在本輪周期股的反彈中，作為市場(chǎng)主力的公募基金，似乎再度喪失了話語(yǔ)權(quán)，其手中重倉(cāng)品種無(wú)緣此次上漲行情。

　　行情顯示，超跌滯漲、基金低配兩大因素已經(jīng)成為本次傳統(tǒng)周期類品種持續(xù)反彈的主要因素，恰恰相反的是，基金對(duì)成長(zhǎng)股的超配以及較高的估值水平成為當(dāng)前壓制成長(zhǎng)品種表現(xiàn)的核心原因，市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)已移交到價(jià)值投資者手中。若排除政策面和宏觀面的利好因素對(duì)反彈的支撐，本輪A股周期股的強(qiáng)勁反彈顯然與前期基金經(jīng)理的操作密切相關(guān)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至2013年四季度末，股票基金2013年底超配醫(yī)藥生物、食品飲料和計(jì)算機(jī)。在28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，股票型基金超配10個(gè)行業(yè)，低配18個(gè)行業(yè)。超配比例最高前三個(gè)行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料和計(jì)算機(jī)，分別超配6.21%、3.69%和3.05%；低配比例最高的前三大行業(yè)為銀行、非銀金融和交通運(yùn)輸，分別低配4.09%、2.24%和2.09%。與此相關(guān)的是，各種關(guān)于新興商業(yè)模式、新興科技以及互聯(lián)網(wǎng)如何顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的討論，雖然總體上改變了基金經(jīng)理前期較為單一的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)思維，其結(jié)果導(dǎo)致越來(lái)越多的基金經(jīng)理在高位繼續(xù)押寶成長(zhǎng)股，但不久就發(fā)現(xiàn)事情完全不是想象的那么簡(jiǎn)單。很多基金經(jīng)理重倉(cāng)的成長(zhǎng)股要么估值過(guò)高，要么缺乏業(yè)績(jī)支撐，要么完全只是概念炒作。雖然基金經(jīng)理仍然希望用時(shí)間來(lái)?yè)Q取空間，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)觀察成長(zhǎng)股可能是一個(gè)比較好的選擇，但是當(dāng)時(shí)間拉長(zhǎng)之后，重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理卻痛苦地發(fā)現(xiàn)，周期股開(kāi)始了強(qiáng)勁反彈了，成長(zhǎng)股仍在滯漲中。

　　恰恰是這些價(jià)低又遭基金低配的品種得以出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。“一旦機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)這些品種的價(jià)值具有很大的空間，資金從成長(zhǎng)股向傳統(tǒng)周期股的轉(zhuǎn)移會(huì)使基金低配品種受益?！鄙钲谝晃缓腺Y基金公司機(jī)構(gòu)投資部總監(jiān)在二季度初坦言，市場(chǎng)一定會(huì)發(fā)現(xiàn)那些遭低配的品種其實(shí)還存在很大價(jià)值。而在近期A股傳統(tǒng)周期股的漲停潮中，可以發(fā)現(xiàn)多數(shù)品種實(shí)際上都很少有基金布局，近期連續(xù)大漲的牛股如羅平鋅電、明泰鋁業(yè)、西儀股份、華神集團(tuán)、華錦股份都幾乎沒(méi)有基金配置，羅平鋅電今年6月以來(lái)股價(jià)漲幅超過(guò)170%。

　　顯然，三季度周期股的表現(xiàn)完全改變了去年以來(lái)的成長(zhǎng)股單邊走強(qiáng)的局面，南方基金相關(guān)人士近日也認(rèn)為周期股的反彈仍在進(jìn)行中，隨著各地陸續(xù)放開(kāi)限購(gòu)以及戶籍制度改革超預(yù)期，房地產(chǎn)此前過(guò)于低迷的需求可能有所回暖，有助于延續(xù)經(jīng)濟(jì)反彈的趨勢(shì)。南方基金強(qiáng)調(diào)，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及微刺激持續(xù)加碼，低估值藍(lán)籌股票將繼續(xù)獲得市場(chǎng)青睞，大盤(pán)反彈漸入佳境。