牛市里分級基金極度火爆，更出現(xiàn)一種流行零倉位上市的“習慣”，而這可能和做市商有關(guān)系。

　　數(shù)據(jù)顯示，分級基金低倉位上市情況越多越多。據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，5月份上市的分級基金有6只，其中，除了1只基金分別投資了“買入返售金融資產(chǎn)”、“銀行存款和結(jié)算備付金”各50%以外，其余5只基金對“銀行存款和結(jié)算備付金”的投資占比都超過99%。而根據(jù)之前統(tǒng)計，今年前4月成立的10余只分級基金上市時平均倉位為33%左右，只有證券B級上市時倉位達到82.05%，國富100B上市時倉位為79.05%。

　　從數(shù)據(jù)來看，分級基金零倉位上市似乎成為一種行業(yè)潛規(guī)則。為什么會出現(xiàn)這一情況？據(jù)一位基金公司人士表示，分級基金上市前的建倉策略往往要綜合多個部門意見，即使投資部愿意快速建倉，但也要受到其他因素影響。據(jù)他分析，目前不少分級基金為了增強流動性，引入部分券商做市商，券商必然會認購一部分新基金，若新基金在上市前就快速建倉，一旦遭遇市場調(diào)整，可能會在上市時出現(xiàn)虧損等不利情況。不過，他也表示，在上市之后，分級基金一般會快速完成建倉，尤其是指數(shù)基金。

　　還有人士表示，零倉位或者低倉位上市，也跟這些分級基金為了搶占市場，快速募集、快速上市有關(guān)。

　　此外，據(jù)一位分級基金經(jīng)理表示，一般來說，做分級基金的溢價套利往往要面臨兩個風險，第一是母基金凈值波動風險，第二是T+2或者T+3日后套利資金過多導致二級市場零流動性跌停的風險。若倉位為零，則對套利者來說，第一個風險不存在，因此這樣更利于套利。

　　實際上，根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)，基金建倉期是基金合同生效之后的6個月以內(nèi)，上市時不建倉也符合相關(guān)規(guī)定。但若在牛市里低倉位運作，跑輸大盤的概率較大。而這一情況在今年分級基金上就有發(fā)生。

　　其實在基金歷史上，也常常出現(xiàn)零倉位上市情況。前幾年市場低迷，就有很多ETF、LOF等上市時零倉位或者低倉位，主要是因為募集時引入了一些“幫忙資金”，而零倉位能較好保障“幫忙資金”安全離開。