人民幣兌美元中間價基本持平

　　A股上周盤整震蕩并未影響人民幣即期匯率的淡定表現(xiàn)。上周人民幣兌美元在岸匯率延續(xù)著窄幅橫盤整理走勢，中間價亦基本持平，人民幣中間價上一周累計漲4個基點至6.1172，此前一周累計跌23個基點。不過在離岸匯率市場，人民幣NDF（無本金交割遠期外匯交易）遠期合約貶值預期明顯。

　　人民幣中間價持穩(wěn)

　　這邊廂美元勢如破竹，那邊廂新興市場貨幣卻在遭遇史上最強跌勢。美聯(lián)儲年內(nèi)加息預期升溫引發(fā)新興市場各國央行采取預防措施。但是人民幣近來卻盯緊美元波動，完美維持中間價的穩(wěn)定性。

　　彭博社所追蹤的24種交易最為廣泛的新興市場貨幣，過去一個月中有20種貶值。俄羅斯盧布、智利比索以及巴西雷亞爾5月中旬以來的跌幅領先，都有超過10%的跌幅。

　　但是上周人民幣兌美元在岸匯率延續(xù)著窄幅橫盤整理走勢，中間價亦基本持平，人民幣中間價上一周累計漲4個基點至6.1172，此前一周累計跌23個基點。不過在離岸匯率市場，人民幣NDF遠期合約貶值預期明顯。根據(jù)8月1日人民幣NDF遠期合約顯示，六個月的買入賣出價分別為6.193和6.196，而7月1日時同一周期的報價僅為6.173和6.177。

　　另外，人民幣期權市場也變得更加活躍。投資者買入期權人民幣合約，對沖接下來的3個月至6個月內(nèi)人民幣兌美元潛在的貶值風險。

　　二季度資本外流有所減少

　　瑞銀證券分析師汪濤表示，過去一年外匯儲備縮水了將近3000億美元，雖然國內(nèi)實體主動進行海外資產(chǎn)配置會導致資本外流，但在人民幣升值預期變?yōu)橘H值預期的背景下，國內(nèi)企業(yè)開始加快償還之前積累的外債。前期進來的套利資金在撤退，也是造成資本外流的重要因素。國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，國外銀行對中國實體的外匯債權在2014年四季度到2015年一季度期間減少了1280億美元。

　　汪濤估計，今年二季度非直接投資流出規(guī)模有所減少。在剔除對政策性銀行注資后，資本外流規(guī)?？赡懿坏?000億美元。

　　不過在他看來，從更深層次來看，國內(nèi)居民和企業(yè)部門海外資產(chǎn)配置需求是導致資本外流擴大的一個重要因素。隨著過去幾年資本管制逐步放松，投向房地產(chǎn)等各類海外資產(chǎn)的資本流出因而穩(wěn)步增長。國內(nèi)經(jīng)濟疲弱、房地產(chǎn)市場調(diào)整以及人民幣貶值預期可能都加劇了此類資本流出。

　　國務院辦公廳此前也發(fā)布意見稱，中國可能會擴大人民幣匯率雙向浮動范圍。業(yè)內(nèi)人士指出，這可能是放松匯率控制的一個跡象。分析人士指出，人民幣日間波幅有望進一步放開，并認為此舉將有利于市場力量在人民幣匯率形成過程中發(fā)揮更大作用，且減少了人民幣加入SDR的技術障礙。

　　專家看市

　　中國銀行廣東分行外匯分析師劉文亮

　　離岸匯率包括即、遠期都相對在岸匯率貶值，但是幅度遠小于去年，且呈現(xiàn)波動性，跟股市相關性較大，不必過分解讀。人民幣盯住美元在接下來一段時間應該是大概率事件，所以若美元升值，會使得人民幣兌歐元、日元這些貨幣大幅升值，對出口企業(yè)是不利的。“但當前美元的強勢已經(jīng)基本反映了加息預期，不會突破一季度100的水平，或?qū)⒊掷m(xù)高位盤整，但是一旦9月或者年內(nèi)美聯(lián)儲沒有加息，則是利空?！?/p>

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委

　　應當利用市場化的匯率來形成一種機制，漸進地擴大人民幣波幅讓市場主體建立避險意識。人民幣匯率必須更加靈活、更有彈性，反映市場供求平衡。如果人民幣仍然盯住美元，人民幣加入IMF貨幣籃子只會進一步增加美元對SDR估值的影響。

　　瑞銀證券分析師汪濤

　　未來一年隨著美聯(lián)儲加息、中國經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，貶值壓力可能會加劇。事實上，金融危機以來人民幣實際有效匯率已升值32%，2013年1月以來也已升值18%，目前人民幣匯率可能被小幅高估了。隨著未來美元進一步升值，人民幣實際有效匯率或應當停止升值甚至小幅貶值，以保護出口競爭力、緩和國內(nèi)通縮壓力。