上周，大盤出現(xiàn)本輪牛市最大幅度調(diào)整，驚心動(dòng)魄之中，短期成交量逐漸萎縮。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指再次創(chuàng)出歷史新高，逼近3000點(diǎn)，資金活躍度依然較高。周日央行宣布今天起降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)弱、政策松的背景下，市場各方以更為理性的態(tài)度打造慢牛行情。

　　中債新綜合指數(shù)(總值)

　　中債國債總指數(shù)(總值)

　　中債金融債券總指數(shù)(總值)

　　中債企業(yè)債總指數(shù)(總值)

　　數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng) 截止日期：5月8日

　　匯豐晉信基金：量能萎縮顯惜售 良性調(diào)整助慢牛

　　海富通基金：股市中長期上行趨勢未變 關(guān)注政策態(tài)度

　　上周，大盤轉(zhuǎn)入調(diào)整。市場積聚的風(fēng)險(xiǎn)的確需一定程度的回調(diào)來釋放。目前看，估值方面，大盤藍(lán)籌估值仍有較大提升空間，但一季報(bào)顯示企業(yè)盈利能力仍疲弱，能否支撐市場局部已不低的估值還有待觀察；宏觀方面，宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)仍在探底過程中；杠桿作用也在下降，主要券商4月下旬起大面積調(diào)整兩融擔(dān)保折算率。多重因素表明5月市場調(diào)整是對風(fēng)險(xiǎn)的最好釋放。

　　成交量逐漸萎縮，顯示市場尚有惜售情緒。上周五開始打新資金陸續(xù)回流，短線超跌反彈啟動(dòng)。本周打新資金持續(xù)回流，有助于反彈的進(jìn)一步延續(xù)。

　　總體而言，股票的供給及監(jiān)管層的態(tài)度等這些影響市場長期趨勢的根本性因素并未發(fā)生改變，且經(jīng)濟(jì)尚弱，通縮壓力猶存，貨幣政策持續(xù)寬松，改革和托底政策仍將不斷出臺(tái)。此時(shí)的良性調(diào)整只是牛市的換擋，“瘋?！迸R崖勒馬之后，更為長久更加穩(wěn)健的“慢牛”或?qū)⒊尸F(xiàn)。

　　上周，A股上演了一場“變臉”，3個(gè)交易日大盤連續(xù)大幅走低，表明前期指數(shù)快速上漲與管理層政策平抑的矛盾開始顯現(xiàn)。管理層希望“慢?！焙汀敖】蹬！钡膽B(tài)度十分明顯，既不希望股市重歸熊市，也不希望股市過快上漲及過度加杠桿，若市場不理會(huì)管理層的意圖連續(xù)快速上行，不排除后續(xù)會(huì)有更多降溫措施。

　　從中長期看，股市直接融資的重要性不會(huì)改變，修復(fù)社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表、國企改革、合并重組和創(chuàng)新無一不需要依托股市，而居民資產(chǎn)配置流入、貨幣政策放松趨勢等仍在進(jìn)行中，股市中長期上行趨勢仍將繼續(xù)。操作上，短期注意控制倉位，密切關(guān)注貨幣政策、政府新政的出臺(tái)、社會(huì)資金入場速度和管理層的表態(tài)。行業(yè)上，可關(guān)注近期漲幅相對滯后的板塊和個(gè)股，以及流動(dòng)性較好、處于估值洼地的大金融板塊。此外，仍長期看好“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、國企改革等相關(guān)板塊。