在大小會議論壇上，想要識別P2P平臺深圳市融資城網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心有限公司（下稱“融資城”）的人馬很容易——他們都穿著紅衣服，紅T恤、紅襯衫或者紅西裝，一年四季似乎只穿紅色。這家平臺近日因被曝未能如期還本付息而“走紅”。

　　融資城多名投資人向媒體爆料稱所持投資權(quán)益并未如期還本付息，總體待收金額高達(dá)15億元。而融資城對此表示，該部分逾期客戶所持投資權(quán)益屬此前已叫停的融資包業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)金額只有9億元，其中未結(jié)算金額為3億～4億元。

　　但《第一財經(jīng)日報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，盡管融資包業(yè)務(wù)已經(jīng)叫停，但融資包內(nèi)部分項目存在自融嫌疑，不過自融項目究竟占比多少不得而知。

　　另一方面，雖然有大窟窿待填，但融資城卻在謀劃上市。對此，廣東南方金融創(chuàng)新研究院高級研究員柯智耀對本報說：“融資城作為一家老牌的網(wǎng)貸平臺，一直未能找到有效的盈利方式，是典型的帶著資金找項目的自融結(jié)構(gòu)，大環(huán)境好的時候資金流入還能覆蓋，如今股市火爆，資金流出，問題就出現(xiàn)了?！?/p>

　　窟窿到底有多大？

　　“我去年9月份在融資城購買了10萬元的‘和田玉白玉資產(chǎn)經(jīng)營3期5組’的融資包產(chǎn)品，產(chǎn)品期限是180天，收益1萬元。本來應(yīng)該今年3月8日到期還本付息，但直到現(xiàn)在我的本金和利息都沒有回來?！蓖顿Y人蔡先生近日對本報說，他最氣憤的是，融資城對于為什么延期兌付從沒有過說法，每次都是自己電話過去，對方卻支支吾吾。

　　據(jù)融資城網(wǎng)站主頁介紹，融資城中小企業(yè)資產(chǎn)盤活服務(wù)系統(tǒng)，由聚寶盆資產(chǎn)管理公司(下稱“聚寶盆資產(chǎn)”)風(fēng)險投資孵化，致力于解決中小企業(yè)融資難。工商資料顯示：融資城的股東為聚寶盆資產(chǎn)(占股60%)和深圳市國中資產(chǎn)管理有限公司(下稱“國中資產(chǎn)”，占股40%)。聚寶盆資產(chǎn)由深圳市國中投資管理有限公司(下稱“國中投資”)和深圳市聚寶盆投資管理有限公司(下稱“聚寶盆投資”)出資組建。另外，國中資產(chǎn)的股東也是國中投資和聚寶盆投資。

　　那么，國中投資和聚寶盆投資又是什么關(guān)系呢？工商資料顯示：國中投資和聚寶盆投資均由兩家名為深圳市盤古資產(chǎn)管理有限公司(下稱“盤古資產(chǎn)”)和深圳市乾坤投資管理有限公司(下稱“乾坤投資”)的法人企業(yè)出資組建，而盤古資產(chǎn)和乾坤投資均由董銘和李遠(yuǎn)青出資組建。

　　融資城推出的業(yè)務(wù)包括融資包、融資盟、資產(chǎn)包。其中，融資包、融資盟投資周期為6個月。

　　融資城服務(wù)委員會副主任柯立新對《第一財經(jīng)日報》承認(rèn)，出問題的客戶就是融資包業(yè)務(wù)客戶?！叭谫Y包為固定期限、固定收益，針對具體項目，投資人投資以后，融資包的資產(chǎn)質(zhì)押在第三方資產(chǎn)管理公司，如果融資人違約，第三方就要收購融資人在此合作項目中的權(quán)益，類似于權(quán)益收購方?！笨铝⑿抡f。

　　據(jù)柯立新解釋，之所以停掉融資包業(yè)務(wù)，是因為其中有擔(dān)保的性質(zhì)?！胺乐拐麄€經(jīng)營環(huán)境惡化，或者第三方資產(chǎn)管理公司沒有那么大的實力收購權(quán)益，所以我們把這塊業(yè)務(wù)砍掉了?！彼f，把融資包砍掉以后，會對通過融資包融資的企業(yè)的短期現(xiàn)金流產(chǎn)生一些影響，也會對第三方資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生壓力。

　　柯立新介紹，目前在平臺上運行的融資包有9億元，尚未到期結(jié)算的融資包大約3億～4億元。

　　自融了多少？

　　融資包到底是什么樣的生意呢？

　　在蔡先生的《亞克西和田玉項目合作協(xié)議》中，甲方(資金合作方)是蔡先生，乙方(項目管理方)為深圳市亞克西和田玉交易中心有限公司(下稱“亞克西和田玉交易中心”)，丙方即權(quán)益收購方為聚盛資產(chǎn)管理有限公司，丁方(合作監(jiān)管方)為融資城。

　　這是一份典型的四方合作協(xié)議，看似相互獨立，但《第一財經(jīng)日報》查詢亞克西和田玉交易中心工商資料發(fā)現(xiàn)：其大股東為國中資產(chǎn)，出資1550萬元人民幣，占股77.5%。而國中資產(chǎn)是融資城的股東之一。丙方(權(quán)益收購方)聚盛資產(chǎn)管理的工商資料顯示：該公司股東為聚寶盆資產(chǎn)和深圳市聚盛投資管理有限公司(下稱“聚盛投資”)。聚盛投資的股東也是國中投資和聚寶盆投資，后兩者是聚寶盆資產(chǎn)的股東，聚寶盆資產(chǎn)是融資城的股東。

　　盡管很繞，但這幾乎是典型的自融、自擔(dān)保。

　　目前尚不得知聚盛資產(chǎn)參與了多少融資包的業(yè)務(wù)，但值得注意的是，柯立新接受本報采訪時曾提到“第三方擔(dān)保公司聚盛資產(chǎn)持有中小企業(yè)約15億元的資產(chǎn)都是有價值的”。

　　而資產(chǎn)包和融資包的主要業(yè)務(wù)區(qū)別是，資產(chǎn)包的四方合作協(xié)議中，丙方也就是第三方資產(chǎn)管理公司不再是權(quán)益收購方，而是托管的概念，資產(chǎn)包資產(chǎn)歸屬于全體資產(chǎn)權(quán)益持有人。

　　亞克西和田玉交易中心是融資城的樣板服務(wù)商，在其服務(wù)廳里，本報記者不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至目前已經(jīng)發(fā)布了70多款產(chǎn)品，累計融資金額超過4.7億元。其投資期限為120天或180天，年化收益率在16%～20%之間，采用滾動融資的方式。

　　而蔡先生所購買的是“和田玉白玉資產(chǎn)經(jīng)營3期5組”，總?cè)谫Y金額為1300萬元。

　　再來看融資城上的另一家樣板服務(wù)商——龍王湖。龍王湖項目可謂是融資城重要推介的項目，在諸多關(guān)于融資城的報道中都可看到龍王湖的身影。融資城關(guān)于龍王湖的介紹顯示：龍王湖集團(tuán)前身為紅安龍發(fā)農(nóng)業(yè)科技開發(fā)有限公司(下稱“龍發(fā)農(nóng)業(yè)”)，深圳融資城三年注資5.35億元，收購龍王湖集團(tuán)全部固定資產(chǎn)及公司股權(quán)。龍王湖集團(tuán)三年總投資5.35億元，包括一期1.8億元、二期1.35億元、三期2.2億元。項目資金來源為融資城為此項目特別成立的旗下投資基金會，全權(quán)持有股份及不間斷投資。

　　工商資料顯示：龍發(fā)農(nóng)業(yè)在2015年1月20日前由國中資產(chǎn)100%持股，此后改由深圳市融資城資產(chǎn)受托管理服務(wù)中心有限公司持股，后者直接隸屬于融資城。

　　事實上，不僅融資包存在自融的問題，資產(chǎn)包也存在這樣的問題。

　　融資城5月12日發(fā)布的zc2014000009號“吉利帝豪汽車一臺貿(mào)易20140503”資產(chǎn)包的項目，屬于車輛資產(chǎn)包。該資產(chǎn)包據(jù)報道稱提前完成結(jié)算，項目實際合作周期42天，實現(xiàn)投資回報率達(dá)到年化60%。該資產(chǎn)包運營方為珠海華通科技有限公司（下稱“華通科技”）。后者由倪國生和國中資產(chǎn)共同組建而成，國中資產(chǎn)占股70%。

　　既然不兜底，緣何債轉(zhuǎn)股？

　　柯立新反復(fù)對《第一財經(jīng)日報》強(qiáng)調(diào)，融資城從第一天開始就不做擔(dān)保、不做兜底。但蔡先生卻對本報表示，在與融資城反復(fù)協(xié)調(diào)之下，融資城提出的解決方案是：如果蔡先生急于收回本金，就只能將本金折價轉(zhuǎn)為融資城的股權(quán)。

　　值得玩味的是，既然不兜底，緣何債轉(zhuǎn)股？

　　另外，融資城并未引入目前P2P業(yè)內(nèi)最為流行的第三方支付資金監(jiān)管模式，其所謂的監(jiān)管賬戶是融資城自己在銀行開立的賬戶，比如其在廣發(fā)銀行開立的名為“深圳市融資城網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心有限公司”的賬戶，類似的賬戶還有開在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行和中信銀行的賬戶。

　　柯立新對本報解釋：“這是央行通過銀聯(lián)給融資城的一個結(jié)算通道，相當(dāng)于給商業(yè)銀行的通道，不需要第三方支付，融資城整個體系的監(jiān)管在央行之下。每一個注冊的網(wǎng)主會生成一個電子賬號，客戶的資金是在客戶的電子賬戶中。”

　　總體來看，在融資城的股權(quán)框架中，涉及數(shù)十個公司，包括融資城網(wǎng)絡(luò)、聚寶盆資產(chǎn)、聚寶盆投資、國中資產(chǎn)、國中投資、聚盛資產(chǎn)、聚盛投資、盤古資產(chǎn)、乾坤投資，所有公司的終點都指向董銘和李遠(yuǎn)青，而且這些公司具有一個共同的特點：均注冊在深圳市南山區(qū)深南大道以北、中山園路以東的新豪方大廈8樓。

　　國中資產(chǎn)又對外控股亞克西和田玉交易中心、華通科技甚至龍發(fā)農(nóng)業(yè)，兩人構(gòu)建了如蜘蛛網(wǎng)般的持股關(guān)系。

　　目前，融資城正在籌備上市。