本報(bào)記者 陳 植

　　實(shí)習(xí)記者 韓佳栩 上海報(bào)道

　　“我們公司原本打算三年內(nèi)IPO，隨著《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》（征求意見稿）政策（下稱《征求意見稿》）面世，這份IPO計(jì)劃基本得擱置了?！币患?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129694" target="_blank" title="第三方支付 400129694">第三方支付機(jī)構(gòu)高管向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

　　8月3日當(dāng)天，他先后接到3-4家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)電話，均以政策風(fēng)險(xiǎn)為由，暫緩了協(xié)商PRE-IPO投資的步伐。

　　在他看來，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之所以望而卻步，主要原因是他們認(rèn)為在《征求意見稿》的監(jiān)管壓力下，第三方支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型想象空間必然大打折扣。

　　估值突變

　　長期以來，第三方支付機(jī)構(gòu)一直被視為“搬錢機(jī)器”，盡管多數(shù)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模動(dòng)輒數(shù)千億元，但基于支付服務(wù)的業(yè)務(wù)收入?yún)s不高。為了尋求更高的成長速度，不少第三方支付機(jī)構(gòu)紛紛開啟轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，即先通過互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)吸引客戶將資金沉淀在第三方支付體系，當(dāng)客戶數(shù)量與賬戶資金額能達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，他們就能引入電商入駐。如此，形成一套基于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的理財(cái)、消費(fèi)、支付的閉環(huán)，從消費(fèi)、支付、理財(cái)各個(gè)環(huán)節(jié)獲得大量收益。

　　然而，理想固然美好，但現(xiàn)實(shí)總是殘酷的。

　　按照《征求意見稿》的監(jiān)管要求，第三方支付的支付賬戶將不具備銀行賬戶所擁有的轉(zhuǎn)賬、提現(xiàn)、投資理財(cái)?shù)裙δ堋?/p>

　　而且，第三方支付機(jī)構(gòu)也不能通過系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)賬吸納存款沉淀成大規(guī)模的資金池，不得為金融機(jī)構(gòu)提供資金托管服務(wù)。

　　這意味著，其理財(cái)端將難以沉淀足夠多的客戶資金，消費(fèi)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入隨之面臨大幅縮水。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)了解到，他們已要求自己所投資的第三方支付機(jī)構(gòu)迅速遞交一份關(guān)于《征求意見稿》的政策解讀，包括自身哪些業(yè)務(wù)不受影響，哪些戰(zhàn)略規(guī)劃將面臨沖擊。

　　“一個(gè)不爭的事實(shí)，是第三方支付機(jī)構(gòu)很多業(yè)務(wù)想象空間都受到限制，估值必然下降不少?！币患绎L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)直言。在他看來，整個(gè)行業(yè)都可能面臨一輪洗牌，但誰能最終勝者為王，目前還是未知數(shù)。

　　在上述高管看來，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型其實(shí)是第三方支付機(jī)構(gòu)無奈的選擇：一來第三方支付機(jī)構(gòu)貌似業(yè)務(wù)規(guī)模動(dòng)輒數(shù)千億元，基于支付服務(wù)的業(yè)務(wù)收入?yún)s不高；二來第三方支付機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到，多數(shù)客戶只有在需要互聯(lián)網(wǎng)支付時(shí)才想到自己，忠誠度與客戶黏性并不強(qiáng)；換言之，只要競爭對手發(fā)起一輪優(yōu)惠促銷活動(dòng)，大量客戶就會(huì)流失，他們將面臨不小的生存問題。

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型空間受限

　　“既然自己在幫助客戶搬錢，何不順勢切入互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)，幫客戶管理資產(chǎn)保值增值，一來能留住客戶，二來只要大量客戶資金沉淀，就能引入眾多消費(fèi)場景，形成一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)的理財(cái)、消費(fèi)、支付的閉環(huán)，處處都能獲得可觀的業(yè)務(wù)收入?！边@位高管表示，這也是不少第三方支付機(jī)構(gòu)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的初衷。

　　此前，他所在的機(jī)構(gòu)切入P2P資金托管業(yè)務(wù)，也是基于這樣的戰(zhàn)略目的。長期以來，P2P投資一直僧多粥少，即P2P投資標(biāo)的數(shù)量跟不上投資者增長速度，導(dǎo)致大量P2P投資者的資金被閑置，若第三方支付機(jī)構(gòu)通過協(xié)助P2P機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金托管，無形間等于將客戶大量閑置資金存放在自身體系內(nèi)，到時(shí)再連接其他理財(cái)、消費(fèi)場景，就能創(chuàng)造巨大的業(yè)務(wù)發(fā)展想象空間。

　　他承認(rèn)，這種業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型讓第三方支付機(jī)構(gòu)悄然變身為一家類存款金融機(jī)構(gòu)。具體而言，某客戶在銀行的錢，需先充值到其在第三方支付機(jī)構(gòu)給予他的虛擬賬戶，才能進(jìn)行各類消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬、充值、購買理財(cái)產(chǎn)品等。這意味著，客戶資金一直在第三方支付機(jī)構(gòu)的賬戶體系內(nèi)，某種程度也是將資金存在第三方支付機(jī)構(gòu)體系里。

　　但是，第三方支付機(jī)構(gòu)是沒有吸引存款的資質(zhì)，這種做法等于打了政策擦邊球。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，《征求意見稿》監(jiān)管的一項(xiàng)重點(diǎn)，正是杜絕第三方支付機(jī)構(gòu)變身“銀行”，參與類似存款的業(yè)務(wù)。

　　上述高管坦言，目前他最擔(dān)心的，是客戶沉淀資金因政策限制而大幅減少，第三方支付機(jī)構(gòu)精心打造的消費(fèi)+支付+理財(cái)閉環(huán)將難以再有巨大的想象空間。

　　“8月3日，我們內(nèi)部已經(jīng)趕緊啟動(dòng)經(jīng)營壓力測試，其中一個(gè)重要內(nèi)容，就是評估客戶沉淀資金因政策原因不斷流失時(shí)，會(huì)對自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型收入造成多大的負(fù)面沖擊。”他直言。

　　誰將“剩”者為王

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，盡管《征求意見稿》制約了第三方支付機(jī)構(gòu)構(gòu)建獨(dú)立賬戶沉淀資金池的各類盈利路徑，但并不是所有機(jī)構(gòu)都會(huì)一蹶不振。

　　“現(xiàn)在就考驗(yàn)第三方支付機(jī)構(gòu)的股東背景實(shí)力了?！币患业谌街Ц稒C(jī)構(gòu)人士表示，比如具備銀行牌照的大型金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)旗下第三方支付機(jī)構(gòu)往往能迅速獨(dú)善其身。究其原因，他們只需將客戶賬戶資金與關(guān)聯(lián)銀行個(gè)人賬戶迅速綁定，就能最大限度避免上述政策的業(yè)務(wù)沖擊，從而穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)+支付+理財(cái)閉環(huán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展策略。

　　畢竟，《征求意見稿》對客戶借助銀行個(gè)人賬戶，通過第三方支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行大額消費(fèi)、投資理財(cái)產(chǎn)品，并沒有額度限制。

　　相比而言，缺乏銀行牌照股東背景的第三方支付機(jī)構(gòu)，日子則不大好過。

　　上述高管直言，在7月中旬，央行出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》后，他們已經(jīng)意識(shí)到監(jiān)管部門將對第三方支付機(jī)構(gòu)類存款業(yè)務(wù)做出限制，當(dāng)時(shí)趕緊找銀行機(jī)構(gòu)協(xié)商，能否設(shè)立一個(gè)虛擬賬戶為原有P2P機(jī)構(gòu)提供各類托管服務(wù)，但P2P機(jī)構(gòu)客戶資金則從第三方機(jī)構(gòu)備付金轉(zhuǎn)入銀行專項(xiàng)賬戶。

　　“但銀行方面告知，由于內(nèi)部各個(gè)部門之間需要協(xié)調(diào)，這項(xiàng)工作可能需要3-4個(gè)月才能完成。”他直言，這意味著第三方支付機(jī)構(gòu)可能因此將不少業(yè)務(wù)份額拱手讓人。

　　在他看來，若《征求意見稿》引發(fā)第三方支付機(jī)構(gòu)行業(yè)一輪洗牌，往往具有銀行牌照背景的第三方支付機(jī)構(gòu)最有可能“?！闭邽橥?。在同等市場反應(yīng)速度的情況下，他們的銀行牌照股東背景優(yōu)勢，能幫助他們迅速度過監(jiān)管政策沖擊，甚至贏得更多業(yè)務(wù)份額。