據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，9月21日， 在北京舉行，會(huì)后發(fā)布的聯(lián)合聲明在人民幣國(guó)際化部分著墨頗多：包括擴(kuò)大兩國(guó)本幣互換規(guī)模，中方支持各類(lèi)發(fā)行主體利用倫敦市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)在倫敦發(fā)行人民幣債券；英方支持人民幣加入SDR（國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)）等。

　　在這其中，中國(guó)人民銀行近期將到倫敦發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的央行票據(jù)，則意義更為重大。據(jù)公開(kāi)資料，這是中國(guó)央行首次走出去發(fā)行票據(jù)，包括香港均沒(méi)發(fā)行過(guò)。

　　聯(lián)合聲明的評(píng)價(jià)是：雙方認(rèn)為，此舉對(duì)增加離岸市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理工具、高信用等級(jí)的投資產(chǎn)品和抵押品具有重要作用，有助于深化人民幣市場(chǎng)，鞏固倫敦作為重要的全球離岸人民幣中心的地位，支持人民幣在歐洲和全球范圍內(nèi)更廣泛的使用。那么，這到底對(duì)人民幣意味著什么呢？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員，英大期貨研究所副所長(zhǎng)粟坤全博士對(duì)此解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲： 首先我們要了解什么是央行票據(jù)？它并不是其他主體的發(fā)債融資模式，而是一國(guó)中央銀行調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性工具。發(fā)行央票是回收流動(dòng)性，央票到期則注入流動(dòng)性，央票一般期限較短，滾動(dòng)發(fā)行，當(dāng)然中國(guó)央行也曾發(fā)行3年期央票。那么從這層意義上理解，中國(guó)央行到倫敦去發(fā)行人民幣票據(jù)，是不是可以認(rèn)為是央行直接調(diào)節(jié)倫敦離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性？

　　粟坤全：央行在倫敦離案人民幣市場(chǎng)發(fā)行央行票據(jù)，的確能夠在一定程度上調(diào)節(jié)離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。這次發(fā)行央行票據(jù)相當(dāng)于把部分流動(dòng)性收回來(lái)，最近這段時(shí)間離岸人民幣市場(chǎng)的匯率基本上高于在岸人民幣市場(chǎng)的匯率，匯率的差異會(huì)影響到人民幣資金的境內(nèi)外流動(dòng)，在某些情況下可能會(huì)有一些不利的影響。通過(guò)調(diào)節(jié)流動(dòng)性進(jìn)而就可以在一定程度上影響離岸人民幣的匯率，避免離岸人民幣匯率過(guò)度的偏離在岸市場(chǎng)。

　　當(dāng)然隨著央行票據(jù)的到期，所收回來(lái)的這部分流動(dòng)性會(huì)重新放出去，但是通過(guò)這一次央行票據(jù)的發(fā)行，人民銀行相當(dāng)于開(kāi)了一個(gè)先例，人民銀行有能力通過(guò)各種市場(chǎng)化的工具來(lái)調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性，這對(duì)于人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)是一個(gè)非常重要的舉動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：對(duì)于倫敦金融市場(chǎng)而言，央行發(fā)行人民幣票據(jù)可以起到穩(wěn)定人民幣價(jià)格的作用，同時(shí)增加人民幣短期投資渠道。通俗點(diǎn)講，倫敦持有人民幣的機(jī)構(gòu)就多了一種投資持有渠道，閑置人民幣資金可以買(mǎi)央票，有一定收益率，而要用錢(qián)時(shí)，也可用持有的央票抵押融資。作為一種合格抵押品，央票背書(shū)的可是央行信用。而對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，可不可以視作是一種開(kāi)放的試水？隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，或許以后其他國(guó)家銀行也可以成為中國(guó)央行在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)發(fā)行央票的交易商？

　　粟坤全：人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，的確是伴隨著我們國(guó)家金融市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程，雖然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)達(dá)到了世界第二，但是我們?cè)谌蚪鹑谑袌?chǎng)上的影響力，與這樣的經(jīng)濟(jì)體量不相匹配。

　　突出的表現(xiàn)就在于人民幣在全球貿(mào)易往來(lái)在金融資產(chǎn)，投融資的份額，所占的比重比較低。這不符合我們國(guó)家一貫以來(lái)的改革開(kāi)放的這個(gè)取向，對(duì)于進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放而言，也有一定的障礙。

　　所以人民幣這次通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)包括此前與一系列的國(guó)家簽訂的互換協(xié)議，開(kāi)展人民幣境外結(jié)算等等這些舉動(dòng)，都是在逐步的推進(jìn)人民幣的影響范圍，逐步的培育人民幣的市場(chǎng)，這是一個(gè)逐步推進(jìn)的過(guò)程，也是一個(gè)需要完全尊重市場(chǎng)規(guī)律的一個(gè)進(jìn)程。隨著這個(gè)進(jìn)程的不斷推進(jìn)，估計(jì)會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)，包括境外的金融機(jī)構(gòu)，參與到開(kāi)展人民幣的業(yè)務(wù)來(lái)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：同時(shí)最近人民幣匯率趨向穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心也正在逐步恢復(fù)。這是不是可以理解為人民幣邁向國(guó)際化的又一重要里程碑，會(huì)增加人民幣納入SDR貨幣籃子可能性？

　　粟坤全：這段時(shí)間人民幣的走向，一方面是反映了人民銀行有能力控制人民幣的匯率的走勢(shì)，另外一方面也反映了人民幣的未來(lái)波動(dòng)，會(huì)更多的受到市場(chǎng)供求規(guī)律的影響。人民幣匯率的影響因素在這個(gè)人民幣的國(guó)際化包括納入SDR這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，都會(huì)扮演很重要的角色。對(duì)于境外的市場(chǎng)參與者而言，人民幣匯率的越穩(wěn)定真實(shí)，央行信用級(jí)別越高，人們就偏好使用人民幣進(jìn)行這個(gè)貿(mào)易和投融資等等這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這樣人民幣的市場(chǎng)就能夠做大，國(guó)際化才會(huì)有這個(gè)市場(chǎng)，也才能使得這個(gè)國(guó)際貨幣基金組織，等一些國(guó)際的權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際貿(mào)易往來(lái)和境外的投融資活動(dòng)的規(guī)模已經(jīng)比較大了，而且會(huì)保持比較高的速度增長(zhǎng)，所以對(duì)人民幣提供了越來(lái)越大的使用的空間，這個(gè)時(shí)候關(guān)鍵還是看人們對(duì)這個(gè)人民幣的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：央票這一貨幣政策工具，央行已經(jīng)兩年多沒(méi)有使用，最近一次發(fā)行還是2013年6月20日。近期人民幣調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的的主要工具是公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利、常備借貸便利等。接下來(lái)在國(guó)內(nèi)會(huì)不會(huì)恢復(fù)使用？

　　粟坤全：目前央行的貨幣政策操作依然是保持流動(dòng)性水平的穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)過(guò)緊或者是過(guò)松。經(jīng)濟(jì)體中，又有結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性短缺和寬松，所以估計(jì)央行會(huì)更多的使用一些結(jié)構(gòu)性的工具來(lái)有針對(duì)性的調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性。而央行票據(jù)在境內(nèi)市場(chǎng)，可能的使用范圍會(huì)比較小，畢竟目前回購(gòu)和逆回購(gòu)的市場(chǎng)已經(jīng)是比較合適的工具了，如果要調(diào)節(jié)中短期的流動(dòng)性也就是半年到兩年央行的票據(jù)會(huì)比較合適。