A股上周盤整震蕩并未影響人民幣即期匯率的淡定表現(xiàn)。上周人民幣兌美元在岸匯率延續(xù)著窄幅橫盤整理走勢(shì)，中間價(jià)亦基本持平，人民幣中間價(jià)上一周累計(jì)漲4個(gè)基點(diǎn)至6.1172，此前一周累計(jì)跌23個(gè)基點(diǎn)。不過在離岸匯率市場(chǎng)，人民幣NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易)遠(yuǎn)期合約貶值預(yù)期明顯。

　　人民幣中間價(jià)持穩(wěn)

　　這邊廂美元?jiǎng)萑缙浦?，那邊廂新興市場(chǎng)貨幣卻在遭遇史上最強(qiáng)跌勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期升溫引發(fā)新興市場(chǎng)各國(guó)央行采取預(yù)防措施。但是人民幣近來(lái)卻盯緊美元波動(dòng)，完美維持中間價(jià)的穩(wěn)定性。

　　彭博社所追蹤的24種交易最為廣泛的新興市場(chǎng)貨幣，過去一個(gè)月中有20種貶值。俄羅斯盧布、智利比索以及巴西雷亞爾5月中旬以來(lái)的跌幅領(lǐng)先，都有超過10%的跌幅。

　　但是上周人民幣兌美元在岸匯率延續(xù)著窄幅橫盤整理走勢(shì)，中間價(jià)亦基本持平，人民幣中間價(jià)上一周累計(jì)漲4個(gè)基點(diǎn)至6.1172，此前一周累計(jì)跌23個(gè)基點(diǎn)。不過在離岸匯率市場(chǎng)，人民幣NDF遠(yuǎn)期合約貶值預(yù)期明顯。根據(jù)8月1日人民幣NDF遠(yuǎn)期合約顯示，六個(gè)月的買入賣出價(jià)分別為6.193和6.196，而7月1日時(shí)同一周期的報(bào)價(jià)僅為6.173和6.177。

　　另外，人民幣期權(quán)市場(chǎng)也變得更加活躍。投資者買入期權(quán)人民幣合約，對(duì)沖接下來(lái)的3個(gè)月至6個(gè)月內(nèi)人民幣兌美元潛在的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　二季度資本外流有所減少

　　瑞銀證券分析師汪濤表示，過去一年外匯儲(chǔ)備縮水了將近3000億美元，雖然國(guó)內(nèi)實(shí)體主動(dòng)進(jìn)行海外資產(chǎn)配置會(huì)導(dǎo)致資本外流，但在人民幣升值預(yù)期變?yōu)橘H值預(yù)期的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)開始加快償還之前積累的外債。前期進(jìn)來(lái)的套利資金在撤退，也是造成資本外流的重要因素。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，國(guó)外銀行對(duì)中國(guó)實(shí)體的外匯債權(quán)在2014年四季度到2015年一季度期間減少了1280億美元。

　　汪濤估計(jì)，今年二季度非直接投資流出規(guī)模有所減少。在剔除對(duì)政策性銀行注資后，資本外流規(guī)?？赡懿坏?000億美元。

　　不過在他看來(lái)，從更深層次來(lái)看，國(guó)內(nèi)居民和企業(yè)部門海外資產(chǎn)配置需求是導(dǎo)致資本外流擴(kuò)大的一個(gè)重要因素。隨著過去幾年資本管制逐步放松，投向房地產(chǎn)等各類海外資產(chǎn)的資本流出因而穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整以及人民幣貶值預(yù)期可能都加劇了此類資本流出。

　　國(guó)務(wù)院辦公廳此前也發(fā)布意見稱，中國(guó)可能會(huì)擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)范圍。業(yè)內(nèi)人士指出，這可能是放松匯率控制的一個(gè)跡象。分析人士指出，人民幣日間波幅有望進(jìn)一步放開，并認(rèn)為此舉將有利于市場(chǎng)力量在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大作用，且減少了人民幣加入SDR的技術(shù)障礙。

　　專家看市

　　離岸匯率包括即、遠(yuǎn)期都相對(duì)在岸匯率貶值，但是幅度遠(yuǎn)小于去年，且呈現(xiàn)波動(dòng)性，跟股市相關(guān)性較大，不必過分解讀。人民幣盯住美元在接下來(lái)一段時(shí)間應(yīng)該是大概率事件，所以若美元升值，會(huì)使得人民幣兌歐元、日元這些貨幣大幅升值，對(duì)出口企業(yè)是不利的?！暗?dāng)前美元的強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)基本反映了加息預(yù)期，不會(huì)突破一季度100的水平，或?qū)⒊掷m(xù)高位盤整，但是一旦9月或者年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)沒有加息，則是利空?！?/p>

　　 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委

　　應(yīng)當(dāng)利用市場(chǎng)化的匯率來(lái)形成一種機(jī)制，漸進(jìn)地?cái)U(kuò)大人民幣波幅讓市場(chǎng)主體建立避險(xiǎn)意識(shí)。人民幣匯率必須更加靈活、更有彈性，反映市場(chǎng)供求平衡。如果人民幣仍然盯住美元，人民幣加入IMF貨幣籃子只會(huì)進(jìn)一步增加美元對(duì)SDR估值的影響。

　　瑞銀證券分析師汪濤

　　未來(lái)一年隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，貶值壓力可能會(huì)加劇。事實(shí)上，金融危機(jī)以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率已升值32%，2013年1月以來(lái)也已升值18%，目前人民幣匯率可能被小幅高估了。隨著未來(lái)美元進(jìn)一步升值，人民幣實(shí)際有效匯率或應(yīng)當(dāng)停止升值甚至小幅貶值，以保護(hù)出口競(jìng)爭(zhēng)力、緩和國(guó)內(nèi)通縮壓力。