6月8日,廣西有色發(fā)布公告稱,由于發(fā)生巨額虧損,公司6月13日到期的中期票據(jù)兌付存在不確定性,公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。

　　不過,也有部分市場(chǎng)人士對(duì)公司的籌資努力表示懷疑,“國(guó)債違約的情況今年在國(guó)企層面上已經(jīng)發(fā)生了,廣西有色作為國(guó)企也不一定會(huì)獲得相應(yīng)的支持”。

　　實(shí)際上,截至今年一季度末,廣西有色考慮25.9億元應(yīng)付票據(jù)后總債務(wù)達(dá)203.5億,債務(wù)資本比已經(jīng)增至91.3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,外部投資者可能是廣西有色最后的出路。

　　90%負(fù)債承壓

　　6月8日,廣西有色金屬集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣西有色”)在中國(guó)貨幣網(wǎng)發(fā)布《特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告》稱,由于發(fā)生巨額虧損,該公司發(fā)行的將于6月13日到期的2012年度第一期中期票據(jù)(下稱“12桂有色MTN1”)兌付存在不確定性,該公司目前正在通過多種途徑籌集償債資金。

　　對(duì)于廣西有色表述的“不確定性”,市場(chǎng)普遍認(rèn)為,這主要是對(duì)廣西有色將獲得的外部支持的描述。

　　實(shí)際上,此前中債資信和大公國(guó)際兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),已分別將廣西有色評(píng)級(jí)下調(diào)。中債資信表示,作為省屬國(guó)企,公司在資金融通等方面獲得的外部支持較多,但在當(dāng)前狀況下公司可獲外部支持的及時(shí)性和力度存在不確定性。

　　中投證券研報(bào)則認(rèn)為,公司部分資產(chǎn)仍可變現(xiàn),銀行對(duì)公司并未出現(xiàn)完全限制貸款并抽貸的情形。在股東協(xié)調(diào)下,公司仍然可能獲得外部救助等,保證本期債券本息兌付的應(yīng)有保障。

　　不過,國(guó)內(nèi)一位大型券商固定收益部高管對(duì)記者表示,“國(guó)債違約的情況今年在國(guó)企層面上已經(jīng)發(fā)生了,廣西有色作為國(guó)企也不一定會(huì)獲得相應(yīng)的支持,這個(gè)‘不確定性’也可能指的是承銷商是否會(huì)對(duì)中期票據(jù)進(jìn)行兜底?！?/p>

　　發(fā)行資料顯示,“12桂有色MTN1”發(fā)行總規(guī)模為13億元,債券期限為3年,發(fā)行利率為4.48%,主承銷商為國(guó)家開發(fā)銀行和中信銀行。今年6月13日到期時(shí)應(yīng)兌付投資者本息13.6292億元。

　　6月9日,記者多次撥打《特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告》上廣西有色承銷商的電話,但一直未能接通。

　　超高的負(fù)債率也是上述固收人士擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)之一,中債資信數(shù)據(jù)顯示,2015年一季度,公司資產(chǎn)負(fù)債率和全部債務(wù)資本化比率分別升至93.58%和91.50%。

　　一位與廣西有色有業(yè)務(wù)合作的銀行內(nèi)部人士表示,“去年我們?nèi)フ{(diào)研時(shí),廣西有色的資產(chǎn)負(fù)債率就達(dá)到90%以上,我們一般認(rèn)為60%-70%是合理的,這個(gè)90%的確太高了。不過,當(dāng)時(shí)廣西有色的代表稱,我們是廣西國(guó)資委旗下公司,未來會(huì)通過整合資產(chǎn)的方式降低這個(gè)資產(chǎn)負(fù)債率?！?/p>

　　重組出路?

　　據(jù)了解,廣西有色組建于2008年,屬?gòu)V西國(guó)資委獨(dú)資企業(yè),成立目的為整合自治區(qū)內(nèi)非鋁有色金屬資源,業(yè)務(wù)涵蓋錫、鉛、鋅、銻、銦等有色金屬的采選、冶煉,以及再生銅、鐵錳、工程施工及貿(mào)易等。

　　不過,中債資信表示,廣西有色組建以來,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流一直不佳,以短期債務(wù)為主也使其面臨極大的資金周轉(zhuǎn)壓力,償債壓力很大。

　　2012年-2014年,廣西有色分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入229.64億元、259.42億元和211.36億元,利潤(rùn)總額分別為-5.97億元、-0.66億元和-16.25億元。今年一季度,廣西有色繼續(xù)虧損5.08億元。

　　持續(xù)的虧損對(duì)廣西有色現(xiàn)金流產(chǎn)生影響,中金公司研報(bào)顯示,截至2015年一季度末公司考慮25.9億元應(yīng)付票據(jù)后總債務(wù)203.5　億元,債務(wù)資本比已經(jīng)增至91.3%,含票據(jù)凈短期債務(wù)130億元。

　　上述券商固收人士表示,“國(guó)企中期票據(jù)在市場(chǎng)上目前還是算一個(gè)安全的債券品種,廣西有色如果連中期票據(jù)都不能償付,它其他一些銀行貸款可能已違約,存在更大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　實(shí)際上,廣西有色目前正通過收縮產(chǎn)業(yè)鏈的方式解決債務(wù)危機(jī)。2014年廣西有色基本剝離鉬鎳、鎢鈦業(yè)務(wù),鐵錳業(yè)務(wù)大部分停產(chǎn),耗資25億元建設(shè)的30萬噸再生銅項(xiàng)目停工,并轉(zhuǎn)讓了子公司華錫集團(tuán)17.18%的股權(quán)。

　　華錫集團(tuán)一位外部股東高管表示,“此前,我們是非常艱難才入股華錫集團(tuán),大股東廣西有色表現(xiàn)得非常強(qiáng)勢(shì)?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士稱,此時(shí)華錫集團(tuán)股權(quán)再次轉(zhuǎn)讓,是否預(yù)示著廣西有色對(duì)重組整合的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變。上述券商固收人士也表示,“華西集團(tuán)可能通過引入外部投資者的方式解決危機(jī)?！?/p>

　　實(shí)際上,早在2010年,包括中國(guó)鋁業(yè)、五礦稀土在內(nèi)多家公司向廣西有色拋出數(shù)個(gè)并購(gòu)方案,但均遭到廣西有色的拒絕。