chǎng)影響較大。再疊加史無(wú)前例的杠桿資金入市，使得上漲和下跌都被放大。

　　再瘋的牛也會(huì)累的，現(xiàn)在進(jìn)入了市場(chǎng)的中場(chǎng)休息時(shí)間，迎來(lái)中等級(jí)別的調(diào)整。雖然支持市場(chǎng)的根基沒(méi)被破壞，但市場(chǎng)需要時(shí)間休養(yǎng)生息，并尋找新的動(dòng)力和方向。對(duì)于本輪牛市驅(qū)動(dòng)力而言，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的驅(qū)動(dòng)力量趨于尾聲，市場(chǎng)將在調(diào)整中尋找新的動(dòng)力和方向。未來(lái)核心觀察市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力能否從政策資金驅(qū)動(dòng)切換至盈利和基本面驅(qū)動(dòng)，這都取決于從經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底到復(fù)蘇所需要的時(shí)間有多長(zhǎng)。

　　淡水泉投資：新機(jī)會(huì)孕育

　　劇烈調(diào)整是對(duì)前期上漲過(guò)快的局部資產(chǎn)泡沫的一次修正。伴隨著前期出現(xiàn)多種形式的加杠桿行為，悲觀情緒可能會(huì)進(jìn)一步蔓延。同時(shí)，那些脫離基本面、泡沫化比較嚴(yán)重的板塊，未來(lái)將面臨持續(xù)的壓力。但當(dāng)前的調(diào)整只是局部的修正，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的根本性力量還沒(méi)出現(xiàn)，牛市尚未結(jié)束。短期的波動(dòng)是正常的現(xiàn)象，還沒(méi)有到戰(zhàn)略性撤退的時(shí)候。

　　未來(lái)市場(chǎng)的投資主題有望聚焦到基本面超預(yù)期(中報(bào)等)、宏觀政策支持以及良好性價(jià)比的資產(chǎn)上。