3月16日中證協(xié)發(fā)布《賬戶管理業(yè)務(wù)規(guī)則(征求意見稿)》后，昨日券商股呈現(xiàn)一片利好態(tài)勢，大漲2.86%，其中東吳證券一度漲停，證券從業(yè)人員一片喜出望外：被封存10年之久的券商代客理財業(yè)務(wù)有望獲得重啟。

　　券商有望擁有“代客理財”權(quán)限，說明其與銀行的邊界開始出現(xiàn)模糊化。未來券商財富管理與銀行私人銀行業(yè)務(wù)將展開競爭，券商也將出現(xiàn)定位分化。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融對券商的沖擊也會因代客理財?shù)牡絹矶鴾p弱，券商通過定制化甚至一對一的代客理財服務(wù)，挽留高端客戶，并且實(shí)現(xiàn)投顧業(yè)務(wù)盈利化。

　　券商財富管理將問世

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從通道型向財富管理型轉(zhuǎn)變是券商迫切期待的，很早之前券商普遍認(rèn)為， 投資顧問業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)通道服務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型的著力點(diǎn)和引擎，應(yīng)以投顧發(fā)展為核心全面改造經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，恢復(fù)賬戶管理業(yè)務(wù)。不過至今券商只得“干瞪眼”，無法獲得賬戶操作權(quán)限。

　　隨著代客理財即將來臨，銀行業(yè)申請券商牌照可能不久成真，券商也會在不久后行使私人銀行的代客理財業(yè)務(wù)，這也預(yù)示著金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營邊界逐漸模糊化，后續(xù)的競爭關(guān)系或大于目前的合作關(guān)系。

　　券商從事財富管理，核心競爭力在于資管能力和研究定價能力，而目前來看僅數(shù)家大券商具備此能力。安信證券的一份研報認(rèn)為，國內(nèi)券商賬戶管理業(yè)務(wù)的放開，將加速券商財富管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，具備優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)，研發(fā)服務(wù)優(yōu)勢的大型券商將充分受益，同時也有利于抑制券商傭金費(fèi)率的下降，一些具備強(qiáng)大的客戶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，平臺優(yōu)勢以及研究服務(wù)優(yōu)勢的大型券商，比如招商證券、中信證券、海通證券和華泰證券等具有相對明顯的優(yōu)勢。

　　然而，記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，中小券商并非沒有優(yōu)勢可言。上海一家券商營業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，一些中小券商在三四線城市布局完整，擁有大部分客戶，而這些券商客戶也有著強(qiáng)烈的代客理財需求，而這些三四線城市是大券商無法觸及到的。

　　總體而言，代客理財對大券商是相當(dāng)給力的利好，華泰、廣發(fā)、海通、中信、招商分別位居券商資管實(shí)力前五名，并且投研能力也在證券業(yè)排名居前。這些大中型券商可將投顧業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)合，通過“小額定向資產(chǎn)管理”方式由投資顧問直接提供滿足資產(chǎn)委托管理型客戶需求的服務(wù)，直接提供個性化的“資產(chǎn)配置”和“賬戶管理”。

　　華泰證券非銀分析師羅毅認(rèn)為，券商經(jīng)紀(jì)客戶的價值局限于通道業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)未能挖掘客戶潛在價值，代客理財合法化后將激活券商投顧業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)投顧業(yè)務(wù)資管化，提升券商投研能力的轉(zhuǎn)換價值，實(shí)現(xiàn)雙贏。

　　然而，目前銀行私人銀行業(yè)務(wù)相對券商資管，擁有渠道優(yōu)勢和豐富的客戶資源，券商財富管理無法比擬。那么開展代客理財后，券商如何應(yīng)對銀行業(yè)的競爭？中銀國際一名投顧告訴記者，雖然銀行渠道優(yōu)勢明顯，但是其產(chǎn)品匱乏，金融專業(yè)素養(yǎng)和創(chuàng)新能力也不如券商。

　　緩解互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊

　　受體制制約，券商投資咨詢業(yè)務(wù)始終萎靡，不能為投資者提供高品質(zhì)、利益捆綁的全方位服務(wù)，定價研究服務(wù)又不能面向普通投資者的需求，因此一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)透過模式創(chuàng)新，分解和細(xì)化券商投資咨詢服務(wù)，對券商形成威脅，有的券商自行開發(fā)網(wǎng)絡(luò)投顧服務(wù)，并予以互聯(lián)網(wǎng)金融稱謂，寄希望提升客戶體驗(yàn)，然而結(jié)果差強(qiáng)人意。

　　可喜的是，隨著代客理財有望開通，券商有了應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的有力籌碼，并且有望實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)“問答模式投顧”轉(zhuǎn)型。

　　例如微量網(wǎng)、中量網(wǎng)以投資策略淘寶模式，為投資者提供投顧產(chǎn)品，分解和細(xì)化券商和期貨公司的投資咨詢業(yè)務(wù)，券商和期貨公司與之合作后獲取的除了傭金收入外，還會獲得與微量網(wǎng)的拆賬收益。券商獲得全權(quán)委托業(yè)務(wù)資格后，一旦具備有效的投顧激勵和定價能力，則可以為個人投資者提供個性化、溝通渠道暢通的投資服務(wù)，私募基金和淘寶式投顧產(chǎn)品則不具有此特點(diǎn)。

　　還有當(dāng)前一些券商為了應(yīng)對網(wǎng)頁、APP和微信服務(wù)的交流要求，招聘大量投資分析人員在線提供股票咨詢，號稱為投資者提供24小時咨詢服務(wù)，然而由于未能與投資者利益掛鉤，投顧人員僅僅按照技術(shù)判斷提供建議，并不是綜合專研股票投資價值，最終無法形成券商的核心競爭能力，也無從判斷投顧人員才能優(yōu)劣。券商代客理財業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，則可直接否定這種“問答模式”，真實(shí)的賬戶交易有助于券商對投顧人員優(yōu)勝劣汰，提高客戶體驗(yàn)。

　　中信證券一名投行人士告訴記者，代客理財?shù)囊?guī)范細(xì)化后，券商通過吸納優(yōu)秀投顧人才，引導(dǎo)中高凈值客戶走到代客理財業(yè)務(wù)中，而對于低凈值客戶，券商可以引導(dǎo)買進(jìn)資管產(chǎn)品和基金產(chǎn)品進(jìn)行理財。