過(guò)鈞掌管的博時(shí)信用債成立8年來(lái)累計(jì)收益率128.67%，年化收益率12.92%，蟬聯(lián)英華獎(jiǎng)二級(jí)債基最佳基金經(jīng)理，過(guò)鈞對(duì)股債風(fēng)險(xiǎn)的理解確有獨(dú)到一面?！按蠹叶家詾楦唢L(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益，但實(shí)際上如果品種本身存在估值錯(cuò)誤，這一結(jié)論并不成立，如果被低估，就算是股票風(fēng)險(xiǎn)也可能比債券低，如果是被高估，就算是債券風(fēng)險(xiǎn)也可能比股票要高。 ”

　　尋找風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)——這一直是過(guò)鈞的投資理念，但平衡絕對(duì)不是平庸，暫時(shí)不被主流觀點(diǎn)推崇的品種是他喜歡挖掘的洼地，“這樣才有可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得超額收益，如果只是買大路貨，組合表現(xiàn)與市場(chǎng)趨同，這固然沒(méi)有什么投資壓力，但確實(shí)是對(duì)持有人不負(fù)責(zé)任，持有人給管理費(fèi)，并不是為了讓基金經(jīng)理買這些大路貨的?！?

　　對(duì)股債市場(chǎng)的把握，過(guò)鈞遵循兩點(diǎn)原則，一是不看熱點(diǎn)，而是注重是否低估、風(fēng)險(xiǎn)收益是否匹配。二是用不同方法看股債兩個(gè)市場(chǎng)，在權(quán)益市場(chǎng)是自下而上判斷個(gè)股，債券則是自上而下看。按照由高到低的風(fēng)險(xiǎn)特征，二級(jí)債基的投資品種包括股票、轉(zhuǎn)債、低評(píng)級(jí)信用債、高評(píng)級(jí)信用債、利率債，在低評(píng)級(jí)信用債之前都采取類似權(quán)益市場(chǎng)的分析方法，自下而上判斷，從高評(píng)級(jí)信用債到利率債則使用固收的研究方法，先從宏觀基本面入手的自上而下研究。“這樣的研究方法不能保證每個(gè)時(shí)點(diǎn)上都掙錢(qián)，但能保證基金整體長(zhǎng)期盈利?！?

　　在2014年年底時(shí)，主流的觀點(diǎn)是中國(guó)房地產(chǎn)的黃金十年已經(jīng)結(jié)束，行業(yè)面臨大整合，估值比較危險(xiǎn)。但過(guò)鈞則判斷，2014年10月國(guó)家降準(zhǔn)降息后，房地產(chǎn)緊縮結(jié)束，房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有大問(wèn)題，復(fù)蘇是大概率事件，他果斷買入了一些民企地產(chǎn)商發(fā)行的債，結(jié)果15年房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖，這些債的票息加價(jià)差收益掙了10%以上。

　　過(guò)鈞坦言，在去年的市場(chǎng)環(huán)境下，他掌管的投資組合經(jīng)歷了較大的改變。在債券的操作上，一是讓原來(lái)持有較多且獲利豐厚的轉(zhuǎn)債全部砍掉，因?yàn)檗D(zhuǎn)債太貴，在一季度后大大降低了轉(zhuǎn)債倉(cāng)位直至全部消失；二是下半年之后，增加了對(duì)利率債的配置，從信用債占主導(dǎo)變成降低信用債配置。權(quán)益投資方面減少了對(duì)電力股的配置，換了家電、汽車、地產(chǎn)等個(gè)股。

　　（李湉湉）