2015年A股市場(chǎng)精彩紛呈，滬指一度觸及5178點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)出歷史新高，不過(guò)年中兩者均遭遇去杠桿風(fēng)險(xiǎn)而急速回落。2016年即將開(kāi)啟，又有哪些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注？

　　利率下行趨勢(shì)仍將持續(xù)

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，各大券商均預(yù)測(cè)2016年利率水平會(huì)再下臺(tái)階，但利率下行并不是股市上漲的充分條件，同時(shí)傳統(tǒng)行業(yè)投資增速負(fù)增長(zhǎng)同樣值得投資者警惕。

　　海通證券表示，展望2016年，利率下行趨勢(shì)仍將延續(xù)，幅度大概率小于2015年，市場(chǎng)將從2015年激情澎湃走向溫情脈脈。

　　具體來(lái)看，海通證券表示，經(jīng)濟(jì)仍待整固，市場(chǎng)可能階段性遇風(fēng)寒。舊的產(chǎn)能仍未出清，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式仍未確立，這種經(jīng)濟(jì)背景下市場(chǎng)每年都出現(xiàn)階段性回調(diào)。展望2016年，要注意美國(guó)加息引發(fā)的新興市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，海通證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷背景下，2016年上市公司收入端難有大起色，不過(guò)成本端下行有助盈利，估算2016年剔除金融石油石化后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用下降占2015年凈利潤(rùn)的5%，預(yù)計(jì)2016年全部A股凈利潤(rùn)同比增速為5%～10%。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)2016年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)先企穩(wěn)再回落，利率水平也會(huì)跟隨性再下臺(tái)階。2016年上半年，在“保增長(zhǎng)”政策和地產(chǎn)投資恢復(fù)的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望維持弱穩(wěn)定。2016年下半年，隨著財(cái)政支出后繼乏力、地產(chǎn)周期結(jié)束和傳統(tǒng)行業(yè)供給收縮，經(jīng)濟(jì)再次“下臺(tái)階”。隨著經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，利率水平也將進(jìn)一步下臺(tái)階。但從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率下行并不是股市上漲的充分條件。

　　此外，廣發(fā)證券認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊，這需要“保增長(zhǎng)”政策做出讓步。2015年以來(lái)，煤炭、鋼鐵、有色和化纖四個(gè)行業(yè)的投資增速已降為負(fù)增長(zhǎng)。

　　信用違約或沖擊市場(chǎng)

　　值得一提的是，在日前舉辦的瑞銀證券策略會(huì)上，瑞銀證券高挺提到了2016年市場(chǎng)可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。

　　他預(yù)計(jì)，2016年有可能會(huì)發(fā)生嚴(yán)重信用違約事件或不良貸款快速攀升，使得金融系統(tǒng)受到債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊。高挺特別提到債務(wù)帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)，“我們最近看到一些國(guó)企，還有一些非國(guó)企的違約事件開(kāi)始增加，集中在鋼鐵、水泥這些領(lǐng)域，行業(yè)的虧損面很大，有的全行業(yè)虧損。這些領(lǐng)域出現(xiàn)違約事件，會(huì)使大家擔(dān)心銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，債券出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，也會(huì)沖擊A股的流動(dòng)性?！?

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來(lái)債券市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)正在逐步蔓延。日前，因擔(dān)保的“12蒙恒達(dá)”中小企業(yè)私募債遲遲不能兌付，東勝城投已被投資者訴諸仲裁。

　　事實(shí)上，遭遇信用危機(jī)的“12蒙恒達(dá)”只是冰山一角，此前不到兩年的時(shí)間內(nèi)，包括“11超日債”、“12湘鄂債”、“11天威MTN2”、“12中富01”、“12二重集MTN1”、“10中鋼債”和“10英利MTN1”在內(nèi)的7只債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，而公募債券領(lǐng)域已發(fā)生15起信用事件。

　　東北證券認(rèn)為，2016年債市相對(duì)前兩年震蕩加大，單邊上漲和下跌概率比較小。貨幣市場(chǎng)利率中樞下移是大趨勢(shì)，下行空間在30～50BP(基點(diǎn))左右。債市信用利差會(huì)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化，信用違約風(fēng)險(xiǎn)加大。但債券上半年牛市有望持續(xù)。